进入9月份以后，美豆在达到1789美分/蒲式耳的历史高点以后回调。在美豆产量基本定局、下游消费需求上涨有限以及做多资金逐步离场的情况下，豆类再次冲高的可能性降低，中期面临回调压力。

　　南美产量有望增加

　　9月份美豆开始进入收割期。USDA周报显示，截止到9月16日，美豆收割完成10%，去年同期仅为4%，生长优良率33%，高于前一周的32%，但低于去年同期的53%和过去5年均值的59%。新豆陆续上市结束了前期天气炒作引发的上涨行情，美豆开始振荡走低。

　　美国农业部和《油世界》发布的最新报告上调了南美大豆的种植面积和产量预期。美国农业部预计2013年巴西大豆的种植面积可能达到2750万公顷，阿根廷也将达到1970万公顷。《油世界》预计阿根廷大豆产量可能大幅增长38%，达到5600万吨；巴西大豆产量8200万吨，其他南美国家的大豆产量也有望提高。目前的天气有利于南美大豆种植，因此，南美大豆丰产将会增加全球大豆供应，缓解北美大豆减产引发的供应紧张格局。

　　饲养企业成本高企

　　我国大豆的对外依存度高达50%以上，美豆的大幅上涨直接带动了国内大豆进口成本增加，加上美国干旱天气导致美豆减产预期，国内豆类市场也随着美盘大幅走高。豆粕从3月份的低点反弹，累计涨幅在1000元/吨之上，不断拉高猪粮比价并突破6:1的盈亏点。6月份以后养殖户的养殖利润已经回归至零附近。高企的豆粕价格同时也不断加大了养殖户对豆粕替代品的需求，低迷的养殖业利润将降低养殖规模，进一步影响饲料需求。

　　同时，豆类价格的上涨也将进一步传递到终端消费品—猪肉以及成品油消费之上。在7月份国内CPI回落至1.8%的低点之后，8月份CPI有所反弹至2.2%。高企的养殖成本必将带动下游猪肉价格的上涨，而这与稳定物价的调控目标是相背的。因此，在五月下旬开始，国储大豆大量投放市场，补充市场供给，国产大豆以两周一次的40万吨投放市场，大大缓解了供应压力。截止到目前，大豆拍卖共成交近300万吨，为未来几个月的压榨补充了库存，也达到遏制豆类价格过快上涨的目的。

　　国家调控意愿明显

　　大豆价格的持续高涨也使国内油厂处于暴利状态，从而吸引企业提高开工率增加产品供应。另外，高企的大豆价格向下游消费品传导，从而对需求进行抑制。国内食品油价格的年内二度涨价，引发了发改委的关注。8月30日，国家发改委产业协调司和价格司约谈中粮集团、益海嘉里、中储粮油脂等6家企业对大豆油价格作出干预，要求企业响应国家抑制物价过快上涨的口号，暂缓食用油价格的上涨。

　　基金多头获利离场

　　从CFTC的报告中我们可以看出，非商业持仓的变化与豆类的行情走势是相呼应的。数据显示，8月24日的CFTC报告中，大豆非商业多头持仓占比达到42.4%的历史高点后，基金净多单开始有减仓趋势。市场做多热情在下降，截止到9月21日，大豆的非商业净多单已经减少至21.7万手。同时豆粕的多头持仓占比在4月初达到历史高点后就开始下滑，商业净多单也由最高的10.7万手下降至目前的6.1万手。由此可以看出，天气引发的豆类行情炒作已经结束，基金多头在豆类突破历史高点后获利了结，同时USDA对于南美丰产的预期，使得非商业多头开始出现做空苗头。

　　豆类回调压力加大

　　9月份美联储推出第三轮量化宽松政策，从盘面来看，其对商品市场提振有限。国际商品走势分化以及国内经济持续寻底使豆类冲高乏力。中旬之后，豆类持续下跌，豆粕、豆油等品种已呈现破位下行之势。在南美预期丰产以及豆类下游消费疲弱的影响下，豆类进一步下跌的概率加大。投资者应以空头思路为主，大豆第一目标位4600，豆粕第一目标位3700，豆油第一目标位8900。 (来源：期货日报)