投资要点

　　非晶带材技术引领公司目前已正式投产的3万吨非晶带材生产线的成材率约为70％，基本达到预期。我们认为随着生产线的稳定运行及工艺的进一步优化，非晶带材的成材率将进一步提升。公司已经与合作伙伴进行了约400-500台配电变压器的挂网试用，目前运行稳定，这为进一步拓展市场打下了良好的基础。考虑到另外3万吨于4月份正式投产，预计公司2010年将生产非晶带材2万吨左右。公司作为全球仅有的2家生产非晶带材生产厂家之一，其技术进入壁垒及竞争力是毋容置疑，非晶带材将成为公司未来核心业务。

　　非晶带材前景广阔做大做强公司目前又规划了6万吨的非晶带材产能计划，预计上半年3万吨投产运行稳定后公司将正式开始启动建设，按照建设周期将于2012年形成产能。基于非晶变压器节能效果优于传统变压器，未来市场空间较大。此外非晶带材还能应用于电机、风电机太阳能逆变器等领域，可拓展的市场远不至非晶变压器。尤为重要的是，考虑到公司与国家电网的良好合作关系，我们看好公司非晶带材在国家电网应用的广阔前景，公司成长性值得预期。

　　公司传统业务恢复性增长明显由于经济危机的影响，09年公司的主要产品均出现了不同程度的影响，随着高速工具钢产能的释放，以及金刚石锯片需求的转暖，预计公司传统业务有望在2010年增长20％-30％。2010年公司传统业务增长主要是恢复性增长及募集资金投资投产带动增长。

　　薄膜太阳能项目有望在2010年下半年开工公司薄膜太阳能项目经过前期的积极准备，有望在2010年下半年达到启动条件。而且公司目前也有一条年产100吨的磷酸亚铁锂锂离子正极材料生产线，远期规划是年产300-500吨/年。我们认为此两项业务，短期内难以贡献业绩，但有利于公司未来长远发展。

　　盈利预测及投资建议

　　经过我们的测算，综合考虑公司2010-2011年每股收益分别为0.70、1.07元，我们认为随着非晶带材技术成熟，下游市场需求潜力大，而且作为新能源、新材料、新技术企业，公司估值应该享有一定的风险溢价。综合考虑，给予公司“买入”的投资评级。

　　机构来源：方正证券