超额收益来源于成长

在改革的大环境下进入2014年，多方面的深度改革将会引发宏观经济的下行调整，市场和投资者都需要有所准备。2014年，国内总需求的三驾马车均将面临增速的放缓；货币政策方面，预计央行会继续维持中性偏紧的货币政策。本届政府对于经济增长下行的容忍度提高，“紧平衡”以及“调结构”的货币政策将延续。2014年资金市场的高利率水平仍将延续。A股估值水平短期难以系统性提升，2014年市场不具备趋势性行情启动的条件。但中长期看在转型大背景下，新兴成长板块机会将长期存在，是值得战略配置的品种。预计未来一定阶段，市场将会呈现出以主题投资为主，延续结构分化的格局。自下而上精选业绩能兑现、有超预期可能的板块与个股，例如智能建筑、金融IC卡、医疗服务、民营医院、环保等有结构性机会。

2014年在全球的风险资产对比下，中国A股的系统性风险不高；相比成熟市场，中国的蓝筹股估值甚至处于洼地之中。落实到权益类基金投资，稳健的投资者仍宜采取价值/蓝筹风格为主的配置；但是，沿着中国经济深化改革的长期主线，2014年投资者超额收益的机会，仍将可能来源于成长板块，或成长风格基金的优选之上。建议将成长风格鲜明、历史业绩经受市场考验的成长风格基金，作为未来基金配置的战略性品种。

国金证券推荐的价值/蓝筹风格品种包括博时主题、泰信蓝筹、富国天成、汇添富价值 、中欧价值等；而成长/主题型风格权益类品种：华商领先企业、农银行业成长、广发核心精选 、景顺长城优选 、国泰事件驱动 、汇丰低碳先锋、国联安优选、汇添富民营 、华宝收益、国泰小盘等。

海通证券

阶段买价值核心持成长

2014年，经济增速平稳回落，全年将呈前高后低走势，投资增速小幅下行，消费不瘟不火，外需略有好转。虽然改革推动的转型大背景下，战略前景乐观，但现实道路上股市受到资金利率高企的制约，2014年利率仍是一道坎。

战略看多，战术相机抉择，顺势而为。2014年是十八届三中全会后改革全面推进的第一年，改革毋庸置疑将成为影响市场的最大变量。中期，改革将释放制度红利，有助效率提升，战略上股市可以乐观。但改革是一个过程，需要解决一个个现实的问题，尤其是当前利率高企，经济和金融结构失衡的矛盾突出，资本市场面临的困境不少，蜕变需要一个过程，股市破茧后方能重生。2014年经济增长如稳定在7.4%上下(市场一致预期)，股市没有趋势性向下的风险，所以重点是找机会。改革和创新推动的转型，会逐步改变微观企业盈利能力，股市机会可能由点到线到面逐步扩散，速度和力度取决于，改革和创新的力度。

在选基方法上，根据基金经理业绩及风格筛选合适的基金。首先，优选历史业绩突出、选股能力较强的基金经理。其次，在优选基金经理的基础上，结合市场风格二次筛选。整体配置思路，核心持有周期成长和新兴成长风格基金，挖掘主题基金的投资机会，阶段配置价值风格。

对于价值风格基金，2014年阶段战术持有，建议阶段重点配置一般价值风格(汇添富价值、光大红利等)和周期价值风格(景顺能源基建等).

对于成长风格基金，2014年仍核心持有。2014年宏观经济稳中求进的大的格局下，结构型机会仍是存在的，改革和创新转型、传统产业升级等将衍生成长板块的投资机会，2013年以来积极成长风格和稳健成长风格基金均有突出的业绩表现，例如银河行业优选 、宝盈核心优势、华商主题、长信双利等，该类基金经理具有优秀的选股能力，在2013年年底风险释放后，未来仍是重点配置的对象。

主题风格基金方面，改革和创新会衍生主题投资机会，重仓新兴成长、医药、军工、环保等主题行业的基金值得重点关注。例如，上投新兴动力 、广发新经济、汇添富医疗保健、农银消费主题等。

民生证券

配置兼顾成长改革主题

2014年，建议基金投资者平衡好短期风险和长期收益，在年初继续采取相对稳健的操作策略，适度调仓换基布局来年投资，优选基金品种构建相对均衡的投资组合。

权益类基金投资防御性配置为主，兼配成长改革主题基金。建议投资者延续防御性投资策略，关注围绕三中全会各项改革政策的主题投资机会，重点布局重仓符合经济结构转型的优质成长股的成长风格基金。短期来看，盈利增长稳定、低估值具有较高安全边际的大盘蓝筹个股也存在一定的投资机会。可重点关注集中持有银行、券商 、采掘、交通运输等周期类行业的基金，主题方面可关注侧重于军工国防、现代农业、二胎消费等题材的基金。风险承受能力高的投资者可通过工具型基金如ETF基金、分级基金B类份额等进行短期灵活的投资以把握市场波动带来的投资收益。当然从个基的选取角度来看，还应结合基金公司整体实力、历史投资管理能力进行综合考量。

天相投顾

注重基金的选股能力

从2014年宏观经济来说，经济将在国家强力推进改革的同时，实现稳步增长，GDP增速或围绕7.5%波动；流动性方面，稳健的货币政策仍将延续，全年资金面中性偏紧的概率较高；政策面来看，一系列影响深远的改革：如“二胎”、“国安”、“土改”、“养老”、“环保”等的细则将陆续出台，并对二级市场产生影响。市场表现或将以改革相关受益主题的轮动率先展开，但成长风格或仍将是全年的主旋律。另外，2014年新股IPO开闸、美国 QE退出均是大概率事件，需防范其对市场的短期不利影响。

综合来看，2014年仍将以结构性行情为主，表现为受益改革主题轮动+成长风格。在市场多变的结构性行情中，基金的选股能力及行业配置能力尤其重要。因此2014年对于权益类基金，建议整体以成长风格为主、价值风格为辅的核心卫星投资策略。重点关注选股能力强，基金行业配置重点在消费服务及改革受益行业的基金。另外，对于即将到期的传统封基 ，也可予以积极关注。