1月18日，国泰君安发布研究报告称，上调准备金不等于提前加息。

　　国泰君安称，以史为鉴，由于通胀的全球化以及可能的出口高增长带来的热钱压力，此次央行也不会贸然在美国之前加息，即使CPI超过一年期定期存款利率。调整准备金率是央行与商业银行之间的博弈结果，背景则是经济与物价的走势，而利率的目标与存款准备金率不尽相同，需要综合考虑。

　　随着经济和物价的变化，国泰君安预计央行将更多更快地使用其他政策工具，从而反复引来市场对于提早加息的预期。

　　虽然去年末就已经提示过物价将会超预期的风险，但报告认为，加息并不会因此而提前。相反，正是由于其他政策的超常规使用，并借此改变大众预期，央行能从实际和心理两方面减小加息压力，从而有效管理通胀预期，为推后加息赢得时间。

　　报告称，对于中国加息预测时间的风险将主要来自于美联储加息的提早到来，而不是国内其他货币政策的运用，对此保持清醒的认识。去年银监会的监管加强其实已经使得货币政策有从紧的趋势，但同时，政策的退出正是因为经济好于预期，经济向好趋势不会受到太大的影响。

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