权益类看好价值型，债券类关注打新型

基本结论：

2013 年新发基金仍以较低风险的债券型以及货币型基金为主，其中完全债券型基金，即纯债型基金产品无论规模还有数量均超过其他类型。基金产品创新涵盖多个类型。除推出之前国内市场尚未出现的新品种、紧跟市场前沿外，在产品细节处不断挖掘和创新，主要体现在贴近市场需求细化投资标的，细化投资范围，细化风险属性等多个方面。

展望2014年全年，我们预计股票型基金的创新方向将是投资行业的细分化；债券型基金的创新方向将是纯债化。同时，策略的多元化、分级基金的投资标的全球化、销售渠道和服务的网络化的创新也将进一步深化。此外，养老保障投资需求也会成为混合型基金、债券型基金的另一发展方向。目前的新股发行重启和优先股试点，整体来看对大盘股相对有利，对中小盘，尤其对高估值、基本面缺乏支持的中小盘个股影响偏负面，将促进中小盘个股表现和估值分化。

具体到2014年1月份的新发基金投资策略，在权益类基金上我们看好大盘蓝筹/价值风格类基金；从债券基金投资的角度来看，我们认为，经过财务核查后首批放行IPO的公司资质会比较好，打新股的回报率值得期待，投资者可有辨识的关注参与新股申购的债券型基金。结合市场概况以及产品情况，景顺长城成长之星、富国恒利分级债、汇添富双利增强债、信诚中证800金融指数分级基金值得优选关注。

第一部分 2013年基金发行情况概览

2013年以来，截至11月30日共有341 只公募基金发行成立，募集总份额为5159.91亿份，平均每只基金的发行规模为15.13亿份。2013 年新发基金仍以较低风险的债券型以及货币型基金为主。

今年基金发行量大，产品创新不断，且低风险类产品继续占据主流地位。

第二部分：2013年基金产品创新情况

今年以来基金产品创新涉及到多个类型，权益类、固定收益类、QDII等均有覆盖。除推出之前国内市场尚未出现的新品种紧跟市场前沿外，在产品细节处也不断挖掘和创新，主要体现在贴近市场需求细化投资标的，细化投资范围，细化风险属性等多个方面。

第三部分：2014年基金发行市场前瞻

在向现代财富管理转型的过程中，产品创新和销售能力是公募基金管理公司转型的重要驱动力。因此，展望2014年，我们预计股票型基金的创新方向将是投资行业的细分化；债券型基金的创新方向将是纯债化。同时，策略的多元化，也将是未来公募权益类基金品种另一个的创新点。

第四部分：2014年1月新发基金投资策略：权益类基金看好价值型，债券类基金关注打新型

在权益类基金上我们看好大盘蓝筹/价值风格类基金的投资价值，同时可关注创投概念股、优先股试点带来的主题机会。此外，大消费、国企改革、军工等主题也存在一定的投资机会。

从债券基金投资的角度来看，我们认为，经过财务核查后首批放行IPO的公司资质会比较好，打新股的回报率值得期待，投资者可辨识可参与新股申购的债券型基金，进行重点关注。

第一部分：2013年基金发行情况概览　　

发行量维持高位，低风险产品完胜高风险类

2013 年以来，截至11月30日共有341 只公募基金发行成立，募集总份额为5159.91亿份，平均每只基金的发行规模为15.13亿份。虽然统计数据只包含今年前11个月，但年内成立的新基金数量已经超过去年全年269只的发行数量，同时现有的发行规模也要好于2011年(212只，2792.4亿元)和2010年(147只，3553.9亿元)。

具体从发行规模上看，2013 年以来，截至11月30日新发基金仍以较低风险的债券型以及货币型基金为主 ，两类型基金分别募集了3498.54亿份和390.16亿份，合计占到发行总量的75.36%。

从发行数量上来看，债券型基金发行最多(172只)，占总发行只数的50.43%；其次为混合型及指数型基金，均为54 只，均占总发行只数的15.83%。货币型、股票型和QDII 基金分别发行成立了22 只、26 只和13只。从平均募集规模来看，低风险产品受到投资者青睐，债券型和货币型基金的平均募集份额分别为20.34 亿份和17.73亿份。混合型、指数型、QDII基金的平均募集份额不足10亿份。

图表1：2013年以来新发基金成立情况

注：1、统计截止日2013年11月30日；2、债券基金A/B/C类只计算1只，分级基金只计算母基金份额；3、混合类基金包括保本型基金。

来源：国金证券研究所；wind

另外，债券类基金中完全债券型基金，即纯债型基金产品(114只，1917.11亿元)，无论规模还有数量均超过其他类型。去年发行较为火爆的理财债券类产品今年以来的发行热度有所下降，截止目前总募集规模尚不到1000亿份。

图表2：债券类基金历年发行情况(亿份)

　　图表2：债券类基金历年发行情况(亿份)

图表3：2013年前11月债券类基金具体发行情况(亿份)

注：1、统计截止日2013年11月30日；2、债券基金A/B/C类只计算1只，分级基金只计算母基金份额；

注：1、统计截止日2013年11月30日；2债券基金A/B/C类只计算1只只，分级基金只计算母基金份额；

来源：国金证券研究所 ;WIND

今年以来基金发行量大，产品创新不断，且低风险类产品继续占据主流地位，总体来看主要受以下因素影响：一是新基金法的颁布实施，对此前管制较多的基金行业全面松绑，对于传统公募业的新发展提供了制度保障。同时，从2013年开始基金发行由事前审批改为事后报备，且基金公司牌照放宽；二是市场行情低迷，低风险类产品相对优势明显；三是市场竞争加剧，不少基金公司纷纷通过发行创新类产品争取更多的市场份额。

第二部分：2013年基金产品创新情况

今年以来基金产品创新涉及到多个类型，权益类、固定收益类、QDII等均有覆盖。除推出之前国内市场尚未出现的新品种紧跟市场前沿外，在产品细节处也不断挖掘和创新，主要体现在贴近市场需求细化投资标的，细化投资范围，细化风险属性等多个方面。此外，创新还体现在销售渠道、收费模式等方面。

权益类产品特点：紧跟市场步伐，创新不断

以上统计数据显示，2013年以来，权益类产品(股票型、混合型、指数型)共发行134只。股票及混合类产品中以电子、信息、传媒、医药、新兴产业等行业为投资标的基金多有发行，同时也有以“美丽中国”、“品质生活”、“智慧城市”等投资概念为主题投资的产品，如汇添富消费行业股票、汇添富美丽30股票、大摩品质生活精选股票、农银汇理行业领先股票等基金。再有，为了追求绝对收益的目标，投资股票范围在0-95%的灵活配置型基金不断出现。相对宽泛的投资范围给予基金经理更多的投资空间。此类产品有浦银安盛新兴产业、民生加银积极成长、华商价值共享等。年内养老型主动管理混合基金产品也有推出，如海富通养老收益基金就是以追求绝对收益为投资目的产品。此外，在投资策略、收费机制、投资运作方式等方面也有新的创新。

1、引入自动清盘机制，如融通通泽一年目标触发式灵活配置混合型基金、融通通祥一年目标触发式灵活配置混合基金。 两只基金分别设置了到点或者到期自动清盘机制，打破国内基金“只生不死”的困局。

2、引入浮动费率产品，如中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式基金。 该产品是首只采用“支点式浮动管理费率”的权益类产品。这一收费模式意在进一步提供管理者的投资能力，实现风险共担。

3、引入对冲策略，追求绝对回报，如嘉实绝对收益策略定期混合基金，在投资策略中明确是以对冲策略为主，对冲市场性风险，获得超额收益。

图表4：权益类部分产品概况

来源：国金证券研究所

指数型工具类产品也是今年以来不少基金公司创新的着眼点，主要着眼于投资标的的扩展和进一步细分上。年内行业指数基金、行业系列ETF基金、跨市场ETF基金、行业指数类QDII基金、跨区域ETF基金等均有发行。例如，华夏基金发行的5只行业ETF基金，南方基金发行的跨市场ETF——南方中证500ETF、中银基金发行的行业指数类QDII产品——中银标普全球自然资源、国泰基金发行的首只跨时区跨国ETF基金——国泰纳斯达克100ETF等等。而跟踪多资产标的指数的基金产品则进一步丰富了现有品种，如银华中证成长股债恒定组合30/70基金、国联安中证股债动态策略基金等。此外，同时跨越证券市场和黄金市场的黄金ETF基金也在年内破冰发行，如易方达黄金ETF基金。其中，

银华中证成长股债恒定组合30/70基金采用指数化投资策略，将基金资产同时配置于股债两市。基金所跟踪的中证银华成长股债30/70指数由30%中证500指数和70%中证50债券指数复合而成，比例恒定。

国联安中证股债动态策略基金的投资标的指数为中证股债动态合成期权策略指数，该指数是国内首批多资产策略指数之一，指数分别由沪深300指数与中证短融50指数代表股票、债券两类资产。标的指数通过动态调整股票和固定收益两类资产的配置比例，合成相应资产组合的期权暴露头寸，从而在尽可能锁定股市上涨收益的同时对冲组合风险。

易方达黄金ETF基金投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，最小交易单位1手为100份基金份额，对应约1克黄金，基金募集成立后在深交所上市，二级市场可实现T+0日内回转交易。

图表5：被动投资类部分产品概况

来源：国金证券研究所

固定收益类产品特点：全方位细分化，匹配不同投资需求

受基础市场投资环境影响，2013年投资者的风险偏好仍然较低，固定收益类产品继续占据发行市场的主流。在中低风险产品创新方面，基金公司继续在债基的投资范围细分、运作期限细分，提升货币型基金流动性等方面着眼，不断满足市场对绝对收益的投资需求，开发出不少创新类产品。

货币型基金方面，为追求更高的流动性，出现了可以场内申购赎回的货币型基金，如华夏、易方达基金推出的保证金货币基金；场内上市交易的ETF类基金，如银华日利ETF。另外不少基金公司的场外开放式货币型基金也纷纷开通T+0 快速到帐功能。

图表6：固定收益类部分产品概况

来源：国金证券研究所

债券基金方面，2013年定期开放式债基发行增多。封闭期限从传统的3 年拓展至1 年和2 年。在细分投资标的方面，国债交易型ETF基金及其联接基金、上证企债30ETF基金以及中债新中期票据交易型ETF基金及其联接基金等纷纷推出，这些基金产品不仅可以活跃交易所市场与银行间债券市场的交易，同时也会促进国内债衍生品市场的进一步发展。另外以转债及高收益等级债券投资为主的基金产品也成为不少基金公司产品创新的方向，如年内发行的易方达信用债、中银可转债、汇添富高息债债券等基金。另外，新发基金在支付方式、收费模式上也有创新，出现了定期支付产品、浮动费率制产品。

定期支付产品问世。定期支付机制与目前国内市场上普通基金的收益分配方式不同，不需要考虑基金是否具备分红能力，即基金在弥补上期亏损之后仍有正可分配收益，而是以基金资产净值为基准，按某一约定比例进行强制“分红”，简而言之，投资者得到的“分红”除基金收益外，可能包含部分基金资产。国内首批定期支付型基金包括工银瑞信月月薪定期支付债券型基金、交银月月丰定期支付债券型基金、博时月月薪定期支付债券型基金。其中，工银月月薪和交银月月丰均采用固定比率份额支付的方式，强调稳定的现金流，博时月月薪则类似于基金收益分配。

浮动费率基金产品破冰。富国目标收益一年期纯债基金是国内第一只收取浮动费率的基金，主要采用四档缓增阶梯式浮动费率机制。基金以绝对收益作为费率浮动依据，将回报分为四档，并依此四档回报分别收取不同的管理费。浮动费率机制的设立，将基金公司与投资者利益的互相捆绑，进一步提高管理者的投资效率。年内诺安稳固收益、方正富邦互利定开、富国两年期纯债基金等此类产品也陆续发行成立。

图表7：定期支付及浮动费率制部分产品概况

来源：国金证券研究所

分级产品创新特点：细微处创新频出，首创B端保本模式

2013年新发分级基金在产品设计上，大的方向上基本延续老基金的产品设计规则，但在细微处则不断有新的创新点出现。如，出现以转债为跟踪标的的分级基金，银华转债指数增强分级基金等；出现对债券分级B份额保本的分级债基，如中海惠利分级债券、银华中证转债指数增强分级基金等；出现双币分级类产品，如嘉实新兴市场双币分级债券基金，该产品是全市场首只双币分级债券型基金，同时也是全市场首只以美元约定收益的产品。权益类分级基金的创新则多体现在跟踪投资标的的进一步拓宽上，如出现银华中证800等权指数增强分级基金、信诚中证800医药指数分级等基金产品。其中，

分级基金首创B端保本。分级基金主要特点源于进取份额的杠杆魅力，但杠杆机制是一把双刃剑，市场上涨阶段可提升收益，下跌行情中同样会放大损失。针对高风险的B端，分级基金创新性设置了保本保障条款，极端情况下B端遭受投资损失时，即便A端也同时面临本金及约定收益损失风险，但符合保本条件的B端获得的保本赔付差额，将不再对A端未获得的约定收益部分进行补足。这一保本保障机制更好地满足了低风险偏好投资者对于较高收益的需求。但值得注意的是，对于申购及提前赎回的B类份额，该基金并不提供保本保证。目前发行的成立的此类产品有中海惠利分级债券、安信宝利分级债券基金等。

销售渠道与服务创新：互联网金融扰动国内市场

销售渠道方面，互联网金融带给基金业较大的冲击力。在产品销售渠道方面，国内基金业诞生至今，银行体系一直都是基金公司最为主要的销售渠道，其垄断地位很难打破。但在2013年，在阿里金融的推动下多年来难以突破的基金销售格局开始出现变局。截至目前，阿里支付与天弘基金推出的余额宝累计申购曾达到1300亿元的天量。

通过电子商务的网络平台，基金公司可以通过官方网站和第三方代销机构进行基金直销。在这场基金销售模式的变革中，渠道能力弱小的中小基金公司或将成为最大的受益者。另外，第三方基金销售机构也可以根据投资者需求向基金公司特别订制产品，如目前业内首发的第一只第三方定制的偏股型基金——国泰聚信价值优势混合基金。定制基金也是行业创新的产物。这一合作模式在充分发挥基金公司管理优势的同时，可以更好的满足投资者的理财需求。

基金费率方面，为进一步贴近投资需求，不少基金产品针对养老金等特殊客户群体差异化收费，如易方达基金发行的易方达天天R等产品。汇添富、万家、银华等基金公司也纷纷对旗下部分产品开通了养老金优惠费率。

第三部分：2014年基金发行市场前瞻　　

行业创新多元化发展，贴近市场前沿

在向现代财富管理转型的过程中，产品创新和销售能力是公募基金管理公司转型的重要驱动力。目前，国内公募基金管理公司逐渐意识到基金产品是资产配置的工具，基金公司是理财工具的提供方，保险、银行、社会团体法人才是最终的投资者，这些机构投资者根据投资收益目标、有效投资期限、风险偏好水平和风险承受能力，选择适当的基金产品进行组合投资。因此，展望2014年，我们预计股票型基金的创新方向将是投资行业的细分化；债券型基金的创新方向将是纯债化。同时，由于采取事件驱动策略、定向增发策略、相对价值策略、市场中性策略、FOF等的私募、券商集合理财为投资者创造了较好收益，策略的多元化，也将是未来公募权益类基金品种另一个的创新点。

统计数据显示，2013年以前我国跟踪指数走势的基金90%以上为股票型基金，其余不足10%为QDII基金，而混合型基金和债券型基金均为主动管理型基金。今年以来尽管成立了2只指数化投资的混合型基金、7只被动式管理的债券型基金，但是数量仍然较少，未来还有很大的发展空间。此外，面对日益庞大的养老理财需求以及社保资金提高收益率的诉求，养老保障也将成为混合型基金、债券型基金的另一发展方向。

再者，据证监会统计截止2013年11月底已经有中欧、国泰、中邮等18家基金公司先后上报了23只多空分级基金、多空分级ETF或正反向杠杆ETF的申请。尽管尚无一只基金获批，但是后期证监会曾要求首批申请公司补充反馈意见，做空工具的审批正在逐步推进，放开发行是大势所趋。此外，现存分级基金的投资标的均为国内股票、债券等，随着ETF的投资范围由多行业指数向单行业指数、美国股指、债券指数、黄金拓展，我们预计分级基金的投资标的也将实现全球化。

此外，基金公司发行新基金的推动力之一在于渠道争夺。在过去相当长的一段时间内银行占据了基金销售和发行的主要渠道，而面对不断增加的佣金费用，不少基金公司在激烈竞争格局下生存境况日渐窘迫。今年以来互联网金融业的出现打破了销售渠道方面银行长期独大的困境，带给国内基金业新的发展机遇。展望2014年，网络金融在销售渠道和服务上仍然有很大的创新空间。

第四部分 2014年1月新发基金投资策略　　

权益类基金看好价值型，债券型基金关注打新型

近期证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，逐步推进股票发行由核准制向注册制过渡。预计到2014 年1 月，约有50 家企业能完成程序并陆续上市。另外国务院也发布了优先股试点意见。新股发行重启和优先股试点，整体来看对大盘股相对有利，对中小盘，尤其对高估值、基本面缺乏支持的中小盘个股影响偏负面，将促进中小盘个股表现和估值分化。总体来看，市场对IPO重启的消息需要消化，对优先股的理解和定位也需要时间，短期市场虽面临调整压力，但中长期维持乐观看法。

具体到新发基金方面，在权益类基金上我们看好大盘蓝筹/价值风格类基金的投资价值，同时可关注创投概念股、优先股试点带来的主题机会。此外，大消费、国企改革、军工等主题也存在一定的投资机会。从债券基金投资的角度来看，我们认为，经过财务核查后首批放行IPO的公司资质会比较好，打新股的回报率值得期待，投资者可辨识可参与新股申购的债券型基金，进行重点关注。

结合市场概况以及产品情况，近期我们认为以下发行产品值得优选关注：

信诚中证800金融指数分级——严密跟踪金融指数，分享金融改革红利。信诚中证800金融指数分级证券投资基金(简称“信诚中证800金融指数分级”)进行数量化指数投资，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力求实现对标的指数的有效跟踪，追求跟踪误差的最小化。

分级设计各取所需：信诚中证800金融指数分级基金采取分级产品设计，三种不同份额满足多样化的投资需求。其中信诚金融份额被动跟踪中证800金融指数，可以获得指数跟踪收益。信诚金融A份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率(税后)+3.2%，目前约定年收益率为6.2%。A份额适合希望抵御通货膨胀，追求稳定收益的投资者。信诚金融 B份额杠杆性特征明显，具有高收益高波动性的特点，适合风险承受能力者较高的投资者。

改革红利惠及金融业：金融行业是国民经济中不可或缺的支柱产业，长期看抗通胀能力较强。金融业的改革是我国经济体制改革的基石。市场化改革将是未来金融改革的大方向。降低行业准入门槛、价格信号市场化、资本市场改革，三方面将会交替进行。作为经济复苏的龙头行业，金融行业与宏观经济联动性强，金融板块弹性大。从估值来看，目前金融行业估值达到历史低点，市净率低于市场平均。在目前温和复苏宏观经理形势下，金融板块有望随市演绎结构性行情。

投资经验丰富，历史业绩优秀：信诚基金是目前业内较少能够同时管理中证500和沪深300指数分级基金的公司，在分级指数基金管理方面拥有丰富的管理经验。拟任基金经理吴雅楠具有17年的量化投资管理经验，其管理的信诚中证500指数分级基金、信诚沪深300指数分级基金成交活跃，历史业绩表现平稳。

景顺长城成长之星——围绕主题投资，挖掘潜力成长股。景顺长城成长之星股票型证券投资基金(简称“景顺长城成长之星”)属于股票型基金，该产品在中国经济转型的大背景下，通过深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值。

围绕五大投资主题，挖掘潜力成长股：景顺长城成长之星基金在中国经济转型的大背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值。拟任基金经理陈嘉平认为，随着新一届政府相关政策的施行，开始比较明确地感受到本届政府对于“增长”与“调结构”的重要性取舍，中国经济转型节奏加快，未来经济产业趋势明朗，该产品将紧紧围绕包括金融环境、城镇化、区域中心转移、与世界接轨和政府政策这五大发展趋势，通过多维度选股、频繁调研和细致研究，力求挖掘其中具有较大成长潜力的成长型公司。

深化改革促发展，主题投资机会涌现：11月影响市场最为重要的事情是十八届三中全会的胜利闭幕。《决定》凸显改革的决心与速度，其中：国企改革、金融改革、市场改革、要素改革、土地改革、财税改革、城乡发展、自贸区、收入分配、医疗、生育、食品卫生、环保多项与经济直接相关的改革目标图景，将社会视野从《公告》的大基调，更多转向经济领域的重要改革措施。市场资金将更多的追逐这些投资热点。

投研团队整体雄厚，管理业绩良好：景顺长城基金公司投研团队整体实力雄厚，旗下基金业绩稳定，各个阶段都不乏明星产品。统计数据显示，今年以来景顺长城基金综合股票投资主动管理能力排名靠前，其中景顺增长，景顺增长2基金的净值收益率超过70%，名列前茅。拟任基金经理陈嘉平具有多年海内外管理经验，投资风格偏成长型，对成长股的投资有着清晰的思路和管理力。其管理的景顺长城优选股票基金成立以来的，短期、中期、长期业绩均表现突出。投研团队丰富的管理经验及基金经理良好的运作能力为新基金成立后的运作奠定基础。

富国恒利分级债——分级匹配需求，管理能力突出。富国恒利分级债券型基金(简称“富国恒利”)是富国基金公司旗下的又一只新股申购型债券分级基金，基金不参与二级市场权益类产品投资，但可以参与新股申购或增发新股。该基金选择1年为一个分级运作周期，其中恒利A每3个月开放一次，当前约定收益为5%，收益稳健且高于一年定存，恒利B封闭并上市交易，凭借高杠杆效应以小博大。

分级产品设计，满足多样需求：作为结构化分级产品，富国恒利分级基金通过对基金的风险与收益进行不对称分割，构造出具有不同风险收益属性的基金份额，即预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的恒利A份额，以及预期风险和收益相对较高且次优先享受收益的恒利B份额，且二者的份额配比原则上不超过7:3。其中，恒利A具有明显的固定收益特征，可以满足部分投资者追求资产稳健增值的需求，而恒利B由于收益分成方面的杠杆设计，其预期风险和收益高于恒利A和普通的债券型基金，适合具备一定风险承受能力的投资者参与。

A端收益稳健，B端以小搏大：根据招募说明书规定，富国恒利A优先从母基金获取本金和约定收益，风险相对较低，年约定收益率为1.1×一年期定期存款利率+利差，参考当前3%的一年期定存利率，富国恒利A目前约定收益率为5%，收益稳健且高于一年定存。基金运作过程中，在满足富国恒利A份额本金及约定收益情况下，其余收益全部分给富国恒利B份额，按照7:3的初始配比恒利B份额初始杠杆为3.33倍，凭借高杠杆效应以小博大，在承担更高风险的同时能够以较低成本提升获益潜力。此外，该基金采用封闭运作周期将对恒利B的折溢价起到一定平抑作用。

名门优势凸显，固收能力卓越：富国基金属于老十家基金公司之一，截止今年三季度末，公司公募基金资产合计756.37亿元，在85家基金公司中排名前1/4阵营，综合实力较强。其中，公司固收产品规模合计超过327亿元，展现了固定收益团队不俗的投资管理能力，旗下固定收益类产品整体业绩表现可圈可点。富国恒利基金拟任基金经理刁羽管理业绩良好，其管理的富国汇利分级债券、富国天盈分级债券、富国目标收益一年期纯债等基金期间凭借其出色的投资管理能力，为持有人创造了不菲的回报。

汇添富双利增强债券——股债双利灵活配置，对冲单一市场风险。汇添富双利增强债券型基金(简称“汇添富双利增强债券”)是汇添富基金管理公司旗下第11只普通债券型基金。该基金主要投资于债券资产，通过精选信用债券，并适度参与权益类品种投资，在承担合理风险和保持资产流动性的基础上，力争实现资产的长期稳定增值。除参与债券市场投资外，基金还可参与二级市场股票买卖及一级市场新股申购。

股债灵活配置，对冲市场风险：汇添富双利增强债主要投资于债券资产，通过精选信用债券，并适度参与权益类品种投资，基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中投资于信用债券的资产不低于基金资产的 60%；股票资产的投资比例合计不超过基金资产的 20%。股票和债券存在跷跷板效应，反映了资金对不同风险偏好的变化。股债投资的灵活配置体现出该基金既具有债券型基金相对低风险的特点，又可通过适度参与权益类资产的投资来力争增强收益，兼顾投资者对资产低风险和收益性的需求。

债券中长期具投资价值，短期提供建仓机会：十二五以来国内债券市场步入快速发展期，债券市场的投资品种日益丰富，利率债、信用债、可转债等品种均提供了更多的有收益优势的投资选择。目前利率债、信用债已处于近年来高位，其中利率债得到市场较高认可，面临较好的战略建仓时机。信用债绝对收益率较高，能满足多数刚性配置资金对收益的要求。可转债估值仍处于历史较低的水平，在一定债底保护下有机会博弈股市的反弹。短期内受资金面收紧影响，债市走势震荡，为基金成立后的建仓提供良机。

基金公司固定收益投研实力雄厚：汇添富基金公司现管理的固定收益类资产规模位居行业前列，拥有较为完整的固定收益产品线，固定收益管理运作经验丰富。在宏观研究小组和信用研究小组的合力保驾护航下，在过去几年中，汇添富基金把握住了债市主要的波动脉络，中长期投资绩效显著。截至2013年三季度末，固收产品规模合计超过330亿元，排名同业其列，彰显了公司固收团队不俗的管理能力。此外，公司在固定收益类产品设计方面创新不断，是业内最早发行理财债券类产品的公司之一。

图表8：新发基金产品基本信息概览

来源：国金证券研究所

2013 年以来新发基金仍以较低风险的债券型以及货币型基金为主 ，其中完全债券型基金，即纯债型基金产品无论规模还有数量均超过其他类型。年内基金产品创新涵盖多个类型。除推出之前国内市场尚未出现的新品种紧跟市场前沿外，在产品细节处不断挖掘和创新，主要体现在贴近市场需求细化投资标的，细化投资范围，细化风险属性等多个方面。此外，创新还体现在销售渠道、收费模式等方面。

展望2014年，我们预计股票型基金的创新方向将是投资行业的细分化；债券型基金的创新方向将是纯债化。同时策略的多元化、分级基金的投资标的全球化、销售渠道和服务的网络化的创新也将进一步深化。此外，养老保障也会成为混合型基金、债券型基金的另一发展方向。目前的新股发行重启和优先股试点，整体来看对大盘股相对有利，对中小盘，尤其对高估值、基本面缺乏支持的中小盘个股影响偏负面，将促进中小盘个股表现和估值分化。

具体到2014年1月份的新发基金投资策略方面，在权益类基金上我们看好大盘蓝筹/价值风格类基金；从债券基金投资的角度来看，我们认为，经过财务核查后首批放行IPO的公司资质会比较好，打新股的回报率值得期待，投资者可有辨识的关注参与新股申购的债券型基金。