近期，在场内基金投资者当中，博时标普500ETF（交易型开放式指数基金）颇受关注，因为该基金7月以来猛涨，最多涨了50%多，跌了几天到今天收盘还是涨40%多，12月以来，上证指数跌了4.17%，它还涨了10.44%。现在这种市场还能这么涨，牛！

　　但暴涨并不合理，因为跟踪的标普500指数实际上只涨了7.86%，基金的净值也没涨那么多，因此造成了持续不正常的高溢价。

　　这几天虽然跌了，尤其今天大跌3.72%，但最新收盘场内价仍比参考净值高出26.72%。

　　图1：标普500ETF的K线图

　　这是怎么回事呢，美股好啊，美元好啊，人民币要贬值啊，于是大伙炒起了标普500ETF（代码：513500）了，就像炒A股一样买卖，多方便！氮素，同志，炒过头了！风向马上要变了。

　　怎么炒过头了呢，简单看看。由于QDII（合格境内机构投资者）基金，就是投海外的基金，要T+2日才能看到净值。就是说现在只能看到两个交易日前的基金净值，我们只能看到12月23日标普500ETF的净值。看下最近一段时间的净值和价格数据。

　　溢价率表

　　可以看到12月以来，溢价率都在20%以上，以今天最新收盘价1.84元，对应最新的净值1.452元，最新的溢价率为26.72%。还是很高的了，这还是受今天公告影响跌下来了的。

　　为什么一直这么高溢价呢，难道就因为大家看好美股美元，就这么炒么。炒作也是要有基础，这么高溢价为什么没人套利呢。这才是重点，因为这只基金今年1月以来就一直暂停申购了，外汇额度紧张啊。原来如此。

　　该基金最近半年的基金份额基本是1.63亿份，按照最新收盘价1.84元来算，“市值”也就3亿元。果然有得炒。

　　但形势马上就要变了，博时基金12月8日、12月24日连续两次发了交易风险提示公告，提请大家注意风险。比如12月24日的公告中就称：“ETF 存在套利机制，由于QDII 额度受限，标普500ETF 已经暂停申购，目前无法通过一级市场申购来收窄二级市场溢价率。投资者需要关注未来基金重新打开申购时，折溢价收窄带来的风险。”

　　今天更是一纸公告，标普500ETF自12月28日起恢复申购！！！又有外汇额度了，现在！业内表示，很多基金公司往往到年底又能腾出额度，因为可能一些额度使用到年底到期了。

　　套利大军马上就要来了！27%的套利空间，那不拼了老命来抢啊，就几天就可以完成。

　　业内人士表示，跨境ETF，正常是T+2份额到账，即12月28日申购的资金，12月30日即可在场内卖出。可以预见，这几天标普500ETF大概率要回落，投资者要谨防风险，当然对于想套利者，如果套利资金太多的话，不排除甚至产生踩踏，无利可套。

　　当然，也不是什么人都能套，ETF套利是有资金门槛的。由于ETF是要买一揽子股票构成组合，往往要几十万几百万份起申购。具体到标普500ETF，最小的申购赎回为100万份。以最新1.4524元的单位净值算，也得145.24万元了。

　　图3：申赎单位截图