嘉实基金宏观策略分析师罗伟卿表示,改革红利将逐步释放,结构性行情将再度展开,预计明年经济增速为7.6%至7.7%。
在全球经济方面,罗伟卿分析,全球经济领先指标曾短期好转后再度出现回落,预示着短期内全球经济将减速。分国家和地区来看:美国经济复苏已走上正轨;欧元区明年将维持温和复苏态势,但仍面对许多结构性问题;日本通胀问题已改善,但2014年增速或不如2013年;新兴市场传统的出口增长模式受到挑战,需要更多结构性改革。
在国内经济方面,2013年的经济增速基本保持平稳,全年GDP增速为7.7%左右,实现年初制定的全年7.5%的目标。预计2014年的GDP增速为7.6%至7.7%。中国经济很可能在短期和中期内维持在7%至8%的增速范围内。7%是底线,8%是上限。中长期内中国经济仍能保持中高速增长。
2013年消费增速整体下台阶,明年消费增速并不乐观,反腐对消费的影响今年非常明显,明年甚至更长时间影响仍会延续,因此包括白酒等在内的高端消费品不被看好。
罗伟卿认为,明年的流动性环境将略微趋紧,重点关注CPI和资金价格。2014年上半年的CPI增速将逐步走高,这不利于资本市场,高点可能出现在明年5月,约为3.5%,全年CPI增速为3.1%左右。今年10月底出现的资金紧张应当是短期问题,但是央行的态度发生了变化,央行既要控制货币总量增速,又要引导资金价格保持平稳。
罗伟卿认为,改革红利会在1至3年内释放,尽管落实难度大,但是让人充满希望。首先,设立了全面深化改革领导小组,从顶层设计角度解决改革的落实问题。此外,设定了2020年的时间目标,大部分的改革措施将会在2020年之前完成。许多改革红利将会在1至3年内释放。2020年的时间目标意味着必须早动手,着手在制度安排和立法程序上进行改革,将会大幅改善市场预期。罗伟卿提醒,改革很可能会付出一定成本,从而带来短期经济下行、流动性紧张等问题,影响资本市场。
展望明年市场,他认为,三中全会给市场注入了积极的改革预期,提升A股的风险偏好。但受利率市场化推进以及加强金融监管政策下的去杠杆影响,全社会无风险收益率将整体走高,一定程度上压制A股估值提升空间。在经济相对平稳的环境下,改革等政策带来的结构性机会是2014年需要关注的核心方向。
罗伟卿表示,明年值得看好的几个投资线索包括,经济改革下的投资机会、惠及民生的投资机会等。在众多的经济改革方向中,结合政策力度、未来影响大小以及可投资性角度考虑,国企改革主题和自贸区主题是未来需要重点关注的投资方向。在国企改革主题中,优先关注重点区域(如上海、珠海)的国企激励机制改善、股权架构梳理、市场化并购等运作带来的机会。