行业配置选择上,我们本周继续建议投资者保持防御型行业配置,重点关注盈利预期较好的行业组合。具体行业上,建议关注估值低且业绩增长确定性高的公用事业、家用电器和纺织服装。由于天津限购政策出台加强了市场对其他二线城市推广限购政策的预期,交运设备板块估值面临较大压力,虽然我们看好行业的盈利增长,但短期内还是需要进一步关注政策变化,建议回避。另外改革推进较快,政策落实预期强,并且短期内有可能出成效的农林牧渔行业我们继续重点推荐。创业板占比较高的股权类品种仍然建议回避。由于12月FOMC会议在本周17、18号召开,QE退出会对市场形成短期压力。本周投资者可短期对美股资产做战术性调整,适当降低投资比重。但中长期我们仍然看好美国经济成长,美股ETF的资产配置价值然在。

上周债市呈震荡走势,在前期大幅下跌后目前有企稳迹象。我们认为当前时点利率债收益率下行概率大于上行概率。短期内通胀上行压力不大,资金面已有小幅改善;中期来看,地方融资平台治理将会使得其融资需求下降;明年房地产增速低于今年可能性大,也将使得其融资需求难有大幅上升;利率债配置价值逐渐显现。

本周ETF策略上我们继续建议投资者保持防御型行业组合配置。随着经济数据持续释放经济放缓的确认信息,市场情绪受到压制。行业组合上继续推荐行业估值较低,且盈利增长确定性高的公用事业、家用电器、纺织服装以及受益改革推进较快的农林牧渔。具体品种上,我们推荐投资者关注汇添富中证主要消费ETF、大成中证500深市ETF和建信深证基本面60ETF等产品。

上周传统封基的修正隐含收益率出现小幅下行,其中2014年到期封基的平均隐含收益率小幅下行至9.03%,2016年到期和2017年到期的传统封基有小幅上行,分别至6.11%和5.45%。总体来看,目前14年到期品种的隐含收益率出现回复,相比于前两周吸引力有所下降,但部分品种仍然值得关注。综合考虑基金的历史阿尔法和隐含收益率后,我们推荐投资者重点关注历史阿尔法显著为正,且隐含收益率较高的基金汉盛、基金安顺、基金同益和基金裕隆。

上周14年到期和15年封闭式债基的折价率相比前期继续小幅收窄。14年到期品种虽然有部分折价率接近5%,但由于到期时间过短,我们不做重点推荐。15年到期封闭式债基是我们重点关注的品种,但由于近期折价率连续收窄,我们暂时不建议投资者介入,可以等待更好的交易性机会。华泰证券股份有限公司