佣金跳水

　　继2009年行业平均佣金率下降21%后，长江证券（000783）分析师刘俊估算的数据显示2010年一季度佣金率环比下挫18%至0.105%，低于美、日、韩等成熟市场。华泰等券商平均佣金率降至0.085%，接近机构佣金水平。在佣金战激烈的南方城市，部分券商喊出了万分之三、万分之四的低价格，接近成本价。

　　硝烟弥漫的夏秋之际，竞争激烈的京、沪、深等城市，诸多营业部、特别是新设营业部再次出现大面积亏损。

　　但在服务部升级完成后，网点搬迁对佣金费率的影响逐步减弱，上市券商佣金费率二季度环比下降2.54%，三季度环比下降3.66%，降速明显减缓。

　　佣金对券商业绩的影响非常直观。上市公司的三季报显示，2010年前三季度，上市券商整体佣金收入同比减少了31.25%，由于投行、资产管理业务收入的增长，佣金收入占营业收入的比重由2009年同期的66.17%下降至52.5%。不过，刘俊预计，四季度随着成交量的回升，预计佣金收入比重将回升至56%。

　　业界公认，新设营业部门槛放低、服务部大规模升级及行情走弱是触发佣金战的重要原因，但究其根本，仍是我国券商经纪业务模式单一，个性化服务不鲜明导致的恶性循环。

　　行业环境的恶化引起监管层察觉，9月30日协会紧急下发157号文，佣金费率新规的出台和正式实施，佣金恶性竞争行为在年底得以遏制，有分析人士认为，随着经纪业务财富管理等新的盈利模式的成熟，券商佣金收入来源多元化，佣金费率有望逐步企稳。

　　波澜不惊的排名

　　2010年，尽管佣金战如火如荼，但券商经纪业务的排名并未发生大的变化。WIND数据显示，截至11月底，今年交易市场份额最大的券商是银河证券，占比为5.29%，交易量超过6万亿元。国泰君安、申银万国、国信证券及海通证券（600837）等券商紧随其后，市场份额分别为5.27%、4.58%、4.38%及4.32%。上述券商在2009年亦是交易额最大的5家券商。

　　不过，一个缓慢变化的趋势是，强势券商在全行业中的占比正在降低。2008年，交易额排名靠前的前十家券商占市场总量的比重约为45%，2009年十家券商在市场中的权重降至42.3%，2010年这一数字下降到不足42%。

　　与此同时，今年以来，随着券商网点新设搬迁、服务部升级步伐加快，上市券商市场份额较2009年底大都得到了提升，平均增幅达1.77%；但网点和营销人员数量的迅速扩张也导致经纪业务成本费用增长过快，管理费用与经纪收入和营业收入的比值急剧攀升，在佣金费率下滑的情况下，进一步削弱了经纪业务利润率。