中国基金报记者 方丽 李湉湉
资金紧张局面有所缓解的背景下，一众触网货币基金收益率纷纷跌破“6%”引起关注。当初触网货基最高“7%”的高收益哪儿去了？要解答这一问题，要从这些货基高收益是如何炼成的说起。
中国基金报记者从京沪深多位基金公司固定收益部人士处了解到，触网货基的高收益主要来源有两方面：一是部分产品成立在资金最紧张之时，获得了较高收益协议存款；二是不少触网货基规模较大话语权较高。此外，相比于传统货币基金更低的费率等也是其维持高收益的原因。
高收益货基生逢其时
“触网货币基金高收益最关键的原因是，不少这类产品成立于去年底，在银行间市场利率步步走高时把大量高息协议存款收入囊中，春节前的老协议存款现在还没有到期，按成本估值法计算，因此目前收益可观。”北京一家大型基金公司固定收益人士说。
一般来说，月末、季末、年末资金紧张，“缺钱”的银行将给出较高的收益率来吸纳资金，如今年春节前就出现短期的协议存款年化收益达7%以上，个别甚至逼近9%，如果在这个时候配置了较多的协议存款，收益率自然较高。
中国基金报记者统计显示，目前触网的10只货币基金中，8只成立于2013年5月份以后，占比达到80%，若除开天弘增利宝，其余多数基金成立于去年10月份之后，刚刚好踏准了去年资金紧张的时候。如微信理财通所挂钩的华夏财富宝就成立于2013年10月25日，成立以来7日年化收益率一直保持较高水平，在1月30日的七日年化收益率高达7.285%，今年以来7日年化收益率均值就达到6.68%，要好于平均不足6%的水平。
那么投资者如何知道资金是否紧张？通常情况下，上海银行间同业拆放利率（Shibor）水平代表了资金面松紧情况，而货币基金收益率波动也正是紧跟Shibor走势。恰恰也是由于紧随Shibor，目前货币基金收益率出现下滑。
Shibor数据显示，从1月28日开始，隔夜、一周、两周和1个月的短期品种几乎都处于快速下降通道中，仅在2月27日至3月3日出现小幅反弹。以一周的Shibor为例，从春节前最高的接近9%跌落到3月6日的2.486%，1个月的Shibor从7.5%左右的水平下跌到目前的4.64%。前述固定收益部人士表示，最近一段时间Shibor可能会持续下滑，不过在3月底应该能有所上扬。
上海一位固定收益部总经理表示，去年底余额宝等产品持有协议存款等资产超过90%左右，这类品种对Shibor下行更敏感。
规模是把双刃剑
影响货币基金运作的因素中，规模是一个不可忽视的原因。
一方面，资金量大、话语权大，这是货币基金运作的一个重要原理。据深圳一家基金公司固定收益部总经理表示，触网货币基金拥有高于普通货币基金收益，其中一个原因可能和这些基金规模较大有关，“与普通投资者买银行理财产品一样，一般10万、50万、100万对应的收益率都不一样，各档之间相差10至20个BP，货币基金和银行谈协议存款也存在收益率差距”。目前触网的10只货币基金中，有5只超过百亿，其中天弘增利宝规模超过4000亿，华夏现金增利(003003,基金吧)E、南方现金增利(202301,基金吧)A、汇添富现金宝等规模都超过100亿。
第三方销售机构钱景财富董事长赵荣春认为，“触网”货基之所以拥有6%左右甚至更高的年化收益，就是由于货币基金与各银行间的协议存款交易所致。不仅如此，货币基金在银行享受着“提前支取协议存款不罚息”的特权，不排除有的管理人为了在短期迅速做出业绩吸引增量资金，长存短取。
虽然规模大有话语权，但不少触网货基也控制申购，这样做目的是避免新增资金过多而摊薄收益率。嘉实活期宝3月4日起暂停大额申购，单日基金账户累计申购不能超过5万元，2月19日该基金也曾限制10万元以上申购。公开数据显示，截至去年末，该基金规模为3.42亿元。上海有货币基金经理表示，虽然触网货基中不乏余额宝这样千亿级巨人，但不少都是规模几亿的中小基金，在享受老的高息协议存款同时控制净申购数量，可以有效避免摊薄高收益，未来也可以用高收益吸引新增资金。事实上，限制大额申购也是基金的常规做法。
此外，上述固定收益部总经理还表示，规模大在资金面紧张时比较好运作，一旦资金面放松，就非常难配置，收益率可能就马上下滑。
费率低有优势
不少触网货基在费率上做文章，也是这些产品收益率高一些的原因。Wind资讯数据显示，14只成立于2013年10月份之后的货币基金托管费为0.05%，其中就包括了汇添富现金宝、广发天天红、华夏财富宝等触网货币基金。而传统的货币基金托管费率多为0.1%，相差了0.05个百分点，对于“锱铢必较”的货基来说，这也是拼收益的一个手段。
管理费上也存在优势，通常货币基金管理费为0.33%，但是不少触网货币基金的管理费低于这一水平。如汇添富现金宝，管理费率为0.27%，广发天天红也为0.27%。最低的是南方现金通C类，管理费率低至0.17%，显示出巨大优势。