激励方案使投资者更关注于2011年业绩,从而降低2010年业绩可能低于预期对股价的冲击。激励方案的行权条件意味着公司2011~2013年扣非后净利的复合年均增长率不能低于30%。考虑到公司以并购的方式扩大盈利规模,预计行权条件得到满足的概率较大。 激励方案对盈利的影响是双刃剑。首先,公司预计本次激励方案对应的会计成本合计约为12951万,其次,公司可适当降低被激励对象的工资增幅,从而降低期间费用增速。不过,每股收益可能会因收购而摊薄。
考虑股权激励费用,预计公司2010~2012年每股收益分别为0.49、0.66和0.93元,调高评级至“买入”,6个月目标价33元,对应2011年约50倍PE。主要不确定性:四季度及全年业绩可能低于预期;收购摊薄每股收益。 提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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