尽管持续的通胀压力支撑更高利率，并推动债券收益率和美元走强，黄金仍获得投资者青睐。世界黄金协会(WGC)最新月度ETF报告显示，9月全球黄金ETF净流入67.3吨，价值近100亿美元，三季度净流入进一步升至创纪录的310亿美元，欧洲和北美上市基金成为主要推动力。

　　WGC分析师表示，三季度全球黄金ETF总管理资产规模(AUM)上升9%，合计持仓增加211吨。从国家层面看，美国贡献了创纪录的季度净流入，英国上市基金也表现强劲，帮助欧洲在区域层面同样刷新纪录。与此同时，北美黄金ETF录得2026年以来首个季度净流入，扭转了今年上半年显著的资金流出局面。

　　北美资金回流明显

　　WGC数据显示，北美上市黄金ETF三季度吸引117亿美元资金流入，相当于81.3吨黄金。这一强劲表现足以抵消此前损失，使年初至今净流入回升至41亿美元，对应20.7吨黄金。

　　仅9月一个月，北美上市ETF就吸引近40亿美元资金流入，相当于27.7吨黄金。其中，美国上市基金几乎包揽了该地区当月需求，吸金38亿美元；加拿大上市基金则录得2.06亿美元的较温和流入。

　　WGC分析师指出，9月资金流入发生在黄金面临不利国内环境之际。美联储当月加息25个基点，并暗示后续仍可能继续收紧，这推动美国国债收益率和美元进一步上行，提高了持有黄金的机会成本并压制金价。不过，持续通胀和高企的能源价格、对股票估值的担忧——尤其是人工智能相关板块——以及债券市场波动加剧，可能强化了黄金作为投资组合分散工具的吸引力。持续流入也表明，一些投资者将价格回调视为增持或维持战略仓位的机会，而非削减敞口。

　　欧洲与英国需求持续

　　大西洋彼岸，欧洲上市黄金ETF 9月录得21.7吨资金流入，价值36亿美元。WGC表示，英国需求是该地区当月资金流入的最大贡献者。

　　WGC分析师称，流入英国上市基金的趋势尤为值得关注。到9月25日为止的13周中，这类基金有12周录得净流入，为2022年以来最稳定的持续买盘，显示投资者兴趣并非只对单一事件的短暂反应。近期资金流入与英国国债期限溢价上升同步出现，可能反映市场对通胀不确定性、财政可持续性以及主权债券市场风险的更广泛担忧，这些因素或进一步强化了黄金作为组合分散工具的吸引力。

　　亚洲买盘连续三个月增加

　　与此同时，2026年一直是需求支柱的亚洲市场，9月迎来连续第三个月增长。黄金ETF投资需求主要由中国带动，印度、日本、韩国和新加坡当月也录得资金流入，显示区域买盘覆盖面较广。

　　WGC分析师表示，尽管金价走弱，中国基金仍持续吸引资金流入，这与国内股市重新走弱以及政府债券收益率下降有关，后两者都提升了黄金的相对吸引力。印度基金的资金流入也在延续，可能受到国内股市回调、逢低买入以及投资组合分散需求上升的支撑。

　　收益率仍是关键变量

　　展望后市，WGC分析师认为，债券收益率仍可能在黄金市场中扮演重要角色。尽管市场认为本月晚些时候再次加息的概率很低，美国10年期国债收益率仍远高于5%。

　　WGC在另一份报告中表示，近期美国数据已不再支持“美联储即将加息”的判断，市场也已下调对美联储、英国央行和欧洲央行的紧缩预期。如果在这种略偏鸽派的重新定价下，债券收益率仍维持高位，这将意味着投资者关注的重点已不只是短期政策利率，而是更深层次的财政和期限溢价风险，这可能继续支撑黄金需求。