| 文付娟 农银消费主题基金经理
付娟管理的两只基金去年的排名分别为第8和第17名，表现抢眼，今年她会如何评判创业板的投资机会，又会怎样具体操作？
在2013年主板市场表现较差、创业板累计涨幅却高达82.73%的背景下，未来的创业板机会如何？如何掘金创业板中的优质个股？
“如果说2013年是进攻的一年，那么2014年将是进攻加平衡的一年，这将是2014年最大的一个变化。”我们认为，今年创业版的机会弱于2013年，这种转变是由大环境的变化导致的。
具体而言，大环境的变化主要包括三方面原因。
一是经济基本面的变化，2013年是憧憬经济从底部开始往上回升的一年，而2014年的预期是经济往下筑底的一年；二是流动性的变化，2013年尽管6月份流动性出现了紧张的局面，但相对全年，流动性依然相对较好，而2014年流动性将不如2013年，还有IPO冲击、流动性搬家等问题。2013年创业板走牛的一个重要原因是存量资金从权重股、周期股“搬家”到了创业板，导致创业板估值泡沫的堆积，而2014年这些“搬家”资金的效益减弱了；三是估值的变化，2013年年初，成长股或创业版的估值绝大部分处在21倍、22倍左右，目前它们的估值普遍在25倍以上，一些甚至已达30倍。
尽管创业板今年的机会弱于2013年，但我们判断，在传统经济去杠杆、新兴经济流动性边际改善的背景下，创业板的结构性牛市仍然值得期待。基于以上原因，我们的投资策略将由“进攻”转为“进攻+平衡”。
我是成长股的坚定拥护者。创业板2013年的一个热点是传媒板块，而随着创业板指数构成发生变化，2014年新兴产业中很有可能出现其他板块走强。所以，不能静态看一个指数，因为指数内在也会发生变化。对于我所管理的农银消费主题基金，由于消费行业定义广，投资局限较少，2014年将会继续坚定看好传媒、光伏、油服这三个板块。此外，也会关注新能源汽车、节能设备、医药板块等有望重新回归强势的板块。
在我们看来，2014年的投资机会从配置上取胜很难，更多是自下而上精选个股的机会。例如从去年四季度始，一些“土豪类”股票层出不穷，“土豪类”股票指曾经是传统行业龙头的公司，同时持有大量现金，且管理层想转型的股票。这样的股票估值较低，转型质地较好，另外管理层要保证转型可以成功。这些转型的“土豪类”上市公司具有较好的投资价值，一旦发现有转型成功的概率，会主动加码。
一般来说，基金的业绩来源于三大因素：择时、行业配置和个股选择。在结构型行情之下，我们投研团队更看中行业配置和个股选择。行业配置上，要符合我国经济转型或与改善民生相关，具体如科技发展、装备制造、消费服务等，这些都是未来中国乃至全球的发展趋势。
个股选择上，在看准了行业之后，公司投研团队会对个股进行“放大镜”式的研究，包括公司治理及经营管理能力、收入、盈利能力、PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)等。在行业研究员推荐个股后，各个股票基金经理还会再次进行筛眩为此，他们每个月至少外出调研两次，以保持对市场较高的灵敏度。(完)
机构来源：农银汇理
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