大类资产配置

　　从目前基本面、监管环境等来看，以业绩和估值作为主要考量因素、基本面主导的投资理念仍将延续，在基金选择上侧重价值风格、注重组合性价比的基金，但考虑到价值龙头的估值溢价不断提升，还需注重风险的分散，可适当搭配周期风格基金把握短期投资机会；港股今年以来屡创新高，中长期看，港股估值优势仍在，又受益于全球经济复苏和中国内地资金的注入，整体上依旧具备上升动能；同时就美股来看，美国经济增长势头不减、复苏前景明朗，在低利率和弱通胀背景下，美股成分股公司强劲的盈利能力等有利因素都将继续支撑美股迭创新高；在货币政策和监管方向尚未转向的背景下，债券市场反弹行情难以持续，把握交易性机会难度较大；此外，就商品类资产来看，黄金短期迎来利好，不过目前来看，黄金价格要想趋势性上行必须有更强大的避险需求推动，目前局面恐怕很难从根本上确立金价的强势走向。

　　具体配置建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金，20%积极配置混合型基金，40%的灵活配置混合型基金，20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金，30%的保守配置混合型基金，40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金，20%的债券型基金，60%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类基金：布局优质成长

　　金融去杠杆的主基调不会发生逆转，去杠杆仍将温和有序的推进，在抑制资产价格泡沫的目标下，货币政策中性偏紧，但也将保持高度的灵活性，预计流动性将保持稳定。与此同时，6月宏观经济增长超预期，表现出较强的韧性，缓解了投资者的悲观预期。从目前基本面、监管环境等来看，以业绩和估值作为主要考量因素、基本面主导的投资理念仍将延续。对于8月份的市场我们认为仍需注重结构，围绕价值投资主线，选择有良好业绩和估值优势的确定性品种。以创业板为代表的成长股存在超跌反弹机会，但在板块估值水平仍偏高、业绩增速大幅下滑、监管高压等背景下难有整体性投资机会，在市场整体投资风格尚未转向的背景下，投资者需甄别其中估值水平合理的超跌优质股票。

　　权益类基金投资方面，较为稳定的流动性环境以及超预期的经济基本面促成市场反弹，短期来看A股市场氛围仍然友好，结合基本面、监管环境等，基本面主导的投资理念仍将延续，基金投资可继续把握结构性投资机会，侧重价值风格、注重组合性价比的基金，但考虑价值龙头的估值溢价不断提升，也需注重风险的分散；6月份以来周期股受价格上涨以及中报业绩超预期高增长等因素驱动有较好的表现，但从历史来看周期股的波动较大，稳定性和持续性较差，不宜配置较高仓位；此外，从左侧布局的角度来看，可以适当关注选股能力突出的成长风格基金。

　　固定收益类基金：关注转债中期机会

　　短期内影响债券市场的基本面和政策面因素方向性不强，市场难以形成一致预期，债券市场短期大概率将继续震荡格局。其中6月经济数据表现超市场预期，中长期经济仍将继续下行但拐点较难预测；8月资金面负面扰动减弱，同时在稳健中性的货币政策维稳之下资金面波动将较为可控；此外监管升级仍将继续推进但短期节奏有望放缓。在上述因素影响下市场难以形成较为强烈的一致预期，短期债券市场方向性不明确，市场投资难度较大。

　　短期市场的震荡行情中很难预判拐点，市场交易难度增强，同时当前市场环境下公募基金负债端仍面临较大压力，投资管理难度大。在目前市场环境下，管理人主动管理能力（包括债券投资能力和流动性管理能力）仍将是债券基金在中长期获得稳定回报的主要决定因素，建议将中长期业绩稳定的产品作为底仓进行配置。此外，倾向信用债以及可转债投资的产品也可以作为工具型产品，匹配部分投资者对投资机会的判断和对风险敞口的要求。

　　QDII基金：港股估值优势仍在

　　今年以来港股走势可谓势如破竹，中长期看，港股估值优势仍在，又受益于全球经济复苏和内地资金的注入，整体上依旧具备上升动能。目前A股和港股估值水平均处于全球较低水平，尽管今年以来恒指高歌猛进，已经赶上了沪深300，达到了14倍左右的市盈率，但在所有发达市场和新兴市场中几乎是最低的，香港市场仍将吸引更多的内地机构及国际资本流入。港股的独特优势还在于，长期以来由外资为主导，但又以内地经济为基本面。眼下内地经济增长前景有所改善，对海外大型投资机构吸引力提升，香港以其独特位置和条件将进一步吸引国际资金流入。

　　美股屡创新高，长达八年之久的牛市仍在继续。尽管对于美股估值不断走高、牛市恐将转向的担忧之声愈演愈烈，但我们认为目前美国经济增长势头不减、复苏前景明朗，从最新披露的各项经济数据来看，短期内并无任何经济衰退或金融危机的风险。除此之外，虽然美国已进入加息轨道，但全球多国央行仍未退出货币宽松政策，全球流动性依然充沛；在低利率和弱通胀背景下，美股成分股公司强劲的盈利能力等有利因素都将继续支撑美股迭创新高。不过目前来看，黄金价格要想趋势性上行必须有更强大的避险需求推动，目前局面恐怕很难从根本上确立金价的强势走向。