投资不追求“短平快”

　　李倩表示，在去杠杆以及资本市场低迷的背景下，2018年债市走出结构性牛市。这轮牛市以高等级信用债为主，中低等级债由于受融资问题的影响表现并不好。“经济进入下行周期，货币政策发生了相应变化，但政策的传导需要时间，同时一些系统性顽疾的解决也需要时间，因此今年债券市场违约爆雷的现象仍然较多。”

　　实际上，今年年初，李倩及其团队便对经济基本面和通胀作出了中性判断。“当时债券市场收益率水平具备一定配置价值，对市场持看多判断，因此今年以来纯债投资主要以利率策略为主，2017年配置的利率债久期较短，2018年基于以上乐观判断，拉长了久期。”李倩说。

　　正是基于对债市走向的准确判断，今年泓德基金在固收投资方面取得出色的业绩。数据显示，由李倩管理的所有债基产品收益率今年以来均位列同类前1/3。其中，泓德裕泰A、泓德裕和A、泓德裕祥A表现突出。

　　李倩表示，泓德基金固收投资团队整体风格并不追求“短平快”，而是从宏观基本面出发，通过观察行业底部及市场数据等前瞻性变化进行操作，“看准市场,同时依托公司强大的信评研究能力，深挖个券，赚取资本利得收益。”

　　看好明年债券走势

　　下半年，中短债基金份额显著攀升，成为资金热捧的品种。对此，李倩认为，一方面，受今年整体环境影响，货币政策出现相对宽松，四次降准，短端利率持续处于低位，导致货币基金收益下行；另一方面，货币基金受T+0赎回限制，而中短债为投资者提供了一种相对收益风险更合适的产品，风险等级低于普通纯债，收益空间则高于货币基金。

　　在团队建设方面，当前泓德固收团队人员配备齐全，主要分布在信评、宏观研究、基金经理等方面。李倩强调，“每位信评同事的相关资历很深，信评体系参考保险标准。因此，泓德买入的信用债在整个公募基金中均属于资质比较优良的。在信评和投资的联动方面，即便某些个券已进入白名单，但要求基金经理每买入一只债券，都需和信评人员逐一进行动态沟通，信评把控力较强。

　　展望2019年债市，李倩表示，对2019年债市持乐观态度，相对看好信用债。具体券种方面，今年以来利率债短端下调明显，而当前市场仍存信用利差，可在信用债中挑选优质AAA级别且流动性较好的个券。（李惠敏）