寻找白龙马 聚焦中国核心资产

　　是寻找“白龙马”还是逆向布局“优质成长”，是目前市场最纠结的问题。刘格菘直言，在未来很长一段时间将持续是“漂亮50”行情，不过其中的“成分股”或许会发生改变。相对来说，他综合考虑行业景气度、估值水平因素，看好耐用消费品、大家居、电子元器件等。

　　刘格菘介绍，2017年上半年以“白龙马”为主的投资风格，是监管政策、流动性、投资者结构等若干要素经历量变到质变的结果。上述要素若不发生逆转，市场以业绩成长确定的“白龙马”为主的投资风格难以转变。

　　对比海外市场时，刘格菘认为中国版“漂亮50”行情背景与美国1968年至1982年的市场行情类似。他表示，首先，“白马龙”表现强于整体市场，本质上是盈利与估值双提升的“戴维斯双击”过程，大部分龙头白马中报及三季报，盈利依然有超预期可能；其次，“漂亮50”的估值水平依然合理，竞争格局优化，主业增长稳定；最后，2016年下半年开始的消费升级趋势明显。基于此，刘格菘认为，未来很长一段时间，在资金寻求确定性的背景下，市场表现最好的仍然是“漂亮50”为主的结构性行情，只是构成“漂亮50”的成分可能会随着新的内生成长强劲的行业变化而发生变化。

　　未来哪些行业可能成为新的“漂亮50”？刘格菘认为，代表中国核心资源禀赋的核心资产值得重视，其表现为消费能力（人口）、制造能力（国际分工）、创新的接纳能力（规模效应）、执行力（强力政府）。因此，他认为未来有可能成为中国核心资产的行业值得重视，包括大消费领域中的家电、家居、白酒、快消品；制造领域中的苹果产业链、LED、半导体、5G；创新接纳领域中的新能源汽车产业链；强执行力领域中的国企改革、混合所有制改革。

　　挖掘超额收益能力强

　　资料显示，刘格菘从业超过7年，有较为系统的投资研究框架，研究面覆盖广，擅长对行业数据进行深入分析，选股逻辑清晰，具备较强的超额收益挖掘能力。

　　从历史情况看，一只基金业绩与基金经理的投资理念、投资风格息息相关。正是因为较强的超额收益挖掘能力，刘格菘管理的广发创新升级灵活配置基金表现不俗。银河证券统计数据显示，今年以来截至7月31日，广发创新升级灵活配置基金累计收益率已达到20.22%，在256只同类基金中排名第5；相对业绩比较基准的超额收益率达到13.82%，该基金净值已于近期创下自成立以来的历史新高。

　　据刘格菘介绍，紧跟经济结构转型和产业发展趋势，是广发创新升级业绩表现领先的重要原因。该基金也准确把握了今年以来的市场节奏。据一季报显示，基金经理在大消费、银行中进行重点配置，而整个一季度，家电、食品饮料、银行板块领涨市场；二季度该基金在继续增加金融、大消费板块的配置比例的基础上，前瞻性地配置了部分资源股，7月以来资源板块一马当先，显著增厚了基金收益。

　　二季度市场延续大小风格分化的特点，以“漂亮 50”为代表的龙头白马板块现要强于市场整体。刘格菘在二季报中指出，龙头白马板块的良好表现一方面与市场风险偏好下降、投资者追求确定性的趋势有关；另一方面，以家电、家居、白酒、消费电子为代表的板块一盈利增速较快，行业景气度较高，龙头白马的估值水平合理，有一定的提升空间。在三季度，他重点关注供给侧改革和环保核查趋严受益的周期性板块投资机会。