融通基金何天翔

　　AI政策自上而下开始发酵，我国已进入AI产业的“黄金窗口期”，未来预期将有更多地方的政策文件出台，形成多点齐放的局面。AI正在加速落地，逐步从算法等理论层面向各行业和细分场景、及具体应用过渡。科技龙头在AI时代的竞争中拥有无法比拟的人才、资源、经费等优势。此外，中国网民基数大，海量的用户数据为研究AI提供了先天优势，我国科技龙头未来的成长空间巨大，有望强者愈强。A股上市公司正在加速拥抱人工智能，其中蕴含着重要的投资机会。

　　人工智能是未来长期方向，目前是布局人工智能主题的好时机。人工智能个股市场表现分化较大，且人工智能领域专业性强投资门槛高，所以对普通投资者来说，不妨借道指数基金布局。

　　可转债已具配置价值

　　华商基金张永志

　　从未来的债券和股票市场的总体走势来看，无论是股市还是债市，基本都不具备大幅下跌的空间，且出现流动性紧张的概率较小。这意味着，可转债市场估值进一步大幅压缩的空间也不大，因为从历史来看，可转债估值大幅压缩通常是因为流动性的大幅收紧引发的。所以综合看来，目前可转债其实已经具备了较为明显的配置价值。

　　具体到可转债投资，我们更为看重可转债发行人的基本面，因为可转债的上涨最主要的来自于发行人基本面驱动的股价上涨。而对于投资者来说，可转债是“进可攻、退可守”的一类投资品种。可转债其实可以看做债券%2B股票的看多期权，持有可转债，股票上涨看多期权价格上涨，可以分享股票上涨的收益；一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大，可转债的下跌也有“底”。

　　我们认为环保、去产能对于周期股的影响是长期可持续的。环保要求升级，钢铁、煤炭等周期性行业供给端收缩，随着环保限产落地情况逐渐明朗，预计市场反应亦将趋向明朗化。供给收缩之后，行业龙头盈利有望获可持续性改善。我们认为钢铁、煤炭等行业仍具布局机会。

　　优质成长股“冬去春来”

　　银河基金袁曦

　　站在目前时点，A股市场存在风格切换的可能，而历经较长时间调整的优质成长股有望成为市场的新风格。不过，历经近三年的洗礼，A股市场愈发成熟，价值投资已经深入人心，因此，即便市场风格切换至成长股板块，也不会出现板块整体性的爆发行情，只有那些业绩良好、成长性明确、估值回落较大的优质成长股才能迎来机遇。这意味着，明年的成长股行情，本质上仍然是一次新的“结构性行情”。

　　从市场表现来看，虽然指数涨幅不大，但是绩优蓝筹股的表现十分抢眼，年内股价翻倍的不在少数，呈现出明显的结构性牛市。而随着绩优蓝筹股的大幅上涨，目前大多数的估值都已经不算便宜，即便是市场热捧的白马股，其性价比也不高，这会明显影响大多数投资者的追高热情。

　　由于今年A股市场的结构性行情逐渐极端化，导致大量机构扎堆在少数绩优蓝筹股中，这虽有助于绩优蓝筹股的股价不断上行，但也埋下了高位流动性不足的隐患，尤其是在目前A股整体仍处于存量资金博弈的阶段，一旦出现卖出的“羊群效应”，对股价的短期冲击会很大，这需要引起投资者的高度警惕。不过，市场风格的切换不可能一蹴而就。短期而言，受年末市场环境及政策等多重因素影响，A股市场可能还会维持目前格局反复震荡，此时绩优大蓝筹将很可能表现依然强势，这其中，就会有部分资金悄然进行风格切换，提前布局。

　　对于明年A股市场的布局：买入业绩好、成长性强、估值回落大的优质成长股。对明年A股市场的表现持乐观态度。一方面，中国经济整体上仍会呈现平稳增长的格局，中央政府高超的调控手段进一步增强了市场的信心；另一方面，两融余额再度攀升至万亿元以上，成交量也有所放大，这体现出市场信心在不断增强。房地产与股市历史上存在跷跷板效应，目前房地产市场大概率进入盘整期，甚至不排除小幅下滑的可能，这会显著提升A股市场的投资性价比。