政策、资金、业绩、题材、想象空间，多重动力的渲染，最终促成了今年创业板的疯狂。随着参与基金净值狂飙，更多公募基金做多热情被点燃，创业板已成为经济下滑中基金保持高净值的救命稻草。不过，如何全身而退、如何令账面浮盈兑现为真实收益，
却是个令人担忧的问题。
创业板重走美国路？
“那些喜欢投传统行业的老派基金经理今年基本都歇菜了，谈基本面的都输在了起跑线上。”上海一位新生代基金经理说。
今年中小板和创业板大幅上涨的逻辑是我国经济转型，资金对少数代表未来发展方向的新兴产业趋之若鹜。“传统行业再便宜，只要没有增速，资金就会抛弃，资金只能涌向创业板，尤其是公募基金，资金量大，随便买买可能都是涨停板。”上述基金经理说。
不少基金经理谈到目前A股市场都会谈到美国股市。“今年行情就像美国上世纪80年代末90年代初，整个市场可能只有50只股票是高成长性的，另外都是不好的，这50只就是高科技类、新兴成长类公司，因特网、硅谷等都是此时兴起，美国就是依靠科技创新引领了世界经济，中国现在正经历美国当时的路径。”一位私募基金经理说。
“现在创业板就是当年美国股市最好的那50只股票，不断吹各种泡沫，例如移动互联泡沫、节能环保泡沫，到现在我也不敢说泡沫到头，可能还会继续。”上述私募经理说。
基金博弈还是博傻
尽管部分创业板个股估值已高达80倍甚至100倍，却丝毫无碍公募基金继续投入弹药的热情。“这种现象确实前所未有，并且还会持续。尽管部分个股确实存在估值泡沫，但看未来业绩增长的话，很多股票并不贵。需要改变原有侧重传统行业的投资思路。”上述上海新生代基金经理说。
对于创业板，看好的基金经理始终看好，不看好的基金经理面对疯狂也很难不动心，尤其是一些原本苦守风格转换、期待传统蓝筹复活的基金经理。“传统行业之前很多基金经理想逢低配置，但创业板带来的激情改变了很多。在现行经济环境下，即使等来了风格转换也无法持续。估值再便宜，买了不涨就是无效仓位，如果别的基金经理在一些高估值、高增长的股票上赚到钱，那我们就只能被动去追了。”一位老牌基金经理说。
博弈也好，博傻也罢，不能否认的是，基金已充当了创业板盛宴的最大推手。数据可窥一二，目前，基金持有的创业板股扩大到142只，二季度末持有创业板市值超过400亿元，更有8只创业板股票进入基金持仓市值最大的100只个股之列，最高排名15名。
流动性和高估值隐忧
有人将基金凭借创业板做高净值称为“纸面财富”，没有卖出兑现盈利，都是浮盈。一位私募基金经理明确表示，不参与创业板，一是由于资金有限，创业板盘子小私募进去容易被主力绞杀；二是担心流动性。“公募基金有最低仓位限制，总有一部分资金可以放在那里永远不卖出，几家基金抱团取暖都不卖出，也就能维持高净值，保证基金排名，年末也能多拿点年终奖，一旦有人卖出必然是跌停板。”
尽管公募死守不卖，但随着泡沫越来越大，最终要面临破碎。一位保险资管人士说，仅靠抱团是不够的，创业板可能面临较大幅度的调整。“创业板最高估值100多倍，这意味着需要一百年才收回成本，谁会投资？现在就看泡沫能吹到多大，能从100倍吹到200倍就赚钱了。很多个股就是赌，靠着后续资金堆积推高股价。”
上述私募基金经理说：“以目前最火的手游概念来说，做得好的上市公司就那么几家，掌趣科技、中青宝、北纬通信等，看好这个概念的资金可配置余地也就这么大。但是近百倍市盈率普通投资者敢买吗？另外，手游产品生命力较短，再火的游戏过不了几个月就被淘汰了，这些股票的业绩可持续性在哪里？”
值得注意的是，创业板半年报已经显示业绩并不具有持续性。根据352家创业板公司半年报业绩预告，业绩大幅增长的仅40余家，亏损或者业绩下降的接近一半。随着业绩不达预期，创业板高估值还能走多远值得深思。加之8月份限售股解禁高峰临近，集中持有创业板的基金如何退出令人担忧。
作者：张哲
创业板重走美国路？
“那些喜欢投传统行业的老派基金经理今年基本都歇菜了，谈基本面的都输在了起跑线上。”上海一位新生代基金经理说。
今年中小板和创业板大幅上涨的逻辑是我国经济转型，资金对少数代表未来发展方向的新兴产业趋之若鹜。“传统行业再便宜，只要没有增速，资金就会抛弃，资金只能涌向创业板，尤其是公募基金，资金量大，随便买买可能都是涨停板。”上述基金经理说。
不少基金经理谈到目前A股市场都会谈到美国股市。“今年行情就像美国上世纪80年代末90年代初，整个市场可能只有50只股票是高成长性的，另外都是不好的，这50只就是高科技类、新兴成长类公司，因特网、硅谷等都是此时兴起，美国就是依靠科技创新引领了世界经济，中国现在正经历美国当时的路径。”一位私募基金经理说。
“现在创业板就是当年美国股市最好的那50只股票，不断吹各种泡沫，例如移动互联泡沫、节能环保泡沫，到现在我也不敢说泡沫到头，可能还会继续。”上述私募经理说。
基金博弈还是博傻
尽管部分创业板个股估值已高达80倍甚至100倍，却丝毫无碍公募基金继续投入弹药的热情。“这种现象确实前所未有，并且还会持续。尽管部分个股确实存在估值泡沫，但看未来业绩增长的话，很多股票并不贵。需要改变原有侧重传统行业的投资思路。”上述上海新生代基金经理说。
对于创业板，看好的基金经理始终看好，不看好的基金经理面对疯狂也很难不动心，尤其是一些原本苦守风格转换、期待传统蓝筹复活的基金经理。“传统行业之前很多基金经理想逢低配置，但创业板带来的激情改变了很多。在现行经济环境下，即使等来了风格转换也无法持续。估值再便宜，买了不涨就是无效仓位，如果别的基金经理在一些高估值、高增长的股票上赚到钱，那我们就只能被动去追了。”一位老牌基金经理说。
博弈也好，博傻也罢，不能否认的是，基金已充当了创业板盛宴的最大推手。数据可窥一二，目前，基金持有的创业板股扩大到142只，二季度末持有创业板市值超过400亿元，更有8只创业板股票进入基金持仓市值最大的100只个股之列，最高排名15名。
流动性和高估值隐忧
有人将基金凭借创业板做高净值称为“纸面财富”，没有卖出兑现盈利，都是浮盈。一位私募基金经理明确表示，不参与创业板，一是由于资金有限，创业板盘子小私募进去容易被主力绞杀；二是担心流动性。“公募基金有最低仓位限制，总有一部分资金可以放在那里永远不卖出，几家基金抱团取暖都不卖出，也就能维持高净值，保证基金排名，年末也能多拿点年终奖，一旦有人卖出必然是跌停板。”
尽管公募死守不卖，但随着泡沫越来越大，最终要面临破碎。一位保险资管人士说，仅靠抱团是不够的，创业板可能面临较大幅度的调整。“创业板最高估值100多倍，这意味着需要一百年才收回成本，谁会投资？现在就看泡沫能吹到多大，能从100倍吹到200倍就赚钱了。很多个股就是赌，靠着后续资金堆积推高股价。”
上述私募基金经理说：“以目前最火的手游概念来说，做得好的上市公司就那么几家，掌趣科技、中青宝、北纬通信等，看好这个概念的资金可配置余地也就这么大。但是近百倍市盈率普通投资者敢买吗？另外，手游产品生命力较短，再火的游戏过不了几个月就被淘汰了，这些股票的业绩可持续性在哪里？”
值得注意的是，创业板半年报已经显示业绩并不具有持续性。根据352家创业板公司半年报业绩预告，业绩大幅增长的仅40余家，亏损或者业绩下降的接近一半。随着业绩不达预期，创业板高估值还能走多远值得深思。加之8月份限售股解禁高峰临近，集中持有创业板的基金如何退出令人担忧。
作者：张哲