海富通基金：大消费持续发力

　　中国的整体消费能力不断提升，尤其是近几年三四线城市的消费水平逐渐走强，消费对中国GDP增长的贡献度越来越大。以需求端为核心的逻辑起点，后续看好的板块主要集中在大消费领域，具体包括大白酒、家具家电、保险等。保险兼具消费和投资属性，基于目前保险限保，其消费属性或将不断增强。同时，银行、地产行业在对冲经济预期下调风险时也有一定配置价值。

　　四季度我们将保持谨慎态度，主要原因在于：一，经济预期波动可能较大，防止经济预期下调风险；二，目前市场的风险偏好已处于较高位置，基于近期A股市场持续稳定的概率较大，未来不确定性可能增加，高估值、获利盘重的板块需要谨慎。

　　天弘基金：看好白酒板块后市走势

　　从历史上看，每一轮白酒向上周期通常会延续三年以上，今年才是第二年，后市仍然看好。近期上市公司半年报显示，次高端白酒业绩全部超预期，带动板块继续上行。预计未来一两年，白酒企业业绩超预期将是常态。

　　事实上，食品饮料行业也正逐渐从白酒的一骑绝尘，逐渐发展成多板块轮回驱动态势。近期乳制品板块和调味品板块表现均十分亮眼。从长远来看，消费升级打开食品饮料板块的长期增长空间；短期来看，虽然行业整体 PE 近期再创 2012 年以来的新高，并首次超越十年平均值，但临近三季报披露期，食品饮料行业的业绩增长确定性较强，因此仍有望“领先大市”。

　　而今年一季报食品饮料行业业绩低于预期，中报超预期，拐点信号明确。因此三季度食品饮料板块业绩将加速，四季度由于是春节前备货旺季所以业绩也会比较好，而明年一季度又对应今年一季度的低基数，所以一直到明年中期之前，整个高端、次高端白酒的业绩都有望保持靓丽。

　　融通基金：地产股后市机会不大

　　从历史上看，地产的核心驱动力是流动性改善、利率下行带来的销售改善。今年上半年房地产销售三四线与一二线出现近年来首次明显分化，核心原因来自于三四线通过加大棚改货币化方式进行去库存，港股市场中国恒大、碧桂园都有非常好的表现，这也再度证实了地产股的投资逻辑是看销售趋势。

　　展望后市，三四线城市棚改货币化的刺激力度已经到了边际效应下降的过程。当初三四线城市棚改货币化背后的逻辑是去库存，但目前住宅库存仅在一年以上。所以，三四线城市库存去化已经表现得淋漓尽致了，叠加一二线城市新房的价格管制，未来房地产销售会面临持续下行的压力。所以，地产股不具备景气向上的投资机会。

　　虽然现在机构配置偏低、地产上市公司估值也偏低，整体处于低估的状态。这并不代表地产股后市有机会，仍须等待下一次政府重新利用地产带动周期托底经济时。短期内预计地产股仍旧震荡行情。