节后医药板块的大涨，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》（以下简称《意见》）的出台无疑是重要催化因素。但行业基本面及市场热点轮动等因素也在共振。一方面，在部分龙头公司中报低于预期影响行业三季度市场表现之后，8月份以来行业数据出现温和好转。另一方面，三季度以来，市场热点从新能源、周期股到5G板块轮番切换，板块轮动效应较为明显，而医药板块市场配置较低，年初以来严重跑输沪深300指数，且行业数据好转、估值下降，最终促成了节后的普涨行情。
估值切换逻辑的核心是业绩增长可持续，而持续稳定的增长又恰恰是医药行业区别于大部分其他行业的核心优势。进入四季度，板块内大部分公司全年的业绩范围已经可以大致锁定，而当下的经营趋势又为2018年的增长提供了相对可靠的指引。在经历了年初至今的沉寂后，医药板块中已有不少标的的估值被利润的增长消化至合理水平，我们认为在稳定持续的增长和本次《意见》带动的乐观情绪影响下，医药板块的价值成长股有望迎来业绩和估值的双击。
在三季度行业乏善可陈的行情中，我们逐步调整持仓结构，向具备创新能力的优势龙头企业及细分二线龙头集中，在节后的行业大涨中，走出了跑赢行业涨幅的走势。展望未来，我们认为随着《意见》的出台和逐步落实，行业内具备研发优势的龙头企业，其优势会越来越明显，我们也将跟随这些优势企业，做时间的朋友。