公司近日公布2009年年报：09年1-12月份实现营业收入约33.27亿元，同比下降3.08%，实现净利润1.03亿元，同比下降10.96%，每股收益0.19元。

　　评论如下：

　　公司是国内大型氯碱生产企业，目前具有年产46万吨聚氯乙烯树脂、35万吨离子膜烧碱的生产能力。PVC是公司营业收入的主要来源，2009年，PVC营收占公司总营收的75%左右。

　　总的来说，2009年公司的业绩符合预期，减收减利的主要原因有两点：（1）09年前三季度，受国外进口产品倾销等因素影响，我国PVC价格一直维持较低迷的状态，四季度开始小幅反弹，但09年PVC均价总体低于08年，导致了公司在PVC产量同比增长12.18%的基础上，营业收入仍然出现同比下降的态势；（2）PVC价格低迷下，电石价格却在煤炭和电力价格的支撑下，维持较高水平，这使得公司PVC盈利能力较上年同期下降了近5个百分点。与PVC相比，烧碱的表现较好，由于盈利能力的提升，其贡献利润不仅实现了同比增长，而且超过了PVC。总的来说，公司综合毛利率为近三年来的新低，为14.85%。

　　从三项费用看，报告期内，公司销售费用率和财务费用率均有所上升，但管理费用率较上年同期下降近两个百分点。主要原因是：报告期内公司压缩了修理费用、办公费用等开支。

　　从公司未来的发展看，氯碱业务的发展将得益于公司持续的产能扩张以及优质的成本控制能力；目前，公司华泰子公司36万吨PVC、30万吨烧碱的建设已进入安装阶段，预计2010年有望投产。届时公司PVC产能将扩大近一倍。

　　另外，煤炭也有望成为公司未来业绩贡献的主力之一。公司准东黄草湖煤矿区的煤炭储量约为147亿吨，目前公司已规划进行1期1000万吨/年、远期5000万吨/年的煤矿建设。未来围绕着煤炭资源实现煤电化一体化产业链。

　　预计公司2010年和2011年的每股收益分别为0.55元和0.82元，对应的动态市盈率分别为38倍和26倍。给予短期“观望”，长期“增持”的投资评级。