经历了上次打新“钱荒”的机构，现在开始调整打新战术。中国基金报记者获悉，一些基金经理改变了此前逢新必打的策略，个别基金还预留了小部分现金用于逆回购获取利息收益。

　　留钱逆回购

　　一位参与打新的投资经理告诉中国基金报记者，上一批新股僧多粥少，单只新股获配率低，但收益可观，所以现在仍然会参与新股申购；不过，由于基金闲置资金有限，所以会改变逢新必打的策略，仅选取几只参与申购，另外还会预留一部分资金用于逆回购，获取利息。“从之前的情况来看，获配少量新股的收益还不如逆回购的收益高。”这位投资经理说。

　　记者从银行间市场获悉，7月24日，隔夜资金需求达到区间顶峰，多家机构质押利率债、信用债，借取数千万元至数亿元不等的隔夜资金；上交所、深交所的隔夜回购利率一度高达24.60%、23.25%，且最高点均发生在收盘前15分钟以内。

　　根据记者统计，截至2014年7月24日，共有9只新股披露发行公告，7月23日及24日是集中缴款日，机构需缴纳累计2154亿元的申购款；其中，天华超净（300390）、台城制药（002728）、中材节能（603126）、康尼机电（603111）、川仪股份（603100）等5只新股要求在7月23日下午15点之前完成合计1373亿元申购款的缴纳，三联虹普（300384）、康跃科技（300391）、艾比森（300389）、国祯环保（300388）等4只新股则要求在7月24日下午15点之前完成合计781亿元申购款的缴纳。

　　机构对这批新股明显有了更充足的准备，新股缴款期间，股票市场并未上演机构重仓股被集体抛售的情况。相反，从交易所隔夜回购利率来看，缴款前半段时间内，资金面并不很紧张。7月21日，申购款缴纳前一天，上交所、深交所隔夜回购利率出现小幅波动，后收于1.20%、1.598%；7月22日，申购款缴纳第一天，隔夜回购利率维持低位；7月23日上午，利率也没有出现明显飙升；直到7月23日下午14点28分，深交所隔夜回购利率飙升到8.10%，14点29分上交所隔夜回购利率飙升到10%，但收市时又双双回落，分别收于3%、5%。

　　机构调整

　　“逢新必打”策略

　　从这批已经披露发行公告的9只新股来看，机构不再有明显的“逢新必打”和“抱团作战”的倾向，机构不仅有选择地参与申购，而且同一家机构旗下的不同产品也不再一窝蜂申购同一只新股。

　　天华超净、台城制药、国祯环保分别出现324倍、209倍、230倍的整体超额申购，而康跃科技、艾比森的整体申购倍数均不足200倍，三联虹普的整体申购倍数更是只有123倍。

　　作为计算机与通讯设备热门行业个股，天华超净以18.29倍的市盈率发行，远低于行业53.01倍的平均静态市盈率，成为这批新股中申购最火爆的热门股。从入围情况看，天华超净的有效申购倍数极低，仅为28倍，其有效报价投资者数量也仅为21家。华夏基金、中国人寿（601628）资产管理、中邮基金、信达澳银基金、景顺长城基金、民生惠通资产管理、汇添富基金、建信基金等是为数不多的入围天华超净有效报价的机构。

　　此前同一家机构旗下产品“抱团作战”的战术也有所调整。汇添富基金、建信基金、信达澳银基金旗下各自只有2只产品参与天华超净的申购，景顺长城基金旗下只有1只产品申购天华超净。

　　另一只新股艾比森的有效申购倍数仅27倍，有效报价投资者数量仅为12家，包括博时基金、广发证券（000776）、国泰基金等等。其中，海富通基金、国投瑞银基金、南方基金、景顺长城基金旗下仅有1只或2只产品参与艾比森的申购，远远少于以前一家基金公司动辄近10只产品同时申购一只新股的情况。

　　另据记者统计，这批新股仍然维持低市盈率发行。截至7月24日披露发行公告的9只新股，按照每股收益扣除非经常性损益前后孰低的2013年净利润除以公开发行后的总股数计算，平均市盈率为18.16倍。