经过周末的各种解读,三中全会改革预期的余温促使大盘在周一再度大幅收红,不过三连跳之后,市场热点开始逐步扩散,一些前期反映过猛的概念板块,如乳制品,出现明显回调,而之前一直相对平淡的金融行业,受到新股发行制度改革和实业企业进入等预期冲击,表现颇为强势。

2、交易型基金投资策略:稳中求进关注事件带来的机会

以稳收官。不过虑资金紧张,但市场走强需要利率下降。近期国债收益率快速攀升,并带动信用债收益率上升,但信托产品收益率、回购利率、票据贴现利率相对平稳。这点与6月份资金全面紧张不同,主要源于金融机构顺应政策主动调整资产结构,无需过度担忧。稳健货币政策下,流动性仍处于易紧难松局面,资金利率下降需要新的改革推进,一方面,8号文、9号文规范信托等发展,另一方面财税体制改革,预算法、地方政府债等约束信托、理财的源头需求。经济增长弹性下降,市场聚焦改革转型。汇丰PMI预览值由上月的50.9下滑至50.4。回顾12年来股市震荡背后的主导因素,12年1月初经济复苏预期下股市上涨15%,5月后经济增长回落股市下跌18%,但13年3月经济数据差及7月经济数据好带动的股市涨跌均在10%之内,弹性已经下降。12年12月开始的25%上涨及13年6月16%的下跌分别与改革预期、金融危机担忧相关,说明股市对改革、转型的变化更加敏感。市场仍可为,精选品种应对收官战。债券利率走高增添股市流动性担忧,信托、理财、回购利率相对平稳,无需过虑,但利率未系统性下降,股市也难起大行情。经济不温不火,改革仍是市场焦点,目前市场处于可为阶段,跟踪未来资金利率变化。精选确定性强且可作中期布局的品种应对收官战,如军工安防、4G产业链、农业及现代化、铁路运输。

上周央行净投放货币590亿元,结束了连续两周净回笼操作,颇超市场预期。本周公开市场共有340亿资金回流,包括10亿到期正回购和350亿到期逆回购,被动回流量明显高于上周。本周债券发行规模继续大幅下降,利率债发行规模仅有104.48亿元,而信用债发行规模也只有282.40亿元。发行期限集中于3-5年期。债券到期规模为732.27亿元。总体来看,本周债市资金需求量不高,央行上周的超预期净投放以及临近月末,都增加了公开市场操作的想象空间。上周尽管利率债整体仍在下滑,但可以看到后半周由于经济数据低于预期,以及10年期国债认购倍数上升等因素刺激,现货和期货市场均出现小幅反弹。在年底资金面趋紧的背景下,目前仍不适合交易资金大幅入场,不过投资者可以适时根据债市资金供需情况进行快进快出的交易。本周债市资金需求较小,同时央行延续货币投放的概率较大,投资者可以使用国债ETF或国债期货适度参与短期交易型机会。对于信用债,目前利差保护较弱,而且流动性不佳,建议暂时规避。

基于上述预期,建议投资者关注事件投资机会,如汇添富中证消费ETF、基金同益、上证非周期ETF、易方达保证金A。海通证券股份有限公司