航空行业:人民币升值预期利好期待世博盛宴_股票_证券_财经

航空行业:人民币升值预期利好期待世博盛宴

加入日期:2010-3-19 15:32:44


  投资要点:

  1-2月行业客运数据:1-2月旅客周转量615.9亿人公里,同比增长18.5%,其中国内、国际、地区航线分别为504.6、111.3、14.8亿人公里,同比增长16.8%、23.6%、27.1%。国际航线旅客运输量已超过历史同期最高水平。地区航线2月客源也创历史单月最高值。

  1-2月行业货运数据:1-2月货邮运输量79.35万吨,在复苏和低基数影响下,同比增速达51.3%。国内、国际、地区航线货邮运输量同比增速分别为37.6%、95.1%、95.5%。由于09年上半年货运缓慢复苏的基数影响,我们预计货邮运输量的增速在二季度仍保持较高水平。

  运营效率持续提升,为历史同期最高水平:(1)1-2月日利用率提升0.4小时,同比提升明显。(2)行业2月客座率79.3%,比上年同期77.6%上涨1.7%,再创历史同期最高值。(3)总载运率持续保持历史同期最高水平,1-2月同比提高5.4个百分点。

  行业跟综:(1)人民币升值预期3-5%:以非公开发行后股本测算,人民币升值1%,南航、东航、国航、净利润分别增加3.5、2.8、3.7亿元,ESP分别增加0.035、0.033、0.022元。(2)预计国内油价近期可能微幅上调,同时国内综合采购成本已接近燃油附加费从20/50向30/60调整的水平,若油价和燃油附加费同时上调基本不影响航空公司盈利。

  关注世博盛宴:(1)世博会期间上海两场客源增速近40%,航线盈利水平有望提升10%以上;(2)占有上海市场份额约一半的东航,将是世博会盛宴的最大受益者,其实是国际航线占比较大的国航。

  投资策略:行业趋势向上,人民币升值预期加强,维持航空业“看好”评级。行业马上进入4月小旺季,5月开始的世博会将推动行业客源及收益水平进一步攀升。同时,行业不乏事件性驱动,建议关注东航(世博会、入盟、引进战略投资者、人民币升值)、国航(重组预期)、南航(人民币升值),推荐次序为ST东航、中国国航、南方航空、海南航空。

  风险:突发性事件、国际油价大幅上涨。


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