公司持股67%的控股子公司安泽康生物科技有限公司，实施冻干人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)产业化，公司按进度向安泽康提供借款9909 万元。安泽康研发的冻干人用狂犬疫苗(鸡胚细胞)于2010 年4 月份取得临床试验批件。
产业化项目的建设包括主体设备、配套生产装置的购置、安装，以及其他相关公用工程及辅助配套设施的建设。
项目计划建设期为38 个月，首期达产后产能为200 万人份/年，预计每年销售额3.88 亿元(含税)。按照疫苗的平均利润率粗略估算，达产后贡献业绩0.35 元左右。公司的鸡胚细胞狂犬病疫苗更安全，性能优势明显，国外应用较多，市场前景乐观。
狂犬病疫苗产业化对公司来讲是锦上添花，如果实施顺利，对公司业绩也有较大贡献。而此前市场对此预期较少，股价基本没有反映狂犬病疫苗的价值。我们预计2010-2012 年每股收益0.67、0.83、1.01 元(鸡胚细胞狂犬病疫苗业绩贡献约在2013、2014 年)，目前股价对应市盈率22X、18X、14X，估值优势明显，后续看点较多，维持“买入”评级。
附注：全球人用狂犬病疫苗简介
全球人用狂犬病疫苗主要有三种：精制鸡胚细胞疫苗、VERO 传代细胞疫苗和二倍体细胞疫苗。我国目前使用的狂犬病疫苗主要是辽宁成大等生产的Vero 传代细胞培养疫苗，进口狂犬病疫苗有两种：Vero 细胞培养的冻干疫苗和鸡胚原代细胞培养的冻干疫苗。
1)鸡胚细胞疫苗，相比VERO 传代细胞疫苗，无致肿瘤风险，受到WHO 重视，我国目前主要是进口该类疫苗使用。
2)VERO 传代细胞疫苗有一定致肿瘤性，疫苗必须纯化，这也是目前关注VERO 细胞安全性的焦点，欧美基本上不用VERO 细胞狂犬病疫苗。
3)二倍体细胞疫苗是目前最理想的细胞培养疫苗，但工艺复杂，价格昂贵，仅在美国、加拿大、大多数欧洲国家和少数亚洲国家使用，国内基本没有销售。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
【