□海通金融产品研究中心

　　倪韵婷

　　A股强势震荡。截至4月8日，上证指数收于2984.96点，全周下跌0.82%，深证成指收于10413.54点，全周上涨0.33%。指数下跌1.70%、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.72%、0.82%、1.66%。上周各行业普遍涨跌不一，其中电力设备、纺织服装、汽车涨幅较大，分别为2.03%、1.79%、1.66%，非银行金融、银行、有色金属跌幅较大，分别为2.88%、1.62%、1.19%。

　　调整后或有望蓄势向上。海通宏观分析表明，2月以来国内资本市场明显改善，与国内外两方面环境的改善有关，从海外看上周美联储公布了3月议息会议纪要，暗示4月不宜加息，对应美元大幅贬值、推动人民币短期升值，也使得资本外流短期改善，3月外汇储备出现5个月以来的首次正增长。改善了资本外流的预期。从国内看，PMI、地产销量回升等印证3月经济改善，而通胀依然温和。

　　从长期来看，美国加息是迟到而非缺席，且人民币超发的实质未改，通胀持续回升、经济改善难持续的后果正在逐渐体现，长期而言存在一定隐患；但从短期来看，A股整体环境温和，减持解禁令的误解也被澄清。综合来看，上周A股呈现的强势震荡格局只是上涨中的暂时休憩，调整过后本周市场有望再度迎来赚钱效应。

　　上周央行在公开市场逆回购1200亿，逆回购到期3950亿，合计净投放量为-2750亿。货币利率方面，均值下降至2.39%。本周债券发行规模为8897.98亿元，相比上周上升1505.61亿元，本周到期债券规模为17751.70亿元。上周，虽然货币利率出现下行，但是债券市场持续调整，收益率持续上行。目前，债券市场的主要风险在于经济改善，通货膨胀，以及供给增加。近期调整压力仍然存在，建议投资者防范短期风险。

　　上周周初我们短期谨慎降低仓位，被市场再一次验证。而本周海通金融工程择时体系显示，中长期情绪指标继续上升，部分指标首次发出做多信号。上周的回调幅度显示市场的获利回吐压力不大，而从我们观察的分级基金整体折溢价来看，整体折价略有收窄，显示市场情绪没有转坏。

　　展望下周，市场选择向上的可能性较大。建议上周降仓的投资者本周可适度加仓，在品种的选择上，建议风险较高的投资者维持300ETF加创业板ETF的组合搭配，而激进投资者可将部分仓位更替为对应的激进份额。不过对于临近向下到点折算的品种，我们仍建议投资者规避。从传统封基来看，近期传统封基的折价显著收窄，短期交易性价值下降，暂时不建议中短期投资者配置。

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