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投资要点: 组合回顾:11月份受十一届三中全会提振消息面影响,股市走出上涨走势,而债市依然受制于资金面,继续回落。11月份,沪深300指数上涨%,中证全债指数下跌2.75%,11月份组合基准收益为-0.97%(10%*沪深300指数涨跌幅+90%*中证全债指数涨跌幅)。受债市下跌影响,11月债券型基金净值整体继续回落,受信用债市场拖累,11月信用债基金净值回落幅度居前。11月份债券基金组合期间收益为-0.45%,超越基准收益0.52个百分点。
基础市场预测(债市):短期基本面、资金面和政策面均不会对债市形成压制。在当前时点,利率债收益率继续下行可能性较大。信用债方面,短期来看,短融依然具有相对估值优势;从长期配置的角度来讲,考虑到产业风险并未消退且城投供给端放量可能不断增大,建议将产业债和城投债的关注重点均放在(中)高等级上。 基础市场预测(股市):11月汇丰PMI初值低于预期,经济有放缓迹象,利率短期内虽然在边际上有改善可能,但中长期流动性脆弱的格局没有根本改变。在深化改革具体措施讨论持续深入的背景下,我们维持对市场整体中性偏乐观的判断,结构上继续提示投资者把握受益于改革红利的相关主题投资机会和资金面占优行业。改革受益行业和方向有望获得市场追捧 组合调整:经济数据符合前期预期,四季度经济面乐观预期逐步退潮,我们上期降低权益及信用类配置,本期维持上期配置。 本期债券基金组合构成:中银稳健增利、易方达增强回报A、华夏债券AB、华富收益增强A、华商收益增强A、富国产业债、鹏华丰收、交银双利AB、华宝兴业可转债、汇添富多元收益A。华泰证券股份有限公司
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