⊙本报记者 安仲文

　　利好刺激原材料品种

　　上周黄金股呈现板块集体走高现象，包括紫金矿业(601899,股吧)、山东黄金(600547,股吧)、中金岭南(000060,股吧)等个股在周五的股价涨幅均在3%以上，而市值较小的贵研铂业(600459,股吧)、荣华实业(600311,股吧)、恒邦股份(002237,股吧)等个股则在当日强势封于涨停板。

　　市场期待已久的QE3显然是黄金板块集体飙升的核心因素。南方基金首先策略分析师杨德龙指出，美联储对新增机构MBS的购买和本金再投资将有助于持续改善美国房地产按揭贷款市场的融资环境，促进地产市场的复苏。联储增持长期证券根本目的是压低长期利率，从而为美国经济持续复苏提供更为宽松的金融环境，刺激企业对于设备的投资。

　　杨德龙认为，QE3推出给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但同时会助推美国经济的通胀水平，也可能引发全球新一轮货币发行竞赛，导致全球货币贬值。对于黄金和大宗商品构成利好刺激。

　　海通证券(600837,股吧)副总裁兼首席经济学家李迅雷表示，美国货币的宽松将推动全球大宗商品价格的上升，目前热线的方向是新兴市场回流美国，QE3推出后，热钱有望重新流向新兴市场，其中包括中国，这会推动国内资产价格的上升，有利于中国的采掘业及原材料行业。

　　但无法回避的问题是，QE3事实上已早被大多数投资者所预期，对QE3因素所形成的利好也早已在A股市场有所反应，这种利好被提前消化也将抑制QE3推出后个股的反应，事实上，上周五A股指数和黄金板块高开低走也表明了利好有所兑现。

　　更多的基金经理也认为，QE3短期对A股大盘显然会有一定的利好推动，且这种利好可能短期内还会有所延续，但其对A股市场中长期的影响十分有限。“总体来说利大于弊，但不能期望太多。”大成基金昨日就QE3推出一事指出，QE3或多或少能给美国国内经济复苏提供一定的支持，从而降低了中国出口大幅下滑的可能性。其次，QE3将加速美元贬值，这有助于缓解中国资本外流的局面。此外，对于QE3可能给中国带来输入型通胀，也不必过度担心。

　　就市场最为关注的大宗商品的投资判断上，深圳一位负责社保组合投资的人士向《上海证券报》坦言，市场对QE3利好已经有所预期，资源股的投资可能更多集中在短线的投资机会上，对于资源品种可以采取波段操作的策略。

　　部分基金借利好逢高减持

　　基本面依然是决定市场涨跌的最核心因素，QE3事件性消息实际上也成为机构投资者在一些个股上逢高出货的绝佳机会，由于当前弱市特征十分明显，基金经理一直担心指数回落引发被套风险，因此基金经理绝不认为QE3的推出就能够刺激大宗商品出现全面上涨。

　　大成基金昨日就此认为，基本面依然决定市场，QE3与QE2推出时的经济状况完全不同。2010年11月，中国的房地产投资还在高位，通胀还处于上升阶段，进出口增速仍高，整个经济处于较热状态，QE2在此宏观大环境下推出对于通胀上升自然起到推波助澜的作用，而目前，中国经济正面临增长放缓、通货紧缩，进出口增速也处于低位。在中国乃至全球经济基本面仍然疲弱的情况下，大宗商品不具备全面上涨的基础。

　　既然基金经理对资源股全面上涨持怀疑态度，那么也就可以理解基金在QE3推出后卖出黄金股的现象。深交所数据显示，上周五强势涨停的恒邦股份遭到机构投资者大举卖出，该股前五大买入席位无任何机构现身，但其前五大卖出席位却有三个席位为机构专用，上述三个机构席位当日卖出恒邦股份金额超过1.2亿。

　　基金经理如此迅速的卖出恒邦股份意味着机构对QE3兑现后的投资态度，对于基金经理而言，投资的依据依然是国内经济的实际表现，政策上出台的一系列利好因素虽然能够左右市场短期走好，但由于经济依然处于下滑状态中，这种短期利好的出台更多的将加剧市场的震荡，这也是基金对周期股采取波段操作的主要原因。

　　“尽管超跌反弹可能仍将持续，但在经济下行预期下，指数难有大的空间。”深圳一家基金公司认为，海外量化宽松政策、国内维稳等因素为阶段性反弹营造氛围，但原有经济模式不会因稳增长政策而迅速逆转，稳增长也不等于经济的拐点。发改委紧急批复项目，累计投资总额达到万亿级别，但和上次四万亿直接投资拉动有较大区别，难以从根本上改变市场的格局，中长线仍难言乐观，因此反弹行情仅仅是一次阶段性行情，投资操作上仍保持谨慎的态度。

　　适当买入市场超卖品种

　　“盈利开始改善的周期股可能具备一些阶段性的机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春近期认为，最近产成品库存相对原材料库存和订单均出现回升，同时价格也出现近5个月以来的首次回升。库存与价格双双上升若能持续，对经济的企稳和复苏是一个好现象，这需要进一步观察是否有持续内生的力量作用。

　　魏凤春进一步指出，从PMI库存的相对变化看（产成品相对原材料，以及订单的水平），石油加工、非金属矿物制品、化纤、交运设备、电气设备和器材、木材加工、以及医药行业，库存基本到了相对比较低的位置，同时，价格也有所企稳甚至上扬。这些行业如果契合了十八大后的政策取向，则有望走出可观的行情。消费行业景气出现变数，但短期内仍会有一些事件性的机会，如接下来的长假消费等。中上游周期性行业短期内或将对国内外政策及预期做定价，但自身问题将拖累其上行空间，如果市场足够有效的话，将很快意识到这一点。

　　“周期性行业短期在政策刺激和外围宽松的背景下往往表现出较好的弹性。”平安大华投资总监颜正华向《上海证券报》指出，周期股投资的中期则取决于本次经济周期需求见底的时间。如果需求端在四季度也能确定见底，起码周期性行业估值的心理预期会有很大幅度的变化。但从长期来看，A股市场的周期性行业面临的是去产能的漫漫长路，任何政策性的刺激都只能延长产能出清的过程。因此平安大华基金将对周期性行业的把握始终立足与阶段性和政策性。

　　颜正华进一步强调，虽然新兴产业在持续推进中，传统行业的估值下降和新兴行业的估值上升是必然的历史进程，在日本和韩国的经济转型过程中应经得到了很好的验证，未来的中国证券市场必然走向新产业占主动地位的结构，但周期股在超跌之后也会具备一定的机会，对市场过度抛弃的深度价值股、周期股进行深入研究和适当投资。

　　精选周期性细分行业

　　值得一提的是，在周期股的配置上，基金经理认为新兴产业的投资在于细分个股的选择，而周期行业的投资则需要精选那些细分的子行业。融通基金专户投资总监陈晓生上周接受《上海证券报》采访时指出，周期性行业的投资机会虽然难以出现整体机会，但依然具备一定的投资价值，由于财政政策助力维稳，四季度到明年上半年市场迎来一波趋势性上涨行情的概率很大，因此周期股的投资上要更为关注子行业的选择，经济见底回升周期股弹性会体现出来，尽管弹性较前十年差很多，但仍具有一定的波动空间。

　　记者也同时获悉，近期多家基金公司的专户投资经理、基金经理都开始关注化工板块，尤其是与基建相关的化工细分领域。“A股总体来说不会有大的机会，但与新兴产业一样，一些周期类个股可能也会长期走强。”深圳一家超大型基金公司人士向《上海证券报》指出，未来六个月内首选策略就是挖掘化工领域的一些优质公司，通常而言化工股在平淡的市场中表现会更为出色，尤其是一些基本面较好的化工股会通过内在发展长期向好。

　　而在近期A股市场中，化工板块的一些个股显然也在基金的上述推动下呈现持续走高的现象。在与基建相关的化工股中，宝利沥青(300135,股吧)、久联发展(002037,股吧)表现惊艳，其中万家和谐增长(519181,基金吧)基金的独门股宝利沥青8月份以来股价涨幅接近50%，宝利沥青是国内公路交通材料的龙头品种，而业绩是推动该股股价大幅上涨的主要原因。

　　根据宝利沥青披露的2012年半报，上市公司在报告期内实现净利润为4400万元，同比增幅超过50%，与此同时，宝利沥青还披露其前三季度净利润预计在1亿左右，净利润同比增长超过80%，公司业绩持续增长也使得该股在同类基建周期板块中的表现更是一枝独秀。

　　化工股中与基建相关的久联发展也在今年周期股表现不佳的整体环境下持续走牛，该股股价今年以来涨幅超过30%。根据久联发展披露的2012年半年报信息，华夏优势基金在二季度买入该股超过350万股，汇添富均衡增长(519018,基金吧)基金买入该股超过270万股。久联发展股价上涨的逻辑依然在于其业绩表现——久联发展今年中期净利润超过8000万，增幅超过5%，同时预计今年前三季度净利润超过1.2亿，同比增幅在0%至30%间。