投资要点：

　　国内方面：

　　上周一方面国内近期稳增长利好不断，包括4月6日国常会再提稳增长，今年近70城松绑地产政策，以及中国中铁(行情601390,诊股)一季度新签合同同比大增84%等，但政策仍处于传导阶段，实体经济呈现旺季不旺的局面。另一方面，国内疫情短期继续恶化，上海疫情严重，国内房地产拿地销售等大受影响，短期将对国内经济造成一定的冲击。当前受疫情影响，国内经济可能继续探底；此外美联储和欧央行加快紧缩货币、俄乌冲突持续，短期股市风险仍存；商品短期受疫情冲击，基本面偏弱，中期处于“政策底”带动“经济底”的初步阶段，内需型商品中长期有望偏强运行。

　　国际方面：

　　上周一方面乌俄局势波折不断，4月5日乌克兰总统改口和谈意愿，表示不会在俄乌谈判中谈关于去军事化和去纳粹化的条款，且准备好加入北约；此外欧盟国家同意禁止从俄罗斯进口煤炭，将制裁措施首次扩展到俄罗斯能源行业，美国进一步加大对俄罗斯银行和个人的制裁。另一方面，上周公布的欧美 非制造业PMI 数据显示，由于美欧逐步放松疫情防控措施，欧美非制造业景气度快速回升，进一步支撑欧美经济。此外，由于欧美通胀持续上行，美联储以及欧央行会议纪要均显示要加快紧缩货币政策且美联储计划于5月开启缩表进程，市场对于美联储以及欧央行加息步伐以及幅度的预期进一步提升，短期会对全球风险偏好有一定的冲击。在当前美联储和欧央行加快紧缩速度以及俄乌冲突持续的情况下，全球股市、商品和债券等风险资产波动仍旧较大，商品受俄乌局势影响有望继续偏强运行。

　　结论：

　　短期维持 A 股三大股指期货（IH/IF/IC）为谨慎做多；商品指数维持偏多观点，维持国债为中性；排序上商品>；三大股指（IH/IF/IC）>；国债。整体来看，短期国内经济受疫情影响现实较弱，但政策刺激预期较强；此外受美联储进一步收紧货币政策压制和俄乌地缘风险情绪等影响，国内股市仍受到一定的冲击，短期谨慎做多。债市方面，短期宽货币延续以及因疫情原因宽信用放缓，国债收益率下行，但受美联储加息压制，短期上调为谨慎做多。商品方面，4月6日IEA称其成员国合计抛储规模达到2.4亿桶，能源板块短期回调，维持高位震荡，中期关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，由于欧洲国家首次制裁俄罗斯能源，欧洲能源危机延续，有色供应持续偏紧且低库存的情况延续，维持逢低做多；黑色方面，短期呈现旺季不旺，库存上升，黑色短期下调为中性观望；贵金属方面，短期俄乌冲突难以缓解；但是欧美通胀高企，美联储加息预期升温，短期维持贵金属为观望。

　　风险点：美联储货币超预期收紧；地缘政治风险；全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：国债>；三大股指（IH/IF/IC）>；商品>；；

　　商品策略（强弱排序）：有色>；贵金属>；能源>；黑色

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　　上周重要要闻及事件

　　1. 美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表，预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。5月的调整需要超过中立政策才能抑制通胀。美联储可以在每次会议上调整政策。旧金山联储主席戴利表示，除了加息，美联储还将通过削减资产负债表来降低政策宽松程度。美联储最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。此前戴利曾建议5月份加息50个基点。

　　2. 圣路易斯联储主席布拉德表示，支持美联储在2022年下半年将利率升至3%-3.25%。与此同时，芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克则略显鸽派。博斯蒂克表示，将政策调整到接近中性是完全适当的，但要谨慎行事。埃文斯表示，可能会在今年年底或明年初达到中性利率，但怀疑是否需要走得更远。

　　3. 美联储公布的3月会议纪要显示，美联储认为每月缩减950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）资产上限可能是合适的，支持用3个月或适度更长时间分阶段调整以达到缩表上限，最早可能在5月份开始缩表。许多美联储官员表示，可能需要1次或者多次加息50个基点，如果不是乌克兰冲突，许多美联储成员可能会要求3月份加息50个基点。

　　4. 美国宣布针对俄罗斯金融机构和俄总统普京女儿的额外制裁措施，新一轮的制裁对象除了普京的女儿还包括俄罗斯外长及其妻子。美国官员表示，美国将对俄罗斯最大的金融机构俄罗斯联邦储蓄银行，及其最大的私人银行阿尔法银行实施全面封锁制裁。根据美方的说法，美国现在已经完全封锁了“超过三分之二的”俄罗斯银行系统。另外，美国、欧盟和G7国家将联合宣布禁止对俄罗斯进行新的投资。

　　5. 美国众议院通过了禁止美国从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭的法案，并送交总统拜登签署。一旦拜登签署，他上个月发布的命令将成为法律。国会周四也通过法案，取消俄罗斯和白俄罗斯的正常贸易关系地位，允许美国对来自俄罗斯和白俄罗斯的商品加征高额关税。

　　6. 欧元区3月服务业PMI录得55.6，高于预期的54.8，为去年11月以来新高。美国3月ISM非制造业PMI为58.3，预期58.4，前值56.5；3月Markit服务业PMI终值58，预期及初值均为58.9。

　　7. 欧洲央行会议纪要显示，许多成员认为，当前的高通胀水平及其持续存在要求立即采取进一步措施使货币政策正常化。资产购买计划在夏季结束可以为第三季度的加息铺平道路。

　　8. 欧盟委员会主席冯德莱恩提议对俄罗斯实施新一轮制裁，其中包括禁止煤炭进口及阻止俄罗斯船只进入欧洲港口、对俄罗斯四家主要银行实施全面交易禁令等。该提议是自俄发动特别军事行动以来，欧盟发起的第五波制裁的一部分，此提议需要获得欧盟27个成员国的一致批准。

　　9. 意大利、丹麦、瑞典、法国、葡萄牙等欧洲国家决定驱逐一些俄罗斯外交官，在过去两天内驱逐约150名俄罗斯外交官；欧盟宣布19名俄罗斯外交官为“不受欢迎人士”。俄罗斯回应称，欧洲驱逐俄罗斯外交官是“目光短浅”的行为，将对此做出回应。

　　10. 俄罗斯外交部7日发表声明说，俄罗斯决定自当天起提前终止在联合国人权理事会的成员身份。同日，联合国大会召开乌克兰问题紧急特别会议，投票通过一项关于暂停俄罗斯在联合国人权理事会成员资格的决议。

　　11. 国际能源署署长比罗尔表示，国际能源署成员国将协调释放1.2亿桶石油，其中一半（6000万桶）来自美国，另一半来自其他成员国。6000万桶包含在美国此前宣布释放的1.8亿桶中，即美国独立释放的石油规模为1.2亿桶，全球释放石油总量将达到2.4亿桶。

　　12. 伊朗原子能组织主席伊斯拉米表示，如果伊朗核问题全面协议相关方谈判达成协议，伊朗将削减离心机数量和铀浓缩水平。2015年达成的伊核协议对伊朗离心机的数量做出限制。如果在奥地利首都维也纳进行的伊核谈判达成协议，这一限制将得到执行。

　　13. 据央视新闻，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。

　　14. 国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会指出，当前国际国内环境有些突发因素超出预期，经济运行面临更大不确定性和挑战。要主动作为、应变克难，着力稳增长，保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。政策要靠前发力，适时加力，并研究新预案。制定实施政策要听取市场主体意见，稳定市场预期。

　　15. 国务院副总理孙春兰4月7日至8日在上海调研指导疫情防控工作指出，要坚定信心、加强动员，统筹资源力量，聚焦关键重点，压实各方责任，发扬连续作战的作风，坚决打赢疫情防控阻击战，早日恢复正常生产生活。

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　　本周重要事件提醒

　　1. 4月11日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、中国3月CPI和PPI数据

　　2. 4月12（周二）：德国3月CPI同比数据、德国4月ZEW经济景气指数数据、欧盟4月ZEW经济景气指数数据、美国3月CPI和核心CPI数据

　　3. 4月13日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、中国3月M1 和M2同比数据、中国3月社会融资规模当月值数据、中国3月社会融资规模存量同比数据、中国3月新增人民币贷款数据、中国3月进出口数据、欧盟2月工业生产指数同比数据、美国3月PPI和核心PPI数据

　　4. 4月14日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、美国3月核心零售总额环比数据、美国3月零售和食品服务销售同比数据、美国3月零售总额环比数据、美国4月09日当周初次申请失业金人数数据

　　5. 4月15日（周五）：中国3月国内信贷数据、美国3月工业总体产出指数数据

　　全球资产价格走势

　　国内宏观高频数据：上游

　　CRB商品指数

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　国内南华商品指数

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　　国际原油价格

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　　美国商业原油和API原油库存变化

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　　国内动力煤市场价格

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　　国内煤炭港口库存

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　　国内主焦煤市场价

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　　国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

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　　国内焦化企业开工率

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　　国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

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　　国内外铁矿石价格

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　　全国主要港口铁矿石库存

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　　BDI指数

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　　国内干散货运价指数

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　　国内宏观高频数据：中游

　　国内钢材价格指数

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　　钢材库存变化

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　　全国和唐山高炉开工率

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　　全国主要钢厂钢材产量

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　　LME铜铝锌现货价格

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　　LME铜铝锌总库存变化

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　　全国水泥价格指数

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　　全国水泥和熟料库容比

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　　国内宏观高频数据：下游

　　商品房成交面积变化

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　　供应土地占地面积变化

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　　乘用车日均厂家批发和零售销量变化

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　　汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

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　　国内农产品(行情000061,诊股)和菜篮子产品批发价格指数

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　　国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

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　　全球流动性参考指标

　　全球短期流动性市场走势

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　　美国国债收益率

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　　美国国债收益率周变化 单位：bp

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　　全球资产价格走势

　　央行公开市场净投放

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　　逆回购到期数量

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　　国内银行间同业拆借利率

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　　同业拆借利率周变化

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　　国内银行回购利率

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　　国内银行回购利率周变化 单位：bp

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　　国内国债利率

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　　国内国债利率周变化 单位：bp

　　资料来源：东海期货研究所整理

　　全球财经日历