2016年过去了，可以说是几家欢喜几家愁。前海开源基金整体的战略比较精准，第一今年坚定看多做多蓝筹行情，第二在2016年一月份继续保持接近空仓状态躲过“熔断”，二月中旬又成功抄底，所以2016年前海开源旗下多只基金业绩非常靠前，应该说是挺不容易的。基金业绩是最客观的，是最有说服力的。

　　有一次在一个重要论坛上，我有幸和樊纲教授一起演讲，他讲宏观，我讲策略。他是著名经济学家，有很多真知灼见，但可能对具体的投资品种也不是很了解，他听我讲完提问的人很多，然后樊纲教授就说他要替客户就提一个问题，你们是给客户赚钱的还是给客户亏钱的，很尖锐的问题。我说，今年大盘跌了几百点，但整体上我们是赚钱的。他说，那还差不多。这说明大家都是看实际效果、看业绩的，业绩好大家才会反过来相信你的判断。

　　2016年春节后，我坚定看多大盘，提出千点大反弹观点，当时承担了巨大的压力。在上半年，市场走势非常的疲弱，因为刚刚经历了三轮股灾，大家的信心是严重不足的，这个时候即使有一些政策利好，也提升不了多少大家的信心，基本上涨一个月，一天就跌没了。这样很多人就质疑市场是不是还会创新低。所以在上半年看多的机构很少，可能在机构里面只有我在看多，甚至当时有个私募基金经理针对我的“千点反弹”，写了一篇“千点下跌”，所以2016年上半年的时候我的观点一直在各大财经媒体的头条，因为看多的几乎就我一个声音，所以每次都放头条。

　　到了下半年的时候，特别是四季度，市场涨上来了，已经脱离了3000点的底部，开始往上走了。四季度的时候我提出，年底还有一波反弹，特别是举牌概念股把指数带上来了，这时候大家的情绪立马都乐观了，我看媒体报道的新闻，结果发现翻了好几页都没找到我的观点，被其他看多的人淹没了，然后很多人喊得更乐观。

　　我的想法是一定要在市场发生变化之前提出明确的观点，才有前瞻性，所以比方说春节后我喊千点反弹，大家在上半年讨论的话题是到底是反弹还是下跌。然后到八月份的时候，我一看大家对于反弹已经更没有太大的兴趣去讨论了，然后我就讲，大盘已经从反弹走向了慢牛，然后市场开始讨论是不是慢牛。然后再到四季度的时候，大盘还在涨，大家觉得慢牛的提法太慢了，然后我就提，明年大盘会到4000点。到年底券商开策略会，大家都在讨论明年到4000点还是4500还是3500，大家都围绕着4000点讨论，大摩还提出明年会到4400点，甚至已经有国外投行看A股有一波创出历史新高的牛市，比我还乐观。

　　我2016年提出千点反弹的意思就是收复年初熔断造成的下跌，因为年初刚一开年，就给投资者当头一棒，我估计没几个人在2015年年底预料到今年一开年会这么差，大家在2015年12月份看市场，基本上都快是企稳了，但是元旦期间人民币汇率出现了1000点的下跌，确实是个黑天鹅，大家没有预料到人民币会在元旦期间突然贬值那么多，这样的话，A股一开盘就是大幅低开2个多点。当时刚刚开始实行熔断机制，再加上大盘低开，投资者信心不足，就造成了向下熔断。如果熔断是在2015年上半年推出来，我估计直接就向上熔断，大家天天买不到股票，一开盘就涨停。这1000点的下跌，我认为是意外的下跌，属于超跌，既然是意外下跌，很多股票都是被错杀的，等到大家的信心恢复就会慢慢地涨回来，所以2016年的任务就是把年初跌的涨回来。可惜，2016年的黑天鹅太多，有人说2016年的黑天鹅都可以跳一支天鹅湖了。这就导致市场的上涨都是一波三折。大家看大盘一旦涨了两三百点，刚刚开始兴奋，然后就突然来一个突发事件，把市场打回原形，但是是走三步退两步，是这种节奏。所以2016年的反弹没有完全把年初的失地收复，但是还好，收复了大部分。

　　我认为2017年的任务就是把第二轮股灾的失地修复，因为我们知道2015年的7、8月份市场发生了第一轮股灾，之后政府开始大量的救市，很多人还相信牛市没有结束，救市之后市场还会涨起来，但是到4000点的时候，开始发生了第二轮股灾，当时继续去杠杆，很多场外配资要强制清盘，平仓出来，造成踩踏。所以我认为第二轮股灾也是一种错杀，当时很多股票包括蓝筹股是可以不跌的，但是因为在这种场外平仓的时候，很多股票都已经跌停卖不出来了。这时候为了能够卖出来，就要把好股票也抛出去，先是垃圾股跌停，跌停之后拉着那些好股票，即使能涨也被拉着跌停。也就是说，第二轮股灾也是一种错杀，所以我提出2017年上证指数有望回到4000点，就是这个意思。

　　从估值上来看，2017年到4000点也是有根据的。目前大盘在3100多点，考虑到人民币已经贬值10%以上的因素，相当于现在是2700多点起步，蓝筹股的配置价值非常突出。我们看沪深300的估值，大家看估值要看沪深300，不要看中小创，因为中小创的估值波动太大，没有参考意义。但是沪深300的成分股都是优质蓝筹股，业绩非常稳定，所以它的估值是有参考意义的。在A股历史上，沪深300的最高市盈率是6000点的时候，07年10月份，大概是45倍，当然这个45倍的泡沫确实很大。最低的时候是1664点的时候，也就是08年底，那时候是11倍，平均是多少呢，平均是25倍，这个25倍可能也不是A股市场的平均市盈率，因为现在沪深300的成分股比以前大了，所以回升不到25倍了。我们再看一下道琼斯指数的估值，它是由30种工业股票组成，沪深300是300支。道琼斯指数估值很稳定，历史上在15到18倍之间波动，但是现在美股道琼斯指数接近20000点，市盈率已经接近25倍了。2016年美国的经济数据确实支持它的上涨，但是不支持涨到20000点，不支持它的估值能超出历史均值那么多。我觉得最主要的原因还是因为全球央行注水，整个水位上升。