今年以来，华夏基金赴企业调研次数已经超过290次。华夏基金年初至今的调研次数在公募基金中已经遥遥领先。分行业看，华夏基金调研主要分布在计算机和医药生物两大领域，仅第二季度以来，华夏基金就对这两个行业分别调研了19次和18次。

　　具体到公司层面，今年来，华夏基金重点调研了天音控股（000829）、苏宁云商（002024）两家公司，截至5月28日，分别调研了5次、4次。此外，近期大热的新能源汽车也一直是华夏基金追踪的目标，华夏基金今年共调研了比亚迪（002594）两次，且都是单独调研。

　　一周两次调研达安基因

　　从行业来看，华夏基金的调研重点在计算机和医药生物两大领域。数据显示，在291次调研中，对计算机领域的调研次数接近40次，而对医药生物领域的调研次数超过了40次了。

　　计算机行业中，华夏基金重点放在了华宇软件（300271）和启明星辰（002439）两家公司，均调研3次。华夏基金对华宇软件的三次调研时间分别为，2月12日、2月25日和4月24日。

　　在华夏基金对华宇软件的三次调研中，同时参与调研的机构也在增多，由最初的20家机构增加到32家机构，包括了广发基金、东方基金、建信基金等公募公司。机构调研中，问题集中在“华宇信码”对于食品安全的追溯以及运营模式。

　　华夏基金对启明星辰的调研分别在2月28日、5月14日和5月21日完成。

　　2月28日，包括华夏基金在内，共有35家机构赴启明星辰调研，包括博时基金、华安基金、银河基金等公募，多关注“信息安全”。而在问及如何应对“360产品”竞争时，启明星辰则回应，“目前公司的主要市场还是在政府、军队和大中型企业，未来中小企业的需求能否增长我们也在密切关注。”

　　医药生物领域，华夏基金重点调研了三诺生物（300298）、九安医疗（002432）、达安基因（002030）三家公司，分别调研了3次。其中，在对达安基因的三次调研中，还有两次是华夏基金单独进行的调研，分别是4月16日和4月18日，发生在同一周内。4月16日，华夏基金派出三名人员前往调研，主要关注达安基因在基因测序平台和新兴领域的发展。

　　偏爱天音控股和苏宁云商

　　尽管华夏基金在计算机和医药生物两大领域投入了大量精力，但得到华夏基金调研次数最多的两家公司则均来自商业贸易领域——天音控股和苏宁云商，分别调研了5次和4次。

　　华夏基金对于天音控股的调研集中在第一季度，起初共同参与调研的机构不足10家，而在3月5日，华夏基金与25家机构共同调研了天音控股，包括嘉实基金、工银瑞信这样的大型基金公司。时隔两月后，华夏基金只是在5月6日对天音控股进行调研，共同参与调研的只有6家机构。

　　对比前后两次调研内容，天音控股的手机分销、虚拟运营和移动互联三大业务，仍是华夏基金调研的重点内容，而早在今年1月28日，华夏基金对天音控股的单独调研中，重点也放在上述三项业务。

　　梳理多次调研记录可发现，天音控股旗下欧朋浏览器得到了多家机构的持续关注，这也是天音控股在移动互联业务的旗帜，当被问及“为何不与bat巨头等合作”时，天音控股则表示，“公司不排斥与任何巨头合作。”

　　相比之下，华夏基金对苏宁云商的调研，在前四个月都有出现，共同参与调研的公募还有华宝兴业、嘉实基金和南方基金。

　　华夏基金对苏宁云商最近的一次调研发生在4月4日，同去调研的机构有申银万国证券和南方基金，另两家机构只派去了1人参与调研，而华夏基金则有3人，金融、线下销售、物流体系，是机构关注的话题。

　　在当日调研中，苏宁云商表示， LES系统已调整到位，60个物流基地中已建成二十几个，十几个在筹建中。12个自动化小件仓库目前南京、广州已投入运行，其他的均在设计筹划中。

　　事实上，华夏基金参与的苏宁云商调研中，金融和物流体系是众多机构长期关心的话题，在金融方面，机构对于苏宁云商的民营银行更加关注。

　　单独调研比亚迪两次

　　追寻华夏基金调研路径，还可发现诸多隐秘线索。

　　比如对比亚迪的调研，截至5月28日，华夏基金共调研比亚迪两次，且都是单独调研，一次是3月25日，另一次是4月30日。

　　第一次，华夏基金分析师张笑天赴比亚迪调研，其从比亚迪的新能源汽车发展前景入手，逐一询问了秦、K9、e6等产品的销售情况。比亚迪方面也向华夏基金表示，未来公司还将推出新款SUV车型S7，新款A+级车型以及部分老车型的新版车型，以及插电式混合动力的SUV车型——唐。

　　第二次调研，华夏基金,董事总经理甘添、陈国喜、秦艾华等人前往比亚迪，值得注意的是，在4月30日当天，茂硕电源（002660）、江铃汽车（000550）两只新能源汽车概念股也迎来了不同机构的调研。华夏基金对比亚迪的第二次调研中，主要关注的是比亚迪电子等相关业务。

　　除比亚迪之外，被华夏基金单独调研过的公司还有佛山照明（000541）、劲嘉股份（002191）。

　　第一季度基金重仓数据中，佛山照明、劲嘉股份均得到了可观的加仓，佛山照明更是挤入了加仓排行的前十位。

　　公开信息显示，截至5月30日，机构对于佛山照明的调研共有5次，前四次均发生在第一季度，包括华夏基金在内的机构关注的还是佛山照明led的发展现况。

　　在4月2日，华夏基金共有4人前往劲嘉股份调研，关注其电子烟和再融资两大问题，此外，调研过劲嘉股份的公募基金还有大成基金、长城基金(财苑)以及华泰博瑞基金。

　　【概念股解析】

　　达安基因：临检中心扭亏在即，医院整合预期强烈

　　来 　源： 　华创证券 撰写时间： 2014-05-19

　　投资要点

　　1.设立医院投资管理集团，迈出医疗资源整合的第一步。4月21日，公司发布公告与大股东广州中大控股有限公司共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司。其中公司拟以自有资金出资399.80万元人民币，占注册资本的19.99%。

　　通过联同中山大学下属广州中大控股有限公司，共同投资成立中山大学医院投资管理集团，通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。尽管达安在医院管理合资公司中的股权占比较小，但是合资公司的设立已经表明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，达安作为中山大学下属唯一一个上市公司平台，其资本的优势及相对灵活的体制将会作为唯一的资本平台来整合相关医疗资源。

　　2.中山大学旗下医疗资源丰富，拥有八家直属三甲医院及八家非直属三甲医院。直属医院床位总数11076张，非直属医院床位总数14186张，是广东地区最有影响力的医院品牌。(1)直属医院：中山大学附属第一医院、第二医院、第三医院、第五医院、第六医院、肿瘤医院、口腔医院、眼科医院。(2)非直属医院：佛山市第一人民医院、汕头市中心医院、江门市中心医院、东莞东华医院、中山市人民医院、惠州市中心人民医院、梅州市人民医院、揭阳医院。

　　3.分子诊断全技术平台、全产业链，产业协同效应明显。

　　(1)产业平台：包括母公司的PCR、爱健及立菲达安的DNA测序、中山生物工程的免疫学平台、厦门优迈科的化学发光等，其技术平台基本覆盖分子诊断的所有技术类别；(2)产业链角度来看：公司拥有技术平台、临检中心以及即将进入的医院终端，布局产业链纵深，具备较强的产业协同效应。

　　4.维持“推荐”投资评级。维持14-16年的EPS分别为0.30元、0.40元、0.50元的预期，当前股价对应PE分别为49.6、37.4、29.8倍。我们认为公司主业稳健增长提供安全边际，成立医院管理公司明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，依托中山大学丰富的医疗资源，达安在医疗服务板块的拓展具备较大的想象空间。维持“推荐”投资评级。

　　5.风险提示：医疗服务业务低于预期；临检中心扭亏不及预期。

　　【概念股解析】

　　天音控股：虚拟运营上线，三大业务互相促进

　　来 　源： 宏源证券 撰写时间： 2014-04-21

　　事件：

　　公司发布2013年年报，报告期内实现营业收入298.52亿元，同比下降8.4%；

　　实现归属于上市公司股东的净利润2748.49万元，扭亏为盈。

　　报告摘要：

　　打照职业管理团队，重点聚焦明星终端产品。公司从Dell、腾讯等高薪引入高级职业经理人，强化管理水平；同时加强对明星终端产品的代理权获取。尽管面临电商和运营商渠道的压力，但我们预计，公司2014年主业将得到强化，推动公司业绩提升。

　　获得虚拟运营资格，取得客户获取能力，将成为“推 拉”双向的移动互联入口平台。移动互联网入口普遍采用“推”的方式，以杀手级应用吸引用户，成为入口。

　　公司目前拥有内容和入口等移动互联业务，未来虚拟运营商上线后，还可以利用号码资源和资费套餐等手段，主动绑定用户，实现“拉”的方式，以此获得更加稳固的用户资源。我们预计，未来公司将打造并拥有高价值的移动互联入口资源。

　　虚拟运营商业务、终端分销、移动互联将相互加强和融合。强大的线下渠道将非常有利于发展虚拟运营商业务，而虚拟运营商业务也将利用资费套餐等手段对公司的终端分销业务有极大强化。

　　结合虚拟运营商 移动互联网的“推 拉”的入口模式，公司三大业务将相互加强。

　　盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为314.06亿/334.06亿/355.63亿元，修正之前对2014Q1业绩预测的偏差后，净利润分别为4.57亿/5.35亿/6.88亿元，EPS分别为0.48/0.56/0.73元。维持买入评级。

　　风险：分销业务不达预期；移动转售市场竞争过于激烈；移动互联业务发展缓慢。

　　【概念股解析】

　　苏宁云商：业绩低于预期，亏损幅度未见收窄

　　来 　源： 　中银国际证券 撰写时间： 2014-05-06

　　2014年1季度公司实现营业收入228.69亿元，同比下降15.93%；归母净利润亏损4.34亿元，同比下降187.98%，公司扣非后净利润亏损4.84亿元。公司全面摊薄后每股收益为-0.06元，低于我们的预期。我们调整公司14-16年每股收益预测至-0.16、-0.10和-0.02(之前为0.01、0.02、和0.02元)，目标价下调至7.00元，公司目前以互联网零售为主体，打造o2o的全渠道经营，未来蓝图初步明朗，鉴于公司目前仍处于颠覆式的变革和创新转型期，同时线上易购收入规模增速未见明显高速增长，下半年虽可能有亏损幅度收窄的可能性，但行业趋势仍然较弱，维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　1季度线上线下营收均大幅下滑:截至今年1季度，公司在大陆地区拥有连锁店面1,565家(旗舰店329家，中心店422家，社区店728家，县镇店72家，乐购仕店面12家，红孩子店面2家)，面积合计660.71万平米。1季度公司在大陆市场新开店面12家，关闭调整店面32家。

　　国际市场发展方面，公司在香港地区关闭店面2家，在日本市场新开店面2家、关闭店面2家，截至今年1季度，公司在香港地区拥有连锁店面27家，在日本市场拥有连锁店面12家。公司在中国大陆、香港地区、日本市场共计拥有连锁店面1,604家。报告期内，公司线下可比门店营收同比下降13.4%，线上业务实现含税营收33亿元，同比大幅下降26.65%。

　　综合毛利率同比下降0.53个百分点，期间费用率同比大幅增加3.38个百分点：报告期内，公司综合毛利率同比下降0.53个百分点至15.59%。期间费用率方面由于宏观环境不佳，消费景气度低迷，报告期内公司加强了费用管控，运营费用环比有所下降，但由于营收大幅下滑，期间费用率同比增加3.38个百分点，其中销售、管理、财务费用率同比分别提高2.28、0.69和0.25百分点至13.96%、0.69%和0.25%。期间费用率的上升主要由于公司为有效推进互联网战略转型，加大苏宁易购专业人才、日常运营人员的引进、IT研发投入和品牌形象推广投入所致。

　　2014年经营业绩预测：公司预计今年上半年归属母公司净利润亏损7.84-6.84亿元，折合每股收益-0.106~-0.093元。

　　评级面临的主要风险

　　网购增速低于预期，行业整体复苏受宏观经济影响低于预期。

　　估值

　　我们下调公司14-16年每股收益预测至-0.16、-0.10和-0.02(之前为0.01、0.02和0.02元)，目标价由7.50元下调至7.00元，维持持有评级。

　　【概念股解析】

　　比亚迪：融资扩产动力电池，新能源车供不应求

　　来 　源： 海通证券 撰写时间： 2014-05-27

　　事件：5月24日公司公告H股配股融资42.7亿港元补充营运资金需要，强调新能源汽车动力电池产能未来将面临不足，公司配售完毕将于5月26日复牌。

　　点评：

　　汽车行业核心趋势：新能源汽车 汽车电子，万亿市场空间。我们持续强调的“可再生能源技术、互联网技术、分布式通信技术、电动汽车”新经济和能源体系正在颠覆旧有的石油能源体系，开创未来清洁能源体系；“特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国”。习主席强调发展新能源汽车是中国汽车强国的必由之路，产业趋势持续发酵，未来将强劲爆发；此外，19-22日上海、武汉、西安、江苏、安徽等密集发布补贴政策，分别公布推广目标、充换电规划、补贴标准、税收优惠、号牌优惠等细则，中央推动力已经贯彻至大中一线城市，未来各地城市政策落地进程加快；北京出台电动汽车充电桩建设细则，要求小区物业、供电公司等跟进配合，解除充电桩安装难困境，为私人购买注入强心针。

　　新能源汽车供不应求，融资扩产动力电池。新能源汽车景气持续提升，公司融资42.7亿港元，补充营运资金并表示面临动力电池产能瓶颈；并且本次配售锁定90日，获得3倍认购，体现市场对公司前景中长期乐观；比亚迪、长城汽车（601633）承载汽车中国梦，而比亚迪为代表的新能源汽车产业链配置价值不容忽视，从中长期角度看待本次新能源汽车产业链的战略价值和意义尤为重要，锁定未来的技术创新和消费指向。

　　盈利预测和投资建议。我们预计公司2014-2016分别实现EPS0.80、1.49元和1.99元，首次给予公司的“买入”评级，目标价60元，对应2014年75倍PE。

　　风险提示：新能源汽车政策不达预期，产业链盈利表现不达预期。

　　【概念股解析】

　　华宇软件：业绩成长想象空间开启

　　来 　源： 　平安证券 撰写时间： 2014-05-22

　　领先的电子政务解决方案提供商

　　华宇软件以软件与信息服务为主营业务，为客户的信息化事业提供全方位的解决方案与服务。公司成立以来专注于电子政务应用系统的开发和服务，主要面向法院、政府、检察院等提供系统解决方案以及相关服务。同时，公司也积极向金融、卫生、食品安全等其他领域拓展。公司已成为领先的电子政务it服务商，位列中国电子政府IT解决方案供应商10强。

　　深耕法检优势领域，食安信息化稳步推进

　　法院和检察院是公司的优势业务领域，公司市场占有率均居同行业第一，分别为44%和36%。法院行业，“天平工程”推动法院信息化建设迎来高潮，公司对行业理解深刻，基于云服务、音视频应用和大数据等的解决方案和软件产品技术实力领先，法院行业收入将继续保持快速增长。检察院行业，随着电子检务工程逐步推进，各地检察院信息化需求释放，音视频应用解决方案、协同业务需求等加速释放，公司市场份额领先，检察院行业收入保持增长是大概率事件。

　　食品安全领域是公司业务发展的重要方向之一，公司在食品安全监管、品种追溯和专项保障等领域积极开展工作，承建多个食品安全监管和网络商品交易监管项目，并与食品安全生产企业开展食品追溯建设，行业经验丰富。公司于2012年收购航宇金信51%股权,战略布局食品安全软件领域。航宇金信已中标多个食品安全领域的项目，在城市食品安全保障领域与客户开展了广泛合作，为未来业务发展奠定良好的基础。随着食安信息化建设进入加速发展期，公司凭借丰富产品以及深厚经验，食安信息化业务有望获得快速增长。

　　成立控股子公司华宇信码，打开业绩成长想象空间

　　华宇信码以二维码标签为载体，将以商品防伪、食品安全等为切入点，向生产企业、流通企业、政府机构、消费者提供所需的信息服务、共同构建商品信用服务平台，并致力于成为电子商务市场中重要的消费品信息服务门户。华宇信码为客户提供基于二维码的信息及数据服务，有望成为O2O入口，将收取标签费、数据服务费、营销服务费等。我国移动营销市场空间巨大，2014年将达到160亿元，华宇信码基于二维码服务收取的营销服务费打开公司业绩想象空间。

　　“推荐”评级，目标价38.5元

　　我们预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.50和1.98元。公司短期稳定增长特征明显，行业龙头地位稳固，赋予目标价38.5元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：行业政策风险；技术风险；业务拓展风险。

　　【概念股解析】

　　启明星辰：行业向好趋势不变，短期波动不改全年预期

　　来 　源： 招商证券 撰写时间： 2014-04-25

　　事件：一季报公告2014年一季度营收1.2亿，同比增长20.0%；净利润亏损2889万，同比减亏23.3%；同时预告2014年中报亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万。

　　行业向好趋势不变，短期业绩波动不影响全年预期：一季度净利润同比减亏23.3%，符合之前的业绩快报。一季报中预告中报净利润亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万，增速低于我们对全年的预测，预计主要是目前部分行业因为高层领导变动导致一些项目的审批被暂停，我们估计不会对全年造成影响。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不改，短期业绩波动不影响对全年的预期。

　　销售费用和管理费用方面得到良好的控制：销售费用率同比下降2.0ppt，管理费用率同比下降6.9ppt，由于2013年净利润率仅12.9%，在人员得到控制的情况下，公司今年利润弹性将远高于收入弹性。

　　系统集成季节性占比上升导致综合毛利率下降：一季报毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt，预计主要是因为个别大型系统集成项目在一季度确认的因素。公司新一代安全产品已经开始销售，综合毛利率有望维持甚至继续走高。

　　强烈推荐-A评级：维持2014-2016年EPS为0.90元、1.28元、1.80元。目标价45.3元，对应14/15/16年50倍/33倍/25倍PE，维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示：下游对信息安全投入不及预期。