虽然大盘股指表现平淡,但创业板的强势表现给基金带来了获取超额收益的机会。今年以来,中证股票基金指数和混合基金指数分别上涨10.5%和12.8%,表现远远优于沪深300指数。

随着《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的播发,为未来绘制出一幅清晰的改革宏图。决策层彰显出坚定的改革决心,给市场注入了信心,提升了短期的风险偏好。但是短期内,经济趋势缺乏向上动力、通胀攀升而流动性收紧压力增加、房地产调控再度加剧,年底市场面临的不确定性较大。对于基金投资者来讲,年底应以谨慎为主,适当配置现金管理类工具,获取稳健收益。

我们认为经过四季度的大熊市后,债券基金的投资环境有所改善,14年债券基金整体收益有望高于今年。但根据我们的判断,利率水平将会维持高位,经济失速风险不大,债市难以出现像08年、12年那样的大牛市。因此,不建议投资者将债券基金作为核心低风险资产配置。

随着改革的深化和推进,改革效果逐渐发挥作用,经济和社会发展的新空间打开,经济和产业进入新一轮上行周期之时,市场也会进入上升周期。对长线投资者来讲,可以逐步配置一定仓位的偏股型基金,分享全面改革带来的持久增长。对于风险偏好较高的投资者,我们建议偏股型与债券型基金的配置比例为7:3。风险偏好较低的长期投资者应着重于基金产品较长的期限内的稳健收益,因此组合的风险暴露适宜维持在相对较低的范围。此类投资者可适当调整权益类资产比例。

鉴于对未来短期市场的判断,我们认为受流动性和经济基本面的双重压制,年底股票市场的投资机会并不太大,而短期利率高企则有助于货币基金获取较好的收益,建议高风险偏好的投资者可适当调低偏股方向基金的配置,偏股型基金和货币基金各配置50%,暂时回避债券基金。风险偏好较低的投资者仍可在投资组合中配置20%左右的偏股型基金,优先选择基金净值波动率较低,仓位中枢适中,操作风格稳健的基金。招商证券股份有限公司