3券商包揽5成IPO 国泰君安两手空空

　　《投资者报》分析员 黄凤清

　　暂停近10个月的IPO再次开闸，而酝酿了十年之久的创业板也终于“呱呱坠地”。2009年A股市场的盛事，最终成为券商的“盛宴”。

　　2009年，74家券商瓜分了1152个股票及债券发行项目共1.22万亿元的发行募集金额，这一承销金额较2008年增长超过六成。其中IPO承销金额超过2000亿元，同比增长近1倍。

　　强者恒强。中金、中信证券以及国泰君安的承销金额依旧位列前三名。不过从IPO承销来说，中金公司、中信证券以及中信建投三大券商拿走了总额的五成，而部分券商未能分享IPO承销这一“大蛋糕”。

　　承销总额同比增65%

　　2009年，是市场复苏的一年，也是券商丰收的一年。

　　Wind资讯提供的数据显示，全年共有1152家股票、可转债及债券发行，较2008年增加了495家。其中债券发行家数最多，达到926家，比2008年增加逾1倍；其次是首发家数，共有114家公司进行了IPO，与2008年相比增加逾四成。

　　这1152家股票、可转债及债券发行募集金额超过1.22万亿元，比2008年增长了65%。其中募资金额最大的同样是债券发行，达到8561.73亿元，同比增长107%。IPO募集金额超过2000亿元，同比增长95%。

　　大幅增长的发行数量令券商笑逐颜开。这些股票或债券的承销被74家券商所瓜分。其中中信证券承销项目最多，达到112个（包括95家债券发行、5家IPO及12家上市公司的增发）；中金公司紧随其后，承销项目达82个（包括76家债券发行、3家IPO及3家上市公司增发）；国泰君安承销家数位列第3，共承销了54家债券发行及4家上市公司的增发。

　　虽然中金公司承销家数比中信证券要少30家，但其承销金额却大得多，达到2708.62亿元，由2008年的第2位跃居第1位。中信证券承销金额为1926.51亿元，由2008年的榜首退居第二。国泰君安以640.96亿元的承销金额继续位列第3。而2008年承销金额位列第6位的光大证券及第10位的安信证券，2009年均名落前十榜。

　　排名前10位券商承销金额超过8200亿元，包揽了发行募集总金额的68%。其中前三名包揽了发行募集总金额的四成以上。

　　我们注意到，在承销金额前10位的券商中，只有国信证券债券承销金额不足五成，其余券商均以债券承销为主。中银国际则全部为债券承销，而银河证券以及国泰君安债券承销金额比例也在80%以上。事实上，在74家券商中，近八成券商以债券承销为主。

　　中金居首，国泰君安断档

　　有人欢喜有人愁。IPO重启后，虽然上市公司的频繁发行给券商带来大量承销业务，但并非所有的券商都能从中分得一杯羹。

　　2009年6月IPO大门重新开启后，共有43家券商参与了IPO承销。从承销项目的数量上看，国信证券、平安证券均承销了13个项目，位居榜首。招商证券承销了8个项目，位列第3位；中信证券、中信建投、海通证券以及光大证券均承销了5个IPO项目；而以承销大盘股为主的中金公司明显落后，仅承销了3个IPO项目。但从承销金额来看，结果则完全不同。

　　中金公司主承销了2009年中国最大IPO项目中国建筑、第三大IPO项目中国重工，且联合华融和华泰证券主承销了第四大IPO项目中国北车，虽然承销IPO项目不多，但以695.16亿元的IPO承销金额拔得头筹；中信证券以233.6亿元的IPO承销金额位列第2；中信建投IPO承销金额位列第3；而承销IPO项目最多的国信证券及平安证券，承销金额则分别位列第5、第6位。其中平安证券所承销的IPO项目均为创业板公司或中小板公司，每个IPO项目金额均不足10亿元，合计不足80亿元。

　　前3名券商IPO承销金额共1049.13亿元，包揽了2009年所有券商IPO承销金额的五成以上。但是，在74家2009年发生过承销业务的券商中，有31家券商未能染指IPO这个 “大蛋糕”。其中不仅包括爱建证券、世纪证券、中山证券、恒泰证券等小券商，让人惊奇的是，国泰君安、中银国际等中大型券商也“两手空空”。国泰君安2009年承销了54个债券项目及4个增发项目，却在IPO项目上出现断档。而西南证券2009年保荐的3家企业首发项目亦均被否。

　　13家券商承销净收入下降

　　截至2月5日，在上述74家券商中，已有48家券商发布了2009年证券承销净收入数据（中金公司、中信证券、瑞银证券等承销金额较大的券商没有公布）。剔除缺乏可比数据的券商后，2009年证券承销净收入较2008年增长了51%，证券承销业务净收入同比增长的超过七成。

　　在已发布数据的券商中，国信证券承销业务净收入最多，达到8.74亿元；平安证券次之，达7.3亿元。

　　在48家券商中，大通证券承销业务净收入最小，不足10万元；首创证券、国盛证券承销业务净收入均不足100万元；世纪证券、华西证券、新时代证券、万联证券以及中原证券不足500万元；而中山证券、湘财证券、广州证券以及华鑫证券承销净收入也相对较小，均在500万元至1000万元之间。

　　从增长率上看，浙商证券承销业务在2009年迅速发展壮大，承销业务净收入较2008年增长939倍，甚至比2007年增长了6倍以上。占营业收入的比例由2008年的0.01%提高至2009年的4.24%；其次是华鑫证券，承销业务净收入同比增长超过80倍；东吴证券、西部证券、日信证券、万联证券以及华安证券增长也均超过10倍。

　　承销业务净收入较2008年出现下降的券商共有13家。其中首创证券下降了97.29%；大通证券下降了近65%；长城证券、恒泰证券、国泰君安、中银国际、第一创业、财富证券以及安信证券七家，均下降10%以上。