经中国证监会批准,上海证券交易所对《上海证券交易所交易规则》(以下简称《交易规则》)进行了修订,并于10月18日正式发布。按照修订后的交易规则,12月9日,上交所场内交易的货币ETF、债券ETF、黄金ETF正式开启有制的“T+0回转交易”时代。

观点:

制度创新是金融产品系统性价格重估的重要机制。随着货币、债券、黄金等创新ETF的T+0回转交易的正式规范实施,ETF的天然交易优势加速释放,创新类品种流动性提升预期较强。

T+0直接影响了相关证券的交易周期极值,可以极大提升证券的交易周转率。

交易成本仍然是高频交易重要的直接决定性因素。货币、债券等更低成本、更具有较大杠杆系数的ETF类型受益更明显。

投资获益机会仍然是投资者交易的最普遍动因。当标的资产等收益率波动降低导致相关ETF日内价格波动性降低,高频交易成交额的增长仍然也面临一定瓶颈。

T+0可能并不是提升所有ETF流动性的最佳方法。除了阶段性投资机会的天然推动,对于一些处于市场流动性劣势的ETF品种而言,完善做市商制度或为长效可持续的流动性优化可选方法。

ETF交易创新优势仍然可期。

目前股票交易的T+1或是短期内股票ETF暂未T+0的重要制约因素,但相比普通股票,股票指数标的ETF仍具创新优势。

投资价值仍然是基金选择的重要标准。

多样化的ETF提供了更低成本、便捷的投资标的选择。债券、货币、QDII、其它等多样大类资产的加入,强化了ETF战略配置功能,投资宜根据自身的流动性特征等择优组合选择。

中国银河证券基金研究中心对债券、货币、黄金等不同类型基金产品进行长期数据跟踪和投资价值分析。特别感谢分析师宋楠、分析师王阳为本文提供相关ETF投资价值简析(详见正文),更多详细分析请参考相关报告。

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