大概率延续存量博弈模式

　　中国证券报：您如何看四季度的市场走势？

　　黄弢：2017年三季度，上半年市场大小盘分化的风格向中盘演绎，各热点主题多点开花。北京和聚投资的产品净值也受益于此前坚定看好并布局的二线蓝筹品种，跑赢同期市场指数。对于四季度行情，我们仍维持乐观的态度，认为大概率延续存量博弈的模式，结构性行情将进一步演绎。

　　中国证券报：四季度哪些投资机会值得关注？

　　黄弢：首先，在大类资产配置方面，上证综指较2015年高点仍折价约40%，当前估值水平仍在合理区间。从潜在收益的角度看，股票市场是风险收益比最佳的大类资产品种，可以相对超配。这其中，可以关注产业转型、技术及消费升级中蕴藏的结构性机会。其一，传统制造业行业周期复苏的拐点逐步到来，如造纸、化工、维生素等；其二，产业技术升级革新带来的行业格局重塑，如煤化工领域，工艺革新带来对低阶褐煤利用率的高效提升，将颠覆万亿能源化工市场格局；其三，消费升级拉动的新增需求，包括5G、新能源汽车、高铁领域等等，未来与产业链相关的子领域需求将实现爆发式增长，如陶瓷器材、碳纤维复合材料、信号系统等等。

　　此外，值得关注的是，根据历史经验，四季度通常会出现结构性博弈机会，即板块间的高抛低吸。可关注当前机构配置偏低、前三季度涨幅相对较小的品种，如建筑装饰、房地产、细分的环保、基建领域PPP龙头。

　　私募行业马太效应凸显

　　中国证券报：之前您已经是一家知名私募的执行总裁，为何又选择加盟北京和聚投资？

　　黄弢：我是今年6月份加盟北京和聚投资的。在此之前，我就与公司的几位合伙人熟知。和者聚也，我很认可北京和聚投资的价值投资理念，即以研究基本面为重心，深入调研公司情况、产业背景，同时分析不同资产类别的趋势和节奏，把握投资时钟的轮动规律。北京和聚投资认为价值规律仍是中国证券市场运行的基本规律，上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势，深度研究行业和公司，把握细分领域龙头股的成长机会，是获取长期超额收益的核心来源。在投资上始终秉持开放的理念，以寻找确定性为目标；在投资决策上，坚定践行价值投资理念，一旦选中就会中长期持有，做时间与成长的朋友。此外，北京和聚投资坚持投研一体化、精干化，由基金经理全面负责，同时授予更多权限给首席分析师，要求分析师在各自战线上独立判断和决策，能够前瞻性地预判行业和公司未来几年的发展趋势，以能够实现中长期的绝对收益为研究导向。除此之外，经过多年的稳健发展，北京和聚投资已经成为一家极具发展前景，同时也具备远大愿景的私募基金管理公司，为投研人员提供了广阔的施展才能的舞台。

　　中国证券报：您是较早一批从公募“奔私”的人。历经多年后，您如何看待私募行业未来的发展？

　　黄弢：总体而言，伴随国民经济的发展和居民财富的积累，私募基金行业将迎来下一个“黄金十年”。但从私募基金内部看，强者恒强的马太效应将愈发凸显。特别是随着私募基金行业规范化发展，未来管理规模大、投资风格稳定、业绩持续性好的公司将拥有更大发展空间，赢得更多机构投资者青睐。此外，一些有特色、“小而美”的私募基金公司可能在特定领域发展良好。但不可否认的是，私募行业“靠一个人拉杆旗就能做”的时代将会过去。