债市继续下跌,但跌幅收窄。上周基本面和资金面依然没有显著利好债市的触发剂,债券市场继续下行,但跌幅收窄,10年期国债收益率微幅上涨了5个BP,到达4.65%的新高。全周来看,中债总净价指数下跌了0.27%、中债企业债指数下跌了0.59%,中债国债指数下跌了0.33%,中标可转债指数上涨了0.93%。

美股再次创出新高。美股方面,全周道琼斯工业指数和标普500指数分别上涨了0.65%和0.37%再次创出历史新高。亚太股市方面,日经225指数上涨了1.42%,港股恒生指数上涨了2.88%,印度孟买sensex30指数下跌了0.89%。商品市场表现分化,油气和能源涨幅较大,黄金下跌,工业金属、农产品平稳微涨。

2.上周基金市场回顾:重配TMT、能源、金融等基金领涨

从主要类型上看,上周债券和商品基金下跌,其他类型基金均为正收益。

重配TMT、能源、金融等基金领涨。上周主动股票型基金整体上涨了0.87%,指数股票型基金上涨了1.88%,混合型基金整体上涨0.56%。主动股混基金方面,重配TMT、能源、金融、农业等行业基金领涨,如兴全轻资产、南方隆元产业、广发行业领先、长安宏观策略、诺安中小盘、兴全商业模式、申万竞争优势、天弘周期策略等。指数基金方面,整体涨幅超越主动股票型基金,表现较好的是能源、金融等行业基金,如华夏上证能源ETF、国泰金融ETF、上证商品ETF、招商中证大宗商品、工银央企50ETF、汇添富能源ETF等。

债券型基金继续下跌。上周除了转债型其他债券基金均下跌,转债型基上涨了1.39%,其他各类表现差异不大,偏债基金下跌了0.03%,准债基金下跌0.23%,纯债基金下跌了0.35%。上周表现较好的多是转债基金和股票资产配置较多的个基,如博时回报债券、中海可转换债券、建信转债增强、博时转债增强、华商收益增强、添富可转换债券等。

现金管理类基金收益高位持续。现金管理类工具方面,上周资金面紧张使得货币基金表现较好,净值涨0.08%,对应年化收益4.18%,表现较好的个基有民生加银现金宝、景顺货币、博时现金收益、广发天天红、易方达天天等。理财债基金表现也较优,长、中、短期理财债基平均收益为0.10%、0.07%和0.06%,个基中表现较好的有中银理财60天、信诚理财7日盈、广发年年红、长城岁岁金、华安月月鑫、建信双周安心理财等。

投资亚太股市QDII表现较好。上周权益类QDII整体上涨了0.48%,债券型QDII整体上涨了0.32%。权益类QDII中投资港股的QDII表现较优,如易方达恒生中国ETF、嘉实恒生中国、海富中国海外、嘉实海外中国、华安香港精选等,贵金属主题QDII有一定跌幅。

黄金ETF继续调整。商品基金方面,投资黄金的国泰黄金ETF和华安易富黄金ETF均下跌超过2.5%。

3.未来投资策略:建议关注年末货币基金收益提升

股市方面,十八届三中全会提出的深化改革的宏伟蓝图在近期推动股市上涨,但上周五市场的回调反映出市场的忧虑情绪,因为改革利好是相对长期的,但实质性利好短期还无法兑现。从基本面看,最新的汇丰PMI初值为50.4,较上月环比回落,对经济复苏的担忧重新抬头。从资金面看,临近年末资金面持续偏紧,而央行在公开市场操作方面重启了暂停两周的14天期逆回购,本周净投放590亿元,为11月来央行首周公开市场净投放。总体看,央行不会改变偏紧的中性货币政策,但也会适度“放水”,防止年末再次出现“钱荒”。从市场风格看,上周活跃的主题如上海自贸区、4G指数、移动互联网等,但这些题材都是前期题材的重新演绎和延伸,再次大幅度反弹难以持续。综合来看,当前时点对股市不悲观但大幅反弹也缺乏强力支持。债市方面,近期资金面依然较紧,国债收益率呈现持续上升态势。当前无论是宏观还是微观依旧缺乏牵引收益率下行的刺激因素,因此目前依然以观望为主,等待债市估值修复和一季度机构配置需求等因素触发的债券收益率下行。

基金投资方面,依然建议重点配置权益类基金,此外货币基金临近年末配置价值提升。股混基金方面,依然建议均衡风格配置,11月份的基金配置我们继续建议均衡风格配置:(1)一些低估值的板块具有估值修复的动力,深度价值风格的基金具有优势。(2)由于未来成长板块演绎的逻辑没有被打破,对于风险承受能力高的投资者分批买入绩优积极成长风格基金,时间换空间;对于风险承受能力中等的投资者建议等待风险释放后右侧介入积极成长风格基金。债券型基金方面,继续观望,依然建议低配,在优选基金经理的基础上对债券的风格进行细分,选择股性较强的偏债基金为主。QDII基金方面,立足资产配置,重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金。现金管理工具方面,投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金在年末资金面紧张的大背景下收益率有望继续提升,是较好的现金管理工具。海通证券股份有限公司