海通证券：神州泰岳首次给予“增持”评级_股票_证券

海通证券：神州泰岳首次给予“增持”评级

加入日期：2010-5-21 13:34:13

　　我们前期组织了神州泰岳的联合调研。我们认为神州泰岳是一家技术实力较强，尤其在IT运维管理、运营维护亿级用户并发的即时通讯平台等方面有着卓越的能力。虽然存在对运营商，尤其是移动较强的依附性、与移动续约的不稳定性等瑕疵，但我们认为从短期的现实角度来看，考虑到公司较强的技术实力、对飞信项目的成功实施、农信通业务的强力推动等历史佳绩，与移动到期后不能续约的可能性较小。依托目前IT运维管理、飞信业务，公司可保持平稳增长，农信通业务由于刚刚起步，还有增长空间。后续如能获得农信通、飞信针对增值业务收入进行分成，则具有较大的想象空间。

　　因为针对农信通、飞信增值服务未来是否能够取得按收入的一定比例进行分成目前

　　还没有依据，所以暂时无法作为盈利预测的假设。不考虑农信通、飞信增值业务收入分成，我们预计公司2010-2012年EPS为1.38元、1.89元、2.53元，分别同比增长61%、

　　37%、34%。对应5月17日收盘价55.3元，2010-2012年PE分别为40、29、22倍。

　　鉴于公司的飞信和农信通两大业务的未来空间均值得期待，我们首次给予“增持”评级。