中欧基金表示，市场方面，前期强势的举牌、高送转、次新股等概念板块均有较大幅度回调。近期市场风险偏好降低，资金以流出为主。上周的亮点集中在明年年初可能出现机会的板块上，如农业板块和央企改革板块。

　　中欧基金认为，投资者对目前的市场不必过于悲观，年末节点呈现出的问题或可以随着时间的推移而被消化，要正确看待时间、空间与估值的关系。目前，市场正处于相对的底部区域，或是布局明年市场的“黄金位置”，可关注明年经济和实体需求的边际改善、养老金入市的投资机会。

　　缩量格局下资金热衷短炒 大盘反攻难度大

　　大盘昨日整体呈低开低走态势，指数震荡区间再次缩窄。另外，昨日市场主要指数全线收阴且5日和10日均线粘连，两市成交3600多亿元创三个月新低。

　　北京首证认为，目前场内资金流动性趋紧大趋势仍未有效改善。从市场缩量格局看，两市有从存量观望到资金离场过渡预期，场内热点主要围绕当下政策方向做短期限投机操作，市场情绪低迷延续。考虑年前资金面状况，市场即使出现反攻高度也会受限，同时市场存在大概率持续下行震荡预期。

　　从技术层面分析，昨日大盘低开后并未展开像样反弹走势，5日均线得而复失，但指数整体震荡区间持续缩窄；深成指收成假阴实阳K线形态，中小创业板指收阴，两市主要指数均线皆出现5日和10日均线粘连状况，市场是上还是下难以判定。从量能看，两市再创近期新低3600多亿元，资金入市谨慎度持续提升。考虑岁末年报及资金压力，结合当前低迷量能，市场存在资金转移场外预期，而这也使得市场难以形成新的上升行情。政策面看，当前利好政策频出，但其中涉及资金面的偏向利空，场内相对有限的资金主要围绕政策做短线行情，这也使得当前个股行情突出，板块效应不在。整体看，当前两市仍处于震荡整理中，但目前不宜判言所谓的“技术面底部形态”。3100点虽然有理论上的支撑，但昨日破位后，市场下行空间也同步打开。因此，在博短线风险较高背景下，投资者介入需要再次提高谨慎。

　　从消息面上看，筹划近三年的油气体制改革方案明年有望出台，将进一步打破行政垄断，管住自然垄断，放开竞争环节。其最大亮点是上游放开和管网独立。随着油气体制改革总体方案出台，预计上游领域将最终走向完全开放：一是放开矿权市场，由登记制改为招标制；二是放宽勘探和开发资质的条件限制；三是提高持有成本，严格探矿权退出机制；四是建立油气矿权流转制度等。这将在长期内利好民营油气和油田服务企业。同时，新一轮油气改革还将进一步放开原油进口权、非国营贸易进口资质、成品油出口权等，这对地炼企业形成一定利好。该消息利好油气改革题材。

　　另外，PPP资产证券化获顶层支持——发改委筛项目、证监会“开绿灯”。国家发改委、证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。发改委和证监会分别对下辖机构推进PPP资产证券化工作。其中，发改委要求各省级发改委会同相关行业主管部门，重点推动符合条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资；证监系统则对发改委优选的PPP项目提供绿色通道，专人专岗负责，以提高产品审核、挂牌和备案的工作效率。《通知》下发后，包括绿色通道实施方案、机构投资者方案等相关细则将于近期推出。该消息利好PPP题材。

　　此外，“十三五”旅游业发展规划正式发布。规划突破点是提出全域旅游的思路，旅游业由景区旅游向全域旅游发展模式转变，冰雪、低空等中高端新兴业态的发展有望提速；旅游企业“走出去”将得到进一步的政策支持；同时，随着全域旅游概念的提出，传统景区旅游模式将迎来大变革。该消息利好旅游题材。

　　综合来看，昨日大盘并未延续前一个交易日的反攻走势，缩量窄幅震荡凸显场内弱势格局延续。同时，场内八二分化仍在，个股行情掩盖市场整体低迷。近期两市出现新变化，在量能不增背景下，场内有限资金开始转向“即时”政策驱动方向，从商业连锁到船舶，再到昨日的“口岸”题材等，其共同点都是上涨周期极短；另外，目前场内资金面持续缩减，公开消息显示今年仅增发就有1.6万亿多，吸金态势放大。再结合当前的资金紧张等偏利空消息及两市体量不断放大，有限的资金难以撬动当下A股。而且，随着量能缩减及岁末临近，不排除资金离市预期。因此，短期大盘想要走出像样的反攻走势难度极大。市场拉升一在政策驱动，二在资金配合。当前市场已现“跛脚”预期，场内资金量已然成为市场未来的“胜负手”。

　　主力逆市吸筹 13只低估值股筹码持续集中

　　一般来说，前瞻性的指标有年度的业绩预告，滞后性的指标则可以从股东户数的变化来发现蛛丝马迹。业绩预告可以提前透露一年的业绩是喜是忧，不必等到具体的年报出炉；而在股东户数减少的情况之下，股价持续上涨的个股，其背后的做多力量较为强劲。

　　在进一步分析创新高个股的后续上涨可能性之前，剔除掉今年以来上市的次新股之后，我们先来一起看看创新高的个股都具备哪些特征。

　　首先，从行业分布的角度上看，今年以来创新高的294只个股中，化工、机械设备和汽车行业最为密集，创新高个股数量分别为：32股、29股和23股。值得注意的是，上述三个行业创新高个股比较密集，但是今年以来这三个行业的整体表现均不理想，跌幅分别为6.64%、16.34%和8.97%。

　　其次，从月份的数据上看，11月是创新高个股数量最多的月份，有73股创出历史新高；12月份48股、7月份39股紧随其后。

　　进一步去梳理已经发布年度业绩预告的个股，我们可以发现，上述的294股中，有125股发布了年度业绩预告。

　　结合下面三个条件，进一步对125只已经发布年度业绩预告的个股进行筛选：年度预测净利润中值为正；三季度股东户数较二季度下滑；12月以来股价上涨。

　　统计结果显示，共计有14只个股满足上述条件。世纪华通（002602）年度业绩预报显示，2016年预计实现净利润5亿元至5.5亿元，同比增长22.59%至34.85%。在三季度股东户数较二季度大幅减少15.35%的前提下，12月份以来，世纪华通涨幅超27.66%。

　　与此同时，海能达（002583）、易事特（300376）、万里扬（002434）、海立美达（002537）、万盛股份（603010）以及长城文化等个股年度业绩预测净利润中值均超亿元，在三季度股东户数降幅均超5%的情况下，这6股12月份以来都实现上涨，其中，易事特涨幅高达60.28%。

　　12月以来，在险资入市受限、人民币大幅贬值以及美元加息等一系列利空因素影响下，险资举牌行情开始偃旗息鼓，市场也出现连续回调，周一上证指数盘中一度跌破120日均线，距离250日均线只有一步之遥。一旦有效跌破250日均线，技术上则意味着调整态势的确立。

　　今年结构性行情愈演愈烈，上证指数为首的大盘指数仍处于年线上方，而中小创指数则深陷熊市。对于个股来说，同样如此。不过，趋势投资在熊市中的表现相对有效性较高，即处于牛市趋势的个股继续走牛概率高，处于熊市趋势个股继续走熊概率高。

　　据此，证券时报统计出昨日将进入典型牛市形态的个股，5日均价大于10日均价，并依次大于20日均价、60日均价、120日均价和250日均价。另外，最新价应该位居5日均线上方，这意味着短期均线系统继续向上的可能性更高。

　　均线指标理论认为，股价会沿着移动平均线向上或者向下运动，也就是说当移动平均线向上时，均线作用会“助推”股价向上，反之向下。不过，任何单一技术指标的有效性都是有限的。从一般角度来说，当出现典型多头排列时，均线发散形态越充分，形态的确定性越高，尤其是对短期的表现具有指向作用。

　　数据统计显示，剔除今年3月之前的数据(年初市场持续大跌导致技术指标失灵)，A股共出现6000次典型牛市形态。其中，当天5日均价相对10日均价正向偏离越大(即短线均线发散程度越高)，短期涨幅越可观，但中期并没有显著收益。数据显示，典型牛市形态形成，当天5日均价相对10日均价乖离率超过5%时，其后5个交易日个股平均涨幅达1.1%。另外，形态形成当天乖离率低于1%时，股价涨幅也非常可观，这可能与今年持续慢牛的银行股有关。

　　通过大数据分析，可以得出一个相对普适的结论，即短期均线发散程度越高，短期股价上涨可能性及涨幅越大，但中期并无显著超额收益。

　　数据统计显示，昨日合计共有57只股票进入典型牛市形态。其中，闽东电力（000993）5日均价相对10日均价溢价率达到6.36%，位居榜单首位；上海亚虹（603159）5日均价相对10日均价溢价率达到6.21%，位居榜单次席；朗源股份（300175）5日均价相对10日均价溢价率达到4.79%，位居榜单第三位。

　　此外，诺力股份（603611）、明星电缆（603333）等个股5日均价相对10日均价溢价率均超过4%。均线有粘合趋向的个股中，永辉超市（601933）、万年青（000789）、ST狮头（600539）、宁夏建材（600449）等个股5日均价相对10日均价溢价率均低于0.1%。

　　在结构性行情中寻找确定性成长机会

　　展望明年市场行情，博时新兴成长混合基金基金经理曾鹏认为，应该跳出复苏与衰退的博弈，在结构性行情中寻找确定性的成长机会；在风格上，看好中小盘风格的切换；在结构上，看好在今年调整充分的新兴产业。

　　在曾鹏看来，2016年的市场是一个典型的“抓大放小”的市场，结构性特征非常明显。分行业来看，食品饮料、煤炭、家电、钢铁有色涨幅居前，而传媒、计算机、餐饮旅游、军工等跌幅居前，行业走势与2015年形成鲜明对比，大小盘风格差异显著。长期来看，影响风格的决定因素是宏观基本面，当经济企稳回升的时候，大盘股的表现往往要优于中小盘；而当经济趋势转弱时，中小盘股票系统性机会要好于大盘股。这也是过去几年大小盘风格来回切换的一个重要原因。

　　展望2017年，曾鹏认为，从中长期看，中国经济面临需求下降、资金价格上升、债务上升的局面并没改变。在经济转型的大背景下，认清经济结构调整的方向、把握产业升级和变迁的趋势才是关键。因此，应该跳出复苏与衰退的博弈，在结构性行情中寻找确定性的成长机会。在风格上，看好中小盘风格的切换。在结构上，看好在今年调整充分的tmt、军工、医药、新兴消费、先进制造等新兴产业。