在2020年以及2021年初，抱团行情较为明显，龙头股估值提升至超高水平。在吴悦风看来，对于抱团股需分类看待。第一，部分公司的业绩确定性非常强，行业格局或自身具有的技术在未来三至五年都不会出现较大转变，市场给予其估值溢价是合理的。第二，部分行业的竞争格局快速变化，技术不断迭代，没有足够壁垒。这类标的的高估值已不合理，例如新能源下游部分企业估值过高，值得商榷。但他也表示，当前资本市场政策机制持续完善，引入长期资金，这将继续引导A股机构化，龙头化的风格趋势较难逆转。
展望2021年，吴悦风表示，上半年宏观经济或出现小幅超预期的可能，主要原因与近期出口数据的改善相关。他说：“在全球范围内，我国经济恢复最快，作为少数恢复正常化生产的国家，在国外需求恢复先于供给的情况下，我国出口增速持续上涨，并进一步推动了部分商品价格的上涨。”
吴悦风指出，整体看，A股估值并不高，但板块间估值差异较大，部分板块估值很高，而部分板块估值则低于历史水平，把握震荡格局下的结构性机会，未来低估值品种将有一波表现机会。