做好“一二三”

　　如何挖出好股票？王宗合总结为一个目标——自下而上精选个股获得长期合理回报；两种超额收益——来自价值折价分红和成长型个股；三个支点——从三个方面严格筛选优质个股。

　　王宗合现任鹏华权益投资二部总经理，鹏华权益投资决策委员会委员，11年的投研经验，使得他对上市公司价值的衡量近乎严苛。他认为，只有三个支点都做到业内数一数二，才能真正实现精选个股。首先是对行业、个股的精选，要筛选数一数二的行业和龙头公司。龙头行业和公司的共性在于拥有较高壁垒，未来盈利的稳定性、波动性的可预测性非常强。

　　其次是研究的前瞻性和深入性，要做到公募基金业中数一数二的研究。鹏华作为大型基金公司，拥有从卖方和买方研究员、到独立行业专家构成的强大研究资源，可以对上市公司甚至其所处的整个产业链，进行持续、紧密、深入的调研，充分理解上市公司的业务模式和发展趋势。

　　第三是对上市公司估值衡量的严谨程度，要做到业内数一数二，不被市场短期情绪波动所左右。对上市公司做出客观的价值评估，首先依赖于对行业和企业商业模式的理解，以及基本面未来变化趋势的前瞻性判断，确立研究是估值基础的前提。要对市场情绪免疫，即无论市场涨跌，必须独立评估公司价值，不能因为股价上涨就盲目提高估值，也不能因为股价下跌就怀疑对其长期价值评估的最初判断。此外，还需要针对不同行业，抓住不同的研究要点。不同行业的发展关键点不同，评估价值的重心也不同，要选择合适的评估模型和分析体系。

　　两角度发掘超额收益

　　在“三个支点”的支撑下，王宗合认为，要从两个角度出发挖掘超额收益。一类是优质上市公司的价值折价加分红。当一家上市公司具有优良的净资产回报率，企业盈利能力强且持续性好，但市场定价偏低，估值水平没有充分体现企业实际成长能力时，这类股票就具备了超额收益潜力，买入这类股票相当于拥有了免费的看涨期权。第二类是经典成长型公司，也就是企业利润能够持续稳定、长期的成长，而不是以往创业板百倍市盈率鸡犬升天型的伪成长。

　　在不同的市场环境下，应用相应的策略，可以提高投资效率。投资策略，从根本上反映的是择时和择股能力。王宗合表示，鹏华基金投研团队经过多年的摸索积累，逐步形成了基于企业基本面、研究驱动型的投资风格，同时又重视策略的灵活性和宽度，对价值型和成长型投资兼收并蓄，通过构建严谨、完整的研究体系，形成公司层面、产业层面、经济和社会层面全方位的研究实力，力求在不同的经济环境下，寻找最优的投资标的，并致力于寻找符合产业和社会发展方向，对具备持续竞争优势和良好盈利能力的优质企业进行长期跟踪，特别是对家电、食品饮料、医药等消费行业的研究，在业内处于领先地位，顺应了A股逐步树立和强化价值投资理念的大趋势。