“之前的存货的确还有不少，如果中秋国庆旺季能持续火爆，（量的）消化应该不成问题。”9月17日，成都一大型白酒连锁专销超市负责人陈烈如此告诉记者。

　　但与以往不同，其所期待的涨价浪潮至今却未如愿而至。除贵州茅台外，往年普遍跟涨的五粮液、泸州老窖等一二线白酒目前仍在保“价”观望。

　　资本市场同样没有带来更多惊喜。在刚刚过去的8月，一向以稳健上涨、超额收益见长的白酒板块，在中报业绩增长众望所归之下，意外成为A股回调最为迅猛的行业板块。时至9月上旬，大盘强势反弹，该板块仍不愠不火。

　　记者发现，原本有着较大估值优势的各类优质白酒股均未能幸免。K线显示，自8月10日起，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等个股跌幅均接近或超过10%，最大跌幅更达20%，而同期大盘累计下跌仅在5%左右。

　　不难看出，行业基本面的颓势已然很难支撑白酒股再次周期性轮动上涨。据记者此前调查，白酒行业自年初起整体进入“淡季很淡、旺季不旺”的景气下滑行情，行业增长趋势呈现前高后低的转变。而随着8月份业绩预增的兑现，行业基本面亮点缺失，白酒股估值的进一步下移也提前成为现实。

　　中秋国庆的白酒传统旺季无疑成为市场近期的兴奋点，但分歧似乎仍在加大。

　　日前，接受记者采访的多位市场分析人士表示，白酒股估值将再次陷入焦灼的阶段。“因景气度下滑，行业不利因素较多，白酒市场旺季不旺的概率较大，估值整体下移的风险或再次加大。”

　　与此同时，受制于可选标的较少，业内基金人士则认为，板块后期调整幅度不会太大，机构抱团取暖的现象短时间仍很难改变。第四季度或是年内低点，但明年初又将迎来白酒股的黄金行情。

　　另一厢，接受采访的白酒企业却普遍看好旺季的热销。尽管与往年相比，他们普遍认为实现较大的增量已不太可能。

　　未来白酒板块，究竟会如何演变？

　　行业景气窘境凸显

　　尽管贵州茅台的逆市提价已让行业涨价潮再度躁动，但长达半年之久的惨淡行情，却使得大多数白酒企业无法贸然跟随。

　　“以前说的行业五年景气度，去年应该说是到了顶。经济趋势的下滑，政策性的消费管控，供需形势已经逆转，涨价也没有热度支撑。”四川某酒业营销人士如此表示。在他看来，此轮白酒趋势性下滑，受损最为严重的当属前期涨幅最大的一二线白酒，它们已经很难保持较高增速。二三线白酒受影响较小，且在价位上存在优势，暂时还能保持较高的增速，但可持续性还有待观察。

　　“目前涨价存在一定风险。容易导致终端库存消化受阻，经销商资金链受压，公司出货速度也会减慢，业绩增速必然会受到影响。”五粮液一内部人士表示，公司目前正通过营销改革对渠道适度调整，更加贴近市场终端，以有利于及时应对市场变化。

　　受制于终端需求下滑，“控量保价”将是时下主要营销策略。

　　陈烈称，今年春节后，高端酒降价的确较大，团购方面也不理想。整体表现“淡季很淡”。存货比以往多了两三成。上游厂家对渠道的管控也没有以前强势了，但普遍希望不要轻易降价。

　　值得注意的是，2012年下半年正是白酒股的去库存周期，增长压力将显著大于上半年。“终端需求不振，导致去库存压力较大，经由中间销售渠道，将很快传导至上游厂家，增速必然会受到较大影响。”国泰君安成都某不愿署名的分析师说道。

　　除此之外，不少白酒企业开始通过拓宽各种营销渠道，以抵御公司业绩增速下滑的风险。记者采访了解，除了传统综超、商超、专卖店等经销渠道外，诸如贵州茅台已开始巨资打造直营店；五粮液也通过自建区域营销中心进行渠道下沉。

　　而近年来，各大白酒企业在着力发展团购模式的同时，网络线上营销也成为酒企布局的下一个销售增长点。截止到目前，各大电子商务门户网站上，名优白酒厂家直销店已如雨后春笋，迅猛暴增。来源21世纪经济报道)