2009年公司实现营业收入约32.89亿元,实现归属母公司净利润6.09亿元,分别较上年增长62.12%和63.59%;09年实现每股收益0.73元,与我们之前预计的0.7元基本一致。2009年度向股东进行利润分配的预案为,向全体股东每10股送2股红股,派1.00元(含税)现金股息,剩余未分配利润留转以后年度分配。
公司09年末货币资金19.22亿元,同比去年增加178.39%,主要原因是本期定向增发筹集资金到账,以及预售房款、银行借款增加。
公司2006年、2007年、2008年、2009年的期间费用率分别为为2.25%、3.06%、4.82%、4.15%,大大低于行业同期平均期间费用率水平。
报告期内,公司商品房签订销售合同面积143.11万平方米,合同金额60.63亿元,同比分别增长163.41%和188.17%。当年结算项目面积77.18万平方米,同比增长40.23%;结算收入32.41亿元,同比增长62.53%;完成新开工面积195.41万平方米,同比增长248.64%;竣工面积67.13万平方米,同比下降19.92%。
报告期末公司还有89.35万平方米已销售资源未竣工结算,销售金额合计38.29亿元。报告期末公司预收帐款为39.03亿元,同比增加286.44%,实现每股预收4.35元。
按照我们所预计的公司2010年每股收益0.98元和公司过往利润率水平看,公司2010年业绩已近锁定80%以上。未来业绩增长无忧。
报告期,公司先后在廊坊、邯郸、南京、蚌埠、沈阳、湛江等6个城市获得土地13宗,总占地面积约454.64万平方米,规划建筑面积821.77万平方米。截至报告期末,公司土地储备建筑面积超过1200万平米,为未来三年快速发展奠定了坚实的基础。
目前公司未结清土地款在28.72亿,其中包括悬而未决的南京仙林C2地块4.26亿元剩余地价款。目前货币现金19.22亿,预收帐款39亿。由于公司均在新土地出让金交付规则出台之前拿地,因此相关土地款对公司压力有限。
公司推出了股票期权激励计划,行权价格为19.29元,同时包含未来三年净利润增长率分别不低于35%等条件。
我们预计公司2010、2011年未摊薄前每股收益在1.03、1.39元每股。截止3月19日,公司股价19.87元,对应2010和2011年P/E在19和14.28倍。对应2010年RNAV为14.06元。维持对公司的“推荐”评级。(齐鲁证券)
机构来源:齐鲁证券