| 文蛱锩魇 华商基金研究总监
田明圣担当基金经理的三只主动型偏股产品，去年有两只获超过30%的收益。他认为2014年投资的一个较大变量是对社保投资股市态度的变化
市场人士认为，2013年，行业配置决定成败，这意味着“押对”表现好的行业，都会有相当不错的收益，但2014年不然，将对基金经理真正的选股能力提出严峻考验。
我们认为，虽然2014年难现牛市行情，但并不影响对牛股的挖掘。改革蕴含的增长潜力，将使得相关投资机会活跃于全年。
我们会更关注各家公司都做了什么，有什么效果，光讲故事是不行的。所以，2014年，相关的主题投资会有一个深化的过程，需要体现为具体的成长，需要通过实实在在的数据去判断企业的成长性，这时，企业的成长和价值其实是同一个意思。
2013年我们处在一个逐渐变大的市场中，基于三中全会的政策预期，很多行业都得到了一个比较乐观的炒作，有的甚至预支了很多十年、二十年之后才能实现的结果。但这一切，最后也都会有一个价值回归的过程。
我在管理基金时，也有这样的体会，比如把握价值投资和成长股投资的不同节奏，也是在这一理念的支撑下，华商旗下的基金在市场风格发生转换的时候，依然能够经受住考验。有很多公司，它们所处的行业，从长期来看是具有成长性的，但从现阶段来看，它又是被过度炒作的，所以未来，成长股的行情将比以往受到更多来自价值考量的约束。
未来真正优质的成长股仍会是稀缺资源，而那些缺乏业绩支撑的题材股、概念股长期来看会存在较大风险。而且，随着优先股等政策推出，我们的融资体系得到完善，投资风格和方法也会分化，追求稳定分红的价值投资者有了更好的投资标的，因此那些成长和分红稳定的蓝筹股价值会面临重估。
随着改革的步步推进，我们对相关主题、产业及公司的价值挖掘将会更加清晰，这个过程中我们的认识和以前会有很大的不同。我们会更关注各家公司都做了什么，有什么效果，光讲故事是不行的。所以，2014年，相关的主题投资会有一个深化的过程，需要体现为具体的成长，需要通过实实在在的数据去判断企业的成长性，这个时候，企业的成长和价值其实是同一个意思。
2014年有一个比较大的变量是对社保投资股市态度的变化。这些年，中国股市的投资者结构已经发生了很大的变化，往前推五年90%是散户为主，市场的无序性和波动性都比较强；但未来，市翅逐渐以机构为主，会越来越规范，市场的波动性会降低。
机构投资者和散户有很大的不同，他们不会去创业板争夺一只小股票的成长性，这对他们来讲没有意义，因为资金体量太大。保险资金进入股市对于指数的意义更明确，因为它进来就是要获取6%~8%的稳定年回报率，从这个角度来讲，他们会选择低估值、稳定性强的行业作为主要的配置对象。
总之，我们认为未来几年资本市场对社会经济的贡献是不断往上走的，我们的投资重点也将放在行业与配置偏差的把握上。(完)
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