老将领衔良将云集上投摩根权益投资团队何以人才辈出_基金投资_顶尖财经网
  您的位置:首页 >> 基金频道 >> 基金分析 >> 文章正文

老将领衔良将云集上投摩根权益投资团队何以人才辈出

加入日期:2021-12-6 17:00:15

  顶尖财经网(www.58188.com)2021-12-6 17:00:15讯:

  衡量一位基金经理是否成熟,往往以其历经的牛熊经验作为考量。

  在A股,向来有“牛熊七年一轮回”的说法,虽然时间的界定只是基于过往的简单总结,但至少说明了如果一位基金经理拥有7年以上的投资经历,且持续输出良好的业绩,显然与成熟基金经理的标签更匹配。

  上投摩根基金的投研领军人物杜猛和孙芳就具备这样的特质,目前,杜猛和孙芳的从业经验均超过18年,至今依然奋斗在投资一线,两人的代表作基金管理时间一只超过10年,一只接近9年,并且长期业绩非常优秀,任职以来年化均超过20%。

  数据来源:任职以来年化回报来自上投摩根,已经托管行复核,数据均截至2021年9月30日

  从研究员、行业专家到基金经理、再到投资总监和投资副总监,杜猛和孙芳在上投摩根工作均超过了14年。稳定的管理团队和优异的长期业绩很好地说明了上投摩根的投研建设和管理制度科学有效,不仅提供了顺畅的晋升通道,而且能够做到高质量输出。

  更难得的是,这种输出可复制,还能更多元化地产出。如今,在上投摩根的投研团队中,新生代基金经理如潮涌现,中生代队伍不断壮大,越来越多、风格各异的“杜猛和孙芳”正在持续地输出良好的中长期业绩。根据银河证券《基金管理人股票投资主动管理能力评价》显示,截至9月底,上投摩根基金过去2、3、5年旗下股票基金算术平均股票主动管理收益率分别达到126.4%、170.8%、157.0%,行业排名均列前1/10,分别为9/95,8/82,6/72。

  专注成长

  老将持续输出长期优异业绩

  古语有云:三军易得,一将难求。纵观国内权益市场,在数量众多的基金经理中,独立管理一只基金满10年的基金经理仅6人,上投摩根投资总监杜猛就是其中一员(数据来源:Wind,截至2021.10.31)。在喧嚣的市场上,长情和坚持是一种可贵的品质。

  杜猛自2002年入行,2007年加入上投摩根基金,做了近10年的研究员之后,2011年7月起开始担任基金经理,并且一鸣惊人。在管理基金的第一个完整年度(2012年)银河同类251只偏股型基金中排名第3,2013年银河同类292只偏股型基金中排名第8。

  历经多轮牛熊后,杜猛的投资能力愈发精进,以前瞻视野和远见坚持带领基金一路向前。银河证券数据显示,截至2021年10月31日,杜猛的代表作上投摩根新兴动力混合型基金,在过去10年又114天的累计回报高达701.3%,近10年银河同类233只偏股型基金中排名第2。

  在业内人士的眼中,杜猛投研功底深厚,重选股、轻择时,淡化短期波动,专注于成长。

  以这几年表现抢眼的新能源板块为例,很多投资者可能并不知道,杜猛其实是中国首批电力设备、新能源的研究员,从2003年至今,转眼已18年时间。

  在投资上,扎实的研究功底只是一方面,行业一直在变化,技术一直在革新,同个行业,可能很短的时间就发生了天翻地覆的变化,如何紧跟行业发展的脚步,是考验基金经理的另一方面。

  杜猛说:“投资需要不停地学习、研究、跟踪。对我来说,投资是一个判断、选择和比较的过程,首先你要判断,哪些产业在未来三五年的发展空间是大的,然后跟其它行业进行比较,比较之后找到更大的机会,更有吸引力的公司,并在相应的领域投入更多。”

  谈及10余年来的投资研究的感悟,杜猛表示:“从业这么多年,我感觉在投资理念上有所坚持、同时也有所突破。权益投资更多的还是投资这个时代优秀的行业和上市公司。顺应时代的发展,寻找景气行业中的优质企业,通过业绩的增长为组合贡献超额收益,这是我始终坚持的。如果说有什么变化的话,和以前相比,组合中单一资产的集中度降低了。我希望能够把行业集中度控制在一个适度范围之内,在降低组合波动率的同时努力增厚超额收益,这样投资者的持有感受也会变好。简单来说,我现在更愿意去做一些长期的事情,而不是短期投资。”

  如果说杜猛整体的投资风格更倾向于强成长,也更能容忍高速成长的公司和产业发展过程中产生的一些波动的话,那么同样专注于成长的上投摩根投资副总监孙芳,她选择的成长则更多元化。

  孙芳表示:“我其实是全市场视野的投资人,追求收益来源多样化。虽然仓位占比最多的那部分也是增长较快的那些行业,但同时我还会配一些中等成长,但估值更低的个股,从规律来讲,这类资产的波动会小一些。另外我还会配一些阶段性成长,比如周期类个股。”

  “因为我对成长的理解并不是说就只有几个行业是成长。任何一个市场,任何一个阶段,哪怕像成熟市场也有一部分公司是相对的高成长。而另一方面,每一类资产,每一个行业都有自己的特性,我不可能把钱放在同一类资产中,在投资配置上会相对分散,有些资产虽然不是当前时代的最强音,但却是可以一直做下去的好生意。”孙芳进一步说道。银河证券数据显示,截至10月底,孙芳管理的上投摩根核心优选混合型基金,在成立近9年来的累计回报高达662.52%,近2、3、5年银河同类偏股型基金中排名均居前1/10。

  “老中青”梯队分布均衡

  风格多元齐发力

  老将熠熠生辉,年轻一代也不遑多让。

  据悉,在上投摩根基金的国内权益投研团队中,有16位是基金经理,如果以管理基金的年限来划分,8年以上的资深老将有5位,4-8年的中生代有7位,0-4年的新生代有4位。人才辈出的上投摩根权益团队目前已经形成了资深老将稳、中坚力量强、新锐势力优的内部生态。

  目前,上投摩根权益投资团队基金经理平均证券从业年限超过13.6年,在行业内都有较长时间的积累。并且,整体梯队分布合理,既能充分发挥老带新的优势,又可以及时通过新鲜血液引入新的思路,具备较强的战斗力和可持续性。更难得的是,上投摩根80%的基金经理都是内部培养的。

  杜猛和孙芳,作为资深老将的代表,从研究员、行业专家一步步成长为基金经理,再到如今的投资总监和投资副总监,他们已经用长期的优异业绩证明了自己的能力。

  中生代阵容同样强大,已日渐成为上投摩根权益投资团队的中坚力量。李德辉,在业内有着“成长稳健派“之称,投资者亲切地称之为“辉哥“。他是上投摩根中生代基金经理的代表。李德辉自2014年8月起加入上投摩根,先后担任研究员、行业专家,2016年11月开始管理上投摩根科技前沿混合型基金。银河证券数据显示,截至10月底,上投摩根科技前沿基金近3年和近5年收益分别为267.52%、245.94%,在银河同类灵活配置型基金中排名分别为33/421、13/210。凭借优异的中长期业绩,该基金荣获2021年《证券时报》颁发的“三年持续回报平衡混合型明星基金”和2021年济安金信颁发的“五星基金明星奖”。

  在新生代基金经理中,方钰涵管理的医药主题基金表现抢眼,其2019年8年开始管理的上投摩根医疗健康股票型基金近3年先后获得“明星基金奖”、“金基金奖”、“金牛奖”三大业界权威奖项。值得一提的是,她并非医药科班出身,但凭借着对投资的热爱,对创新的痴迷,她从一本本医药专业书籍、文献和临床试验数据中“啃”出了专业。银河证券数据显示,截至10月底,上投摩根医疗健康股票型基金近三年的收益为188.98%,在银河同类医药医疗健康行业股票型基金中排名8/19。

  长期以来,相较于纯粹的追求业绩表现,上投摩根更重视投资流程上的管理,将每一只基金的风格进行梳理与区隔,形成不同的风格条线、并设定了独立的投资流程与考核标准,使得各个基金经理可以根据自身的投资,获取有力的研究支持。

  目前,上投摩根权益产品线包含成长、均衡成长、均衡、GARP(价值成长)、均衡价值等多种风格。除了风格多元之外,风格稳定、不漂移同样重要。根据上投摩根的内部投资流程,不同风格的产品都有相应的组合构建原则和标的选择原则,并会对成长性、流动性等指标进行跟踪。以上投摩根新兴动力基金为例,成立十年多以来稳定在中盘成长风格。

  投研融合

  用平台和制度的方式保证高质量输出

  在上投摩根的投研团队中,大家有一个深切的感受,那就是整体氛围很好,基金经理和研究员,他们彼此之间拥有非常畅通的沟通渠道,也拥有充分的信任。除了得益于团队成员的乐于分享、互帮互助,其实还得益于上投摩根良好运作的投研平台。

  杜猛和孙芳表示,在2016年和2018年,上投摩根进行了具有战略意义的两次深层次变革。2016年时,上投摩根对研究体系进行全面升级,建立起透明、可追溯,同时投研相融合的研究平台。

  孙芳介绍称,“我们的研究平台,当初设计的时候就考虑到投研间的信息分享,比如研究员跟踪一家公司,其盈利侧的变化、目标价的变化等,所有关键信息的变化,只要调整过、只要有变化,系统都会自动推送到基金经理这边来。我们希望通过多种多样的方式,从主观上、客观上,都能帮研究员把研究成果最大化地反馈给基金经理。”

  “这套新的研究体系,还有一个比较大的变化,我们70%以上都是量化的指标。我们希望用70%以上的量化指标,可以让研究员非常清晰地衡量他的工作质量。同时,我们希望通过制度化的方式,保证研究员有高质量的输出,保证研究的成果可以充分、及时、快捷地传送到投资团队。”孙芳说道。

  而在2018年时,上投摩根对投资团队重新梳理,将投资流程真正地做到了指引化。

  孙芳说:“这个《指引》现在已经深入人心了,每个基金经理都非常清楚他所管理的产品,是归于哪个投资流程,以及这个投资流程希望他做到的一些比较原则性的东西是什么。比如行业的集中度、个股的集中度都会有一些指引。但我们没有‘一言堂’,不会在系统中做完全的限制或是设一个阈值,导致大家操作不了。”

  “我们的基金经理可以保持独立性,比较自由地按照自己的投资思路管理产品。本身我们对产品的定位是不一样的,我们的投资管理,更多是投资流程的管理上。我给你的产品画一个大框,你只要在框里就可以。因此,基金经理会觉得自己有独立性,但同时又不会感到没有任何约束、没有任何框架、没有任何平台、没有任何支撑,好像自己一个人在做投资。“孙芳继续说道。

  杜猛也指出:“我们会有相对量化的东西去看基金经理是不是实现了契约,或者说实现了目标,我不希望用个人的命令去管理基金经理,我希望用制度、用规则、用数据去进行投资流程的管理。对于基金经理而言,在投资决策上仍然是有很强的自主权的。因为基金经理应该是自我驱动的,你如果用很强的纪律,反而不利于他长期的成长。”

  远见者,投未来

  与时代共成长

  虽然以杜猛和孙芳为代表的上投摩根投资团队,在过去的很长一段时间,为投资者带来了不错的回报,但可以明显感觉到,他们依然谦逊平和。谈及投资理念,他们更多强调的是“时代”“未来”“成长”。

  杜猛坦言:“我自己的投资方式,其实就是跟随时代的变化,去寻找那五年或者那十年,那个时代应该做的事情,找到里面比较好的真正能够成长起来的公司,跟着它一起成长,这个就是我们的投资模式。”

  “具体到行业上,在我看来,绝大部分行业都是一样的,真正能够持续增长的行业,都是需求推动的,包括消费、医药、电子、新能源等,最终我们是要看未来的需求在哪里。”杜猛继续说道。

  “到目前为止我们的很多产品的风格会体现出成长性,但不是基金经理个人只会做成长,而是我们认为在目前这样的经济大背景下,成长最能代表中国发展的动力和特点。比如过去10年到未来10年,我们都可以看到具有蓬勃成长动力的公司。我们想找到推动社会进步的那批企业,同时也想让投资者可以享受到企业增长、社会进步带来的收益。这是我们投资理念的核心,也是我们的目标。最终我们发现,我们投资的品种,选择的大部分都是具有高成长性的这批公司。”孙芳进一步说道。

  而在核心竞争力的形成过程中,不得不提的还有来自外资股东摩根资产管理全球资源的加持。杜猛表示:“过去几年,上投摩根跟摩根资管双方的投研团队越走越近,逐渐能够体会到全球视野的帮助。目前中国的企业越来越多地走出国门,融入到全球。原来我们研究市场,重点关注国内可能就够了。现在越来越多的国内产业加入到全球产业链当中去,我们就需要看全球的需求变化和产业格局。摩根资管的全球资源使得我们的视角更多元,理解产业变迁和企业价值更透彻。”

  “当然我们更多的还是一家根植于中国本土的公司,因为我们的主要投资领域还是在A股。经过十几年的深耕,我们了解中国市场,见证了中国各行业的变迁,这些本地经验是非常宝贵的。同时,我们跟其他公司又不一样,我们更喜欢学习一些新的东西,我们投资主要的收益来源,或者长期的Alpha来源,是在于跟随这个时代发展,去发现时代变迁所带来的投资机会。”杜猛总结说道。

  风险提示:投资有风险,在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用,勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源,但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。上投摩根与股东实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金资产的投资运作。

本文首发于微信公众号:每日经济新闻(博客,微博)。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

编辑: 来源: