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经历了债市调整行情的三季度即将结束。研报显示，截至9月25日，前三季度业绩排名“十强”的债基变化较小，在上半年排名中分获冠亚军的天治双盈与万家添利，三季度发生位置互换，但差距不大。三季度前十债基的净值平均增长逾一成。此外，类封闭式债基业绩位于前列，凸
显类封闭的运作模式在债券牛市中可有效提高投资杠杆，加大组合久期，显著提高收益。
业内人士认为，四季度资金面仍然趋紧，债市机会主要取决于政策前景及资金面的改善预期上。建议投资者开始明年的布局，重点可关注信用债。
类封闭式债基为主力
根据数据，截至9月25日，在233只可比的债券基金(分级基金以基础份额净值增长率为代表，其余A/B/C分开统计)中，今年以来净值增长率排名前十的基金，依次为万家添利、天治双盈、工银四季、富国汇利、招商信用、交银添利、泰信回报、南方广利A/B、南方多利A、工银添颐A。其中，新面孔工银四季、富国汇利和泰信回报的净值在三季度债市调整行情中均逆市上涨，排名分别从上半年的第18、15、22名上升到本次的第3、4、7名。
值得注意的是，工银四季、富国汇利均为封闭式债基，这使得本次“十强”中的类封闭式运作的债基达到五只，均在前六的排名中。金牛理财网研究员表示，类封闭式债基在三季度能表现良好，主要得益于类封闭的运作模式有助于流动性管理，在债券牛市行情中可显著提高投资杠杆，加大组合久期，显著提高收益。
某分级债基的基金经理表示，在三季度时，打新股和可转债投资失利对部分开放式债基影响较大。“工行转债从6月底的108块跌到最近的99块，跌幅接近10%，这对于债基来说是灾难性的。”
可开始布局明年债市
受资金趋紧、降准降息不兑付以及信用债发行扩容的影响，三季度的债市经历了调整行情。金牛理财网认为，四季度债市风险或相对有限，机会主要取决于政策前景及资金面的改善预期上。如果经济持续下滑、通胀温和可控，不排除央行通过降准降息的方式缓解流动性，降低企业融资成本来“稳增长”，或会引发债市下一波行情。
一位基金经理则指出，10月“双节”对现金需求较大，而节后并不会有改善，11月份的财政拨款、缴税和12月份年底现金的需求，都会使四季度资金面继续紧张。降准降息的困难在于外部流动性对国内的冲击程度，倘若对国内冲击较小，降准降息会拉大国内外利差，从而导致目前资金外流的情况持续。
该基金经理认为，目前可对明年的债券投资进行布局，建议关注信用债。若明年经济有所反弹，利差较大的信用债相对国债来说机会更多。 (来源：中国证券报)
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