“咚！”4月8日下午，随着拍卖师的最后一次落槌，中国嘉德香港2025年春季拍卖会“嘉享——生活尚品”专场正式收官。经过一个多小时的激烈竞价，66组拍品最终录得1960.56万港元的总成交额。

　　本场拍卖上，茅台酒表现亮眼，21组、576瓶茅台酒成交总额达到532.92万元，占全场总成交额的27%。

　　其中，一组12瓶“1984年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒”以120万港元成交，单瓶达到10万港元。不过，这也仅仅比估价(10万港元到18万港元)下限高出2万港元。全场也并没有出现真正能让人惊叹的“天价”。

　　中国酒业协会数据显示，中国陈年老酒市场交易规模已破千亿元。过去几年，200万元的五粮液（000858）、30万元的习酒等“天价”成交案例也频频刷新公众认知。然而进入行业调整期后，老酒市场也经历着同样的困局。

　　有资深白酒藏家向《每日经济新闻.将进酒》透露，近两年拍卖市场呈现“量价齐跌”态势。

　　在这一背景下，全国各地酒博会却纷纷举办陈年老酒、年份老酒发展趋势研讨、产品品评品鉴等活动，以头部企业为代表的各方酒企，也在谋划加码陈年老酒、年份酒产品布局。

　　各种表象之下，老酒市场的真实成色几何？各大酒企背后是否有着超越短期市场的深层战略逻辑？陈年老酒拍卖“量价齐跌”

　　“液体黄金”全场没有出现“天价”

　　在本次嘉德拍卖会中，茅台酒为最大的亮点。

　　拍卖标的以年份茅台酒为主。包括2003年到2013年间产的原箱特殊茅台酒等共576瓶茅台酒，估价上限共704万港元，成交总金额达到532.92万港元，单瓶成交价达9252港元。

　　从拍品数量上来看，2003年到2013年间产的“原箱特殊茅台酒”和已经绝版的“蓝茅”数量最多，分别为234瓶、288瓶，成交额分别约190万港元、150万港元。

　　其中，拍卖的“蓝茅”组团亮相是本次拍卖的一大亮点，为稀有的茅台酒叠加了特殊价值。一组2015年到2022年的48瓶老蓝茅估价30万到50万元港币。这款酒选用茅台酒经典瓶型，宝石蓝，飞天标，系红色飘带，酒标下部印有“小批量勾兑”字样，瓶底印有“茅台”篆刻方章与包材生产商班组编号。

　　还有两组升级版蓝茅，瓶身颜色改为深海蓝，新增金桂叶标识，致敬茅台酒1985年在法国荣获“金桂叶奖”。2022年产90瓶和150瓶分别估价30万到60万元港币、50万到100万元港币。

　　若从年份来看，年份越高的拍品溢价空间越高。如本场拍卖的明星产品——“1984年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒”，其瓶身为高温瓷，瓶里外皆挂釉，不仅外形美观，而且还利于保存。当时的包装规格为540ml，是首批黄釉瓷瓶飞天酒，更具收藏价值。虽然只有12瓶，但单瓶价格达10万港元，共120万港元的成交额，占本场茅台酒总成交额的22%。

　　12瓶的“2003年产原箱酱瓶特殊茅台”估价30万到50万港元，成交价为38.4万港元，单瓶成交价达3.2万港元。12瓶的“2009年产原箱专用澳门特殊茅台酒”的成交额更是超出5万到10万港元的上限，达10.8万港元。

　　反观本次拍卖中产于2010年以后的低年份茅台酒，虽然总成交额达283万港元，不过单瓶平均价格不到8000港元，远低于本场拍品的单瓶平均成交价。

　　此外，特殊属性或加持拍品溢价空间。12瓶的2007年贵州茅台（600519）酒(马万祺先生专用)，拍品估价5万到12万港元，近乎为相近年份拍品的2倍。该拍品最终成交金额18万港元，溢价幅度达150%，单瓶成交价1.5万港元。

　　同场拍卖的还有5组洋酒，包括沃夫霍尔德、麦卡伦、马爹利、御鹿等国际名酒，最高总估值39万港元，最终仅4组成交。其中，估值最高的御鹿1991年瑰宝刚毅特别版却遗憾未能成交。

　　虽然相比之下，茅台酒确实更受青睐，但从整体成交价来看，普遍位于估价中位数偏下的水平。21组拍品中有13组拍品成交价低于估价中位数。如上述提到的“1984年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒”，估价区间为100万到180万港元，成交价仅为120万港元。

　　上述陈年白酒收藏家表示，相较于往年的火热，这两年老酒拍卖市场行情并不好，呈现量价齐跌的态势。阿里拍卖、京东拍卖的兴起，老酒拍卖的渠道更多，成交价也普遍贴近估价区间，溢价空间明显收窄。老酒市场未来5年将达1500亿元

　　品牌、年份成“核心竞争力”

　　近年来，在消费升级和收藏投资需求的双重驱动下，老酒市场逐渐走进主流视野。

　　去年12月，在五粮液“家有老酒”2024年度盛会上，1对2瓶产自1971年的“交杯牌”平肩鼓形瓶五粮液酒拍出了200万元的高价；2023年，一瓶1970年“交杯牌”平肩鼓型瓶五粮液酒，曾在“中国阜阳老酒大会”五粮液之夜拍卖晚宴上，以110万元的价格成交。

　　在更早的2018年习酒公司组织的“老酒鉴赏与收藏”活动中，一瓶15年前用20元购买的习水大曲专家估价10万元，市场价翻了了整整5000倍。而最后一组藏品“八星习酒”最终以23.88万元的拍卖价格成交。

　　据《2024年陈年老酒消费趋势报告》显示，中国陈年老酒市场交易规模已破千亿元，预计未来5年将突破1500亿元。

　　年份依旧是陈年老酒的“核心竞争力”。20世纪80年代以前陈年老酒成交额占比8%，20世纪80年代占比19%，20世纪90年代占比27%，而2000年后陈年老酒销售火热，占比高达46%。

　　价格方面，陈年老酒价格市场接受度稳中有升，1000元到5000元成消费者首选价位。

　　这也反映出，品牌化同样是陈年老酒市场的重要特征。统计数据显示，35%的消费者在意老酒品牌，23%的消费者看重年份，21%的消费者在乎价格。酒企频提“老酒”“年份酒”

　　更多是出于维护价格的考量

　　《每日经济新闻.将进酒》记者注意到，在上述嘉德拍卖会上，共21组茅台酒拍品中，仅12瓶的“2009年产原箱专用澳门特殊茅台酒”和“2007年贵州茅台酒(马万祺先生专用)”的成交价超过了估价上限，其余19组均在估价区间以内。

　　以当前已经绝版的“蓝茅”为例，3组蓝茅共288瓶，成交金额为152.4万港元，单瓶成交价约5300港元。这个价格，和目前市面上流通的茅台酒相比，并没有显得“高不可攀”。

　　酒是陈的香，老酒的核心在于年份，随着年份的增长，其价值也愈发凸显。

　　尽管陈年老酒市场与主流流通的年份酒、老酒产品存在显著差异，但前者的快速扩容似乎已推动白酒企业纷纷将“年份”“老酒”概念作为主力产品的核心卖点，通过年份酒产品线开发、老酒认证体系构建等方式抢占市场机遇。

　　2024年7月，五粮液以“年份”为核心布局超高端，发布经典五粮液全系产品。洋河梦之蓝手工班系列新品在春糖期间首次亮相，公司“绵柔年份老酒战略”也正式对外发布。舍得酒业（600702）发布新的“老酒战略2.0”，并联手中国食品工业协会发布国内首个浓香型坛贮老酒团体标准。

　　但不可忽视的是，近几年白酒行业进入深度调整期，渠道销售价格承压，无论是老酒拍卖市场，还是传统销售渠道正经历价量双降的阵痛。众多酒企却纷纷布局年份酒、老酒赛道有着怎样的考量？

　　一位券商分析师向记者表示，老酒拍卖与酒企布局老酒赛道要从两个维度看待。老酒拍卖具有金融属性，市场行情有回调主要是因为外部大环境导致资金从该板块流出。而酒企布局老酒赛道，更多是想强调自身产品的收藏属性，希望社会层面愿意购酒、囤酒，从而维护自身产品价格。

　　业内曾有分析认为，当前酒企布局老酒赛道实际上是在布局未来。华福证券食品饮料首席分析师刘畅曾向记者指出，若是所有产品都随着行业价格回落而调整，那么再往上发展就很困难，而头部酒企以年份酒、老酒来维护价格就是一个有效的方式。

　　前述券商分析师亦表达了相同观点，酒企现在布局是为了未来走出调整期之后，会有更多的收藏需求，产品的价格表现也会更好。