林翔还表示，美国特朗普执政将带来巨大的财政政策和货币政策的不确定性。另一方面，欧洲德、法大选结果将关乎欧盟命运，政治的不确定性将带来欧洲经济的不确定性。如此重重不确定性因素叠加，避险资产如黄金的配置价值将凸显。此外，美、中等主要经济体通胀抬升也利好黄金。国内方面受制于收紧的货币政策，预计债市将继续承压，由此债市资金或流入股市。从整体来说，A股具备较大配置价值，而债市配置价值有限。深港通开通之后，择优配置港股亦为资产配置选择之一。

　　寻找结构性机会

　　林翔预计明年A股市场出现大的趋势性机会的概率较低，区间震荡上行依然为市场基调。投资者应沿经济企稳超预期线索挑选上中游周期行业，风格上更偏大股票。主题板块方面可以关注优质科技股、PPP主题、高股息蓝筹等。

　　林翔表示，目前经济增长逐步趋稳，预计2017年会持续2016年经济企稳态势，而货币政策预计相对今年收紧。经济增速放缓加之稳健偏紧的货币政策反映在大盘上就是区间震荡，大的趋势性机会难以出现。而当大盘整体缺乏趋势性上扬动能时，局部性利好以及资金面因素就变得更加重要。明年市场风格对蓝筹股总体有利，但部分成长股今年以来股价持续调整，估值和成长性的匹配度已经更具吸引力，已经逐步进入左侧布局期间，明年优质的成长股有望表现活跃。

　　林翔表示，无论是从长期的经济周期，还是明年经济的驱动机制来看，科技股都值得重点关注。从历史经验来看，大宗商品牛市和科技股的牛市大致显示相互轮替的倾向。从全球市场的历史数据来看，上世纪80、90年代到2000年互联网泡沫前是科技股牛市，之后是大宗商品牛市接替商品牛市，2013年之后全球又进入新一波科技股牛市，预计2017年科技股牛市的趋势将持续。从经济驱动来看，创新将成为明年经济增长的驱动力，高科技公司不仅是创新主力军，而且也以服务等方式为其它行业输送“创新”能力。

　　具体到板块，林翔认为可参照2016年的公司盈利数据，可关注收入增速超预期且有机会在2017年维持强劲走势的企业。这方面可以关注快递物流、新能源产业链、环保相关企业和大数据等，也可关注业绩大幅度增长并有望在2017年保持增长的企业，如机器人、物联网、半导体，汽车电子、通信等。

　　至于对于科技股个股的选择，林翔认为定位科技公司尤其是创新型的科技公司所处的周期非常关键，因为处于发展周期的不同阶段的公司呈现出不同的价值特征。

　　“技术萌芽之后往往首先进入快速成长的阶段，此时新技术渐为大众所知，市场对新技术预期膨胀，资本涌入。随后由于技术发展遭遇瓶颈，进步速度不能满足过热的市场期望，市场热情褪去。资本退场，不少科技公司随之出局，剩余企业进入稳步增长阶段。不宜在市场预期已经膨胀甚至已经开始冷却时入场，宜在萌芽到市场预期膨胀但预期仍有上升空间时（预期膨胀期）入场，或在已进入稳步增长时入场。”他说。

　　他表示目前处于预期膨胀期的区块链、互联网、无人驾驶、可穿戴设备，都值得关注，已经进入稳步上升期的虚拟现实技术、细胞治疗，以及生物特征识别技术亦值得关注。

　　谈及PPP概念，林翔认为2016年下半年PPP的推动政策力度加大，落地率小幅稳步提升，预计明年PPP在稳增长中的重要性可能进一步提升。原因是：预期货币政策刺激经济增长的作用将进一步削弱，稳增长将通过积极有效的财政政策推动。PPP为政府资金撬动盘活社会资本提供了一个解决方案，将提升财政政策的力度和效率。据估算，若维持基建17%的增速，明年约有1.8万亿元的基建缺口需要PPP来弥补。已经从PPP获益的建筑类企业、环保，以及与PPP相关的后期大概率将从其中获益的教育、医疗、能源等领域值得关注。

　　林翔认为大盘区间震荡时，要从不确定性中寻找确定性。明年还可关注安全边际较高的蓝筹、高息股等。除了安全性，资金面上也存在高息蓝筹利好因素。比如债市表现乏善可陈时，部分债市资金可能流向高息股，如部分银行股股息率高达4.2%——高于债市部分投资如国债的收益。此外，明年可预期的长期资金——养老金入场，亦将抬升蓝筹股的配置价值。

　　黄金依然蕴藏机会

　　林翔认为，从资产配置方面来看，得益于部分长期资金逐步进场，明年A股市场具备较好的配置价值，而债券市场机会则相对有限；在国际、国内依然存在居多不确定性的情况下，黄金存在一定的配置吸引力；深港通之后进一步联通了港股和A股，掘金港股也是资产配置可以考虑的举动。

　　2017年货币政策定位为稳健中性，相比之前中性偏宽松的货币政策而言有所收紧。而在流动性上，调控目标将从保持充裕逐步转向保持流动性基本稳定。这些预期的政策变化，暗示明年货币政策调控目标和力度将有所改变。

　　预期偏紧的货币政策、通胀抬升，加之人民币贬值压力，重重因素在短期对债市产生压力，明年债市将进入调整期。“从历史经验来看，债市进入调整期需两个条件：经济基本面好转和整个货币政策偏紧。在两重因素均具备的情况下，明年债市难有非常出色的表现。”他说。

　　从长期来看，经济结构转型依然在稳步推进，经济增长依然存在一定的压力，而货币政策在短期难以实现大幅度收紧，所以2017年债券市场依然可能存在一些阶段性的投资机会，但总体空间有限。

　　林翔认为，对于国内投资者来说，除了A股，2017年黄金作为资产配置中对冲不确定性的工具，亦具备一定的配置吸引力。国际市场尚存巨大不确定性。美国方面，特朗普执政带来财政甚至货币政策方面巨大的不确定性。欧洲方面，明年法、德、荷兰大选，英国脱欧程序将正式启动，而法、德大选结果关乎欧盟命运。如此“险象环生”，黄金的避险价值将会显现。林翔表示，考虑到黄金将继续呈现2016年高波动性的特点，择时非常重要。他建议采取低吸高抛、多次操作的办法。

　　此外，明年中、美通胀预期抬头，黄金除对冲市场不确定性，其对冲通胀的作用亦将显现。无论是对冲不确定还是对冲通胀，2017年黄金都具备其配置价值。

　　港股配置吸引力增加

　　他还认为，2017年亦可将港股纳入考虑。沪港通、深港通将沪深两市与港股市场联通，内地投资者可通过港股通配置港股。而目前港股具有估值低、资产质量高的特点，加之其以美元或港币计价，投资者可以分散单一币种投资风险。2017年港股的配置吸引力较高，操作上宜以稳健为主，关注高息蓝筹股和优质中小盘，避开小市值股。

　　他说，港股以估值低、分红回报率高闻名于全球主要市场。目前恒生指数PB为1.17倍，为全球次低，恒生指数ROE为9.8%，处于自身周期较低水平，市场预期反弹可能性高。

　　2017年预计资金流入港股市场的情况下，港股中流动性低的特点将被打破，而被低流动性拉下的估值将攀升，香港的优质中小盘股蕴藏机会。林翔认为，从国际方面看，2016年日本央行负利率货币政策对经济刺激效应甚微，量化宽松政策遭遇瓶颈，欧洲英国脱欧之后，发达欧洲国家资产价格见顶。在重重因素作用下，目前国际资金的流向从过去自新兴市场流向发达国家逆转。预计2017年，国际资金将呈现从发达国家流向新兴市场的趋势。从国内看，深港通开通之后，资金将可能从内地逐步流入港股市场。而在这些资金涌入之后，预计流动性低的质优中小盘股估值将被抬升，投资者可掘金其中。

　　另一方面，由于港股采取注册制，上市程序简洁。很多内地优质资产选择在港上市，港股市场因此积聚了较多内地优质企业，存在可供挖掘的优质资产。但注册制带来的另一问题是上市门槛低，上市公司良莠不齐，投资者需要仔细辨别，防止踩到“千股”。

　　相比A股市场，港股市场高息股占比较高。市盈率低、派息高的港股值得关注，持续稳定派息的高息股尤其值得关注。“股息除了能为投资者带来直接收益外，若还显示公司经营状况良好，则相关股票为最佳。若上市公司派放股息来自一次性收入，或者上市公司派放股息时处于周期性波动高点，这样的股息收入则不可持续，亦不能反应公司质量，意义较小。比如，最近在油价极低时某些行业的盈利状况得以改进，这个时候派发的股息，预计难以持续，因为油价不可能一直非理性地低迷。所以，除了看股息水平，股息来源也非常重要。”林翔说。