兴业基金旗下兴业消费精选混合型证券投资基金（基金代码：A类010617、C类010618）将于12月1日发行，拟任基金经理蒋丽丝认为，尽管部分消费板块估值已经走高，但未来仍能够通过精选个股、均衡配置，把握消费趋势变化中的投资机会，获得消费板块长期的超额回报。

　　投资看消费

　　“纵观国内外资本市场，消费板块中长期具有良好的持续性、稳定性、盈利性，是一条‘长坡厚雪’的优质赛道，历来牛股辈出。”蒋丽丝认为，中国的消费市场具有得天独厚的优势。中国拥有庞大的人口基数，从人均GDP、人均可支配收入、人均社零等指标来看，当前仍与美国、日本等发达国家存在明显差距，中国消费市场的增长潜力仍有待释放。因此，消费升级过程中必然会涌现出更多超大市值公司。

　　外资对中国大消费的投资热情居高不下。数据显示，在当前外资持股市值占行业 A 股市值比例的排行中，家用电器、休闲服务、食品饮料等消费行业位居前列，外资持股市值排名靠前的公司中，消费股也占据半壁江山。

　　辨别基本面优劣是投资的核心基础

　　不可否认，部分消费龙头公司已经处于相对高估值状态。蒋丽丝说：“今年一些传统消费板块确实涨幅很大，估值也偏高，比如必选消费中的食品饮料、医药生物等。但估值不是影响投资决策的核心变量，辨别公司基本面的优劣才是投资的核心基础。”所以，蒋丽丝表示不会刻意回避对上述板块的投资，重点还是聚焦在公司的核心竞争力，以及业绩增长的弹性、确定性和持续性上。

　　“优质公司的高估值可以通过业绩弹性和时间来消化”。她分析道，“分开来看，如果业绩弹性较大，能够在短期内消化估值，这类股票的高估值可以接受。如果业绩弹性小，需要较长的时间来消化估值，其隐含的股票预期回报率是比较低的，这类股票可能需要等待更好的买点。”

　　把握消费新趋势

　　随着居民财富积累和社会发展，中国消费市场迎来全新局面——新消费群体崛起、新消费观念形成、新型技术诞生应用、新兴传播媒介出现。在蒋丽丝看来，以“衣食住行”为代表的传统消费在总量上投资机会已不多，但仍然存在结构性机会，比如传统消费品由消费结构升级、竞争格局改善、运营效率提升、国货潮等带来的投资机会。而以“文娱康教”为代表的新兴消费，当前仍处在较快的增长过程中，消费形态也更加多元化。根据马斯洛需求层次理论，消费者会逐渐追求生存之上的延展性需求，如娱乐、社交等，因此她较为看好以医美、传媒等为代表的精神类消费，以餐饮、教育和医疗服务等为代表的服务消费，和以新数据技术、新传播渠道为基础的新零售等。

　　对于未来新基金的建仓思路，蒋丽丝表示，明年她会适当降低预期收益率，采用更为均衡的配置方式。“我将更多地在精选个股的基础上，通过多行业、多策略的配置，降低组合的波动性和风险暴露，兴业消费精选混合将以精选和构建消费领域‘价值+成长’的组合来获取净值的可持续增长。”