国泰君安:大族激光公告点评维持“增持”评级_股票_证券_财经

国泰君安:大族激光公告点评维持“增持”评级

加入日期:2010-1-14 14:30:32



  公司于1月13日公告,决定投资1800万元收购深圳市元亨光电股份有限公司26.5%股份,同时对元亨光电增资2380万元,收购及增资完成后公司合计持有元亨光电51%股份。

  评论如下:

  元亨光电主要从事LED室内、户外显示屏及半导体照明电器的技术开发、生产和销售。2009年1-10月销售额为5315万元,净利润212万元。2008和2009年销售净利率均为4.0%。收购及增资完成后公司合计持有元亨光电51%股份,并将其纳入合并报表。

  公司在LED领域的原有业务平台为大族光电,其主要从事SMD分光机、SMD装带机和高速平面固晶机等LED自动化封装及测试设备的生产与销售,公司持股比例为86%。目前大族光电正进行LED焊线机的自主研发与测试,如能顺利推出并量产将使公司成为LED全套封测设备提供商。

  为了进一步完善在LED产业链上的布局,快速进入LED产品应用领域,公司以大族光电为切入点,通过收购和增资的方式,先后控股了下游客户国冶星光电子、路升光电和元亨光电,股权比例分别为51%、100%和51%,从而逐步介入LED显示及高功率照明器件的封装、系统及组件设计、生产领域,下游应用涉及户内外显示、交通信号灯、灯饰照明、汽车灯具、城市亮化等领域。

  国内大规模的机场、高速公路等基建投资,以及上海世博会、广州亚运会等大型会展和赛事,将拉动户内外显示屏、LED交通灯、信号灯、路灯等产品的需求。公司进入LED显示和照明市场,显示出公司积极介入新兴产业的发展取向,为公司未来的业绩增长提供了潜在的机遇。

  我们预计09年公司LED业务收入规模可能超过2亿元,在市场拓展顺利的前提下,2010年LED业务收入有可能达到4亿元,净利润规模在3000-4000万元。我们预期公司09、10、11年EPS分别为0.14元、0.36元、0.46元,目标价为14元,对应11年30倍PE。维持“增持”评级。


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