短线波动加大

　　“2020年下半年，半导体芯片行业的投资逻辑发生了一些变化。7月份，半导体指数达到估值顶点后，该板块回调幅度一度接近30%；之后随着国际形势的变化，整个板块出现回暖迹象。但此后资金面明显呈现短线特征，连续上涨后又出现回落，波动增大。”南方基金国际部研究员曾昊分析指出。

　　他进一步表示，短期来看，半导体指数经过前期30%左右的调整后，随着业绩逐渐释放，后市或有不错的表现。长期来看，主题基金份额持续增长，行业景气度维持高位，将成为未来科技股投资的主线之一。但同时，投资决策应该逐步恢复理性，需更加注重长线投资、价值投资，资金流大进大出反而不利于板块投资。而且由于行业的高波动性特征，半导体相关主题基金适合有一定风险承受能力的投资者。

　　某公募基金经理指出，近期看多顺周期板块，这与芯片股乃至整体科技板块的看多逻辑不一样。顺周期板块前期估值较低，在其他板块情绪较弱的时候是有估值优势的。但芯片股仍然是国产替代的逻辑，行业仍将是政策扶持的重要领域。他认为，无论哪个行业，对于基金公司来说更多地还是看个股特征，在估值合理的情况下挖掘真正优质的标的。

　　另外，多位不愿透露姓名的基金经理在接受采访时均指出，半导体芯片行业整体投资热潮历时两年多，过去对于半导体概念的投机，在现在这个阶段并不合适。而且在年报披露前后，行业表现可能会有大幅震荡调整，短期投资者应该先回避前期蹭热点式的炒作。有意长期持有该行业的投资者，应在进一步深度研究前，或在外部环境更明朗之前，先注重仓位的选择。

　　并购催生长线机会

　　对整个半导体芯片行业的发展，几乎所有受访的基金经理都表现出较强的信心。

　　曾昊指出，近年来国产芯片厂商自主研发推广的动力越来越强，从趋势上看，各方资源、资金都在大规模涌入这个领域，而投资过热除了会产生过高的估值，也会使行业整体在较低的水平上重复建设。但今年以来，半导体芯片行业中国内企业的市场份额不断提升，产业链逐步进入正循环，发展趋势是比较积极的。只是由于技术壁垒较高，行业人才紧缺且资金需求量大，很多研发项目未经充分考证就仓促立项，导致后期烂尾项目不在少数。他认为，未来相信部分行业乱象会得到一定程度的遏制，产业秩序会逐步优化。

　　木瓜基金风控总监刘炜标分析指出，半导体芯片产业发展有周期性，一些发展遇到瓶颈的企业大概率会被整合。“我们从美国、日本和韩国等国外半导体芯片企业发展来看，行业龙头发展史也是一部并购史，龙头企业发展了三四十年并购了五六十次。国内龙头在这一波发展中，同样也会经历这样一个阶段，几个龙头企业都做了大规模的资本运作。”刘炜标说，“对于未来半导体行业的发展，人才会比资金和设备等其他生产要素更重要。在经历并购潮之后，龙头企业能够把握住机会，会很快拉开和国内其他竞争对手的距离。经过调研，我们认为，在并购潮之后，半导体芯片行业发展才会真正进入以业绩增长为导向的成熟阶段。”